Sem festa para o lucro alto

Lu Miranda_247 - O crescimento do lucro foi excepcional e dificilmente é visto entre as companhias de capital aberto. A petroquímica Braskem conseguiu lucro líquido de R$ 305 milhões no primeiro trimestre de 2011, expansão extraordinária de 1.231%. O que pode impressionar, à primeira vista, merece avaliação detalhada. O analista Luiz Otávio Broad, da Ágora Corretora, alerta que o salto no resultado teve dois fatores que causaram a distorção. A empresa, muito endividada em dólar, foi beneficiada com a queda na cotação da moeda norte-americana frente ao real. Além disso, o resultado do primeiro trimestre de 2010 foi comprometido pelo apagão no nordeste. “Houve ganho contábil com a apreciação do real e o black out do início do ano passado comprometeu as plantas da Bahia e Alagoas”, alerta Broad. Na época, a Braskem registrou lucro líquido de R$ 23 milhões no período de janeiro a março.

O analista chama a atenção para o tímido resultado operacional da empresa, apesar do salto no lucro líquido. A geração de caixa medida pelo Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, na sigla em inglês) foi de R$ 919 milhões no trimestre passado, alta de apenas 1% sobre os R$ 910 milhões de igual período no ano anterior. A margem Ebitda foi menor. Ficou em 12,4%, ante 13,9% no primeiro trimestre de 2010 e 14,9% do quarto trimestre do ano passado.

Com a ajuda do câmbio, a dívida bruta da companhia caiu para R$ 12,5 bilhões no trimestre, ante R$ 12,7 bilhões do final do ano passado. Já o volume de recursos em caixa permaneceu praticamente estável, em R$ 2,9 bilhões. Com isso, a dívida líquida da Braskem ficou R$ 200 milhões menor para R$ 9,8 bilhões.

Outro fator que ajudou no resultado da Braskem foi a cotação internacional do petróleo. Os preços da nafta continuam em alta este ano e o preço médio do insumo no primeiro trimestre foi de US$ 906 por tonelada, 14,6% superior ao quarto trimestre de 2010. Nesse mesmo período, o preço médio das resinas vendidas pela petroquímica teve alta de 7%.

Na bolsa brasileira, as ações BRKM5 tiveram alta ao longo de toda a quinta-feira 12, mesmo com a oscilação do índice Bovespa. Fecharam a R$ 22,75 com alta de 4,%. No entanto, o analista Luiz Otávio Broad não associa a valorização de hoje com a divulgação do balanço. “É uma reação natural após as perdas fortes da semana passada. A nossa posição é de manutenção da ação”, diz o analista.