Por que investir em ativos reais
Muitos economistas dizem que a economia norte-americana está melhorando. Nós não achamos que uma taxa negativa no último trimestre seja crescimento, mas talvez seja apenas nossa opinião...
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O mês de fevereiro foi particularmente ruim para investidores em metais preciosos (leia-se ativos reais). O presidente do Banco Central americano, Ben Bernanke, falou que, dentre as estratégias de saída para a venda dos títulos americanos, estão a venda direta desses títulos (com aviso prévio ao mercado) e também a estratégia de segurar esses títulos até o vencimento e não os renovar.
Nós vimos essas estratégias como retórica somente e não acreditamos em nenhuma delas.
A primeira, de vender títulos no mercado aberto, causaria um aumento de juros imediato que o mercado não suportaria (mais sobre esse tema abaixo). A segunda é uma estratégia de longuíssimo prazo, já q depois da operação twist - na qual o FED vendeu títulos de curto prazo e comprou títulos de longo-prazo - , o perfil da dívida do Tesouro americano devida ao FED aumentou para mais de 10 anos.
Vale lembrar que em 2010 o próprio Bernanke disse que poderia retirar os estímulos caso houvessem pressões inflacionárias. Ao invés disso, ele veio com o QE2, operação twist e QE-infinito. Eu acredito que o que está em jogo agora são os cálculos da inflação, que devem ser "massageados" para acomodar tanta liquidez...
Voltando aos ativos reais, é importante notar que os Bancos Centrais do mundo inteiro estão comprando ouro e 2012 foi o ano com maiores compras desde a década de 60.
Nós acreditamos na manutenção do status quo e que a queda nos preços dos metais preciosos e ativos reais se mostrarão como um bom ponto de entrada para investidores.
Já imaginou se o FED realmente retirar os estímulos da economia e enxugar a liquidez no sistema? A taxa de juros subiria e os bancos, com bilhões de dólares em títulos do governo norte americano, teriam prejuízos bilionários. Além disso, com juros altos, os compradores de imóveis voltariam a sofrer, mais hipotecas ficariam abaixo da linha d´água e iriam afetar duplamente os bancos, fazendo com que o mercado mergulhasse novamente. E quem iria resgatar os bancos dessa vez, já que o FED estaria elevando os juros?
Assim, aumento de juros é carta fora do baralho para o FED. Mantê-los assim seria apenas prolongar o inevitável ajuste, que certamente virá.
Muitos economistas dizem que a economia norte-americana está melhorando. Nós não achamos que uma taxa negativa no último trimestre seja crescimento, mas talvez seja apenas nossa opinião... Além disso, a compra de ativos reais nada tem a ver com proteção contra o baixo crescimento da economia americana ou problemas na Europa – ativos reais são uma defesa contra a inflação causada pelos Bancos Centrais. Enquanto houver liquidez no sistema, ativos reais devem manter sua boa performance.
Não há saída fácil para essa situação keynesiana. Por isso achamos que o FED vai continuar seu programa de juros baixos e compra de ativos até onde der. Novamente, essa pode ser uma excelente oportunidade para trocarmos papel-moeda por ativos reais. Mais à frente, investir em empresas que têm altas dívidas em dólar não-hedgeadas deverá ser uma estratégia bem lucrativa para quem gosta de risco.
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