247 – A Ambipar, empresa símbolo da economia verde brasileira, tornou-se o mais recente exemplo de como a manipulação financeira e os conflitos de interesse podem devastar até as corporações mais sólidas. Num período curto de tempo, uma sequência de decisões estratégicas tomadas por executivos ligados a grandes bancos internacionais e pela XP Investimentos levou a companhia ao colapso – com perdas bilionárias e a entrada em recuperação judicial nesta semana.
O processo começou discretamente, em agosto de 2024, quando João Arruda, recém-saído do Bank of America, assumiu o comando financeiro da Ambipar. Um mês depois, outro ex-executivo do mesmo banco, Henrique Ramin, ingressou no Deutsche Bank. A partir daí, as duas trajetórias voltariam a se cruzar de forma determinante para o destino da empresa.
Juntos, eles estruturaram uma dívida de US$ 493 milhões em fevereiro de 2025, transferindo o hedge cambial do Bank of America para o Deutsche Bank — supostamente para reduzir custos. A mudança, no entanto, abriu caminho para operações de risco extremo que acabariam comprometendo a saúde financeira da companhia.
<h2>O Pik Bond e a engrenagem de destruição</h2>
Pouco depois, Arruda e Ramin avançaram na criação de um instrumento conhecido como Pik Bond, um derivativo altamente especulativo que multiplica as exigências de garantias conforme o ativo se desvaloriza. Proibido ou fortemente limitado em diversas jurisdições desde a crise do subprime de 2008, o modelo é descrito por especialistas como “uma bomba-relógio financeira”.
Em março de 2025, a operação ganhou nova dimensão quando o Deutsche Bank passou a usar a margem positiva do hedge da Ambipar para cobrir as chamadas de margem do Pik Bond. O resultado foi devastador: uma operação que inicialmente gerava lucro transformou-se em um poço de perdas crescentes, alimentadas por exigências automáticas de depósito de garantias.
<h2>A XP e o COE de risco vendido a investidores comuns</h2>
No mesmo mês, a XP Investimentos lançou um Certificado de Operação Estruturada (COE) ligado diretamente aos títulos da Ambipar. O produto, de natureza especulativa e risco elevado, foi vendido a investidores de varejo como uma aplicação segura de renda fixa, prometendo IPCA + 11,75% ao ano.
Na prática, o COE transferia para o pequeno investidor o risco de inadimplência da empresa. Quando os títulos começaram a perder valor, os recursos aplicados foram drenados para cobrir perdas de credores institucionais – uma distorção que fere os princípios básicos de transparência e proteção ao investidor.
Para o mercado, o episódio foi um alerta sobre a atuação de corretoras que, ao priorizar a venda de produtos complexos, negligenciam os riscos embutidos e a capacidade de compreensão de seus clientes.
<h2>A tempestade perfeita</h2>
A combinação do Pik Bond e do COE criou um ambiente de instabilidade que rapidamente se refletiu no mercado. Os títulos da Ambipar entraram em queda livre a partir de março de 2025. Nos meses seguintes, a empresa passou a ser pressionada por bancos credores. O Santander antecipou o vencimento de uma dívida de US$ 112 milhões, enquanto o Itaú ameaçou cobrar imediatamente outros US$ 90 milhões.
Em setembro, com o cenário se agravando, João Arruda renunciou ao cargo de CFO e, horas depois, anunciou reuniões com credores internacionais, o que ampliou o pânico entre investidores. Poucos dias mais tarde, a Ambipar pediu proteção judicial para tentar evitar a falência e preservar seus 23 mil empregos diretos.
<h2>O saldo bilionário e o impacto sistêmico</h2>
Do total de US$ 493 milhões captados pela emissão inicial, US$ 313 milhões foram consumidos em taxas bancárias, honorários e operações intermediárias. Restaram apenas US$ 180 milhões líquidos à empresa – que, no entanto, ficou responsável por toda a dívida.
O resultado foi a perda de R$ 22 bilhões em valor de mercado e o colapso de uma companhia que era líder global em sustentabilidade.
O caso Ambipar ultrapassa o âmbito empresarial. Ele revela como o mercado financeiro internacional continua operando com mecanismos capazes de desestabilizar companhias estratégicas, explorando brechas regulatórias e vendendo produtos de risco com aparência de segurança.

Redação Brasil 247

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Negócios

Como manobras financeiras de um ex-diretor financeiro, do Deutsche Bank e da XP levaram à Ambipar à recuperação judicial

247 - Dois executivos envolvidos com a operação que agravou a crise da Ambipar mantêm uma relação de amizade que remonta aos tempos em que trabalharam juntos no Bank of America (BofA). João Arruda, ex-diretor financeiro (CFO) da companhia brasileira, e Henrique Ramim, vice-presidente de Investment Banking do Deutsche Bank, atuaram lado a lado no banco norte-americano antes de se reencontrarem em lados opostos de uma transação que impactou o caixa da multinacional. As informações foram publicadas pelo portal Metrópoles.
Arruda deixou o BofA em agosto de 2023, após 14 anos na instituição, e Ramim saiu um mês depois, em setembro, após três anos no banco. Pouco depois, Arruda assumiu o cargo de CFO da Ambipar, enquanto Ramim ingressou no Deutsche Bank. A ligação profissional entre os dois acabou tendo reflexos diretos na operação financeira que expôs a Ambipar a um risco elevado.
Durante sua passagem pelo BofA, Arruda intermediou um contrato de hedge cambial para proteger a Ambipar das variações do dólar. O acordo foi transferido em fevereiro de 2024 para o Deutsche Bank e, em agosto, recebeu um aditivo assinado por Arruda já como executivo da empresa. O novo contrato introduziu os PIK Bonds (Payment-in-Kind), instrumento que aumentou o risco financeiro da companhia e exigiu aportes crescentes, pressionando o caixa.
A transferência do contrato entre os bancos custou à Ambipar uma multa de R$ 20 milhões, além de um prêmio de R$ 60 milhões pago ao Deutsche Bank. A operação contribuiu para o aumento do endividamento e para a queda no valor das ações e debêntures da empresa, negociadas na B3 e na Bolsa de Nova York (NYSE).
Em 18 de setembro, Arruda convocou uma reunião para explicar o aditivo a credores estrangeiros, mas, antes do encontro, comunicou por e-mail sua saída da companhia. A decisão inesperada ampliou a desconfiança entre investidores e credores.

Luis Mauro Filho

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Ex-CFO da Ambipar e VP do Deutsche Bank mantêm amizade desde trabalho no BofA

247 - A Ambipar conquistou nesta segunda-feira (20) uma nova vitória judicial contra o Deutsche Bank. O Tribunal de Justiça de São Paulo negou a tentativa do banco alemão de encerrar antecipadamente um contrato de derivativos firmado com a companhia brasileira. A decisão garante que a disputa continue tramitando no Rio de Janeiro. A informação foi publicada pelo jornal Valor Econômico.
Segundo a reportagem, o Deutsche Bank ajuizou uma ação cautelar pré-arbitral em São Paulo com o objetivo de liquidar a operação de derivativos e afastar a competência do foro carioca, que já conduz o processo em torno da situação financeira da Ambipar. O banco também buscava derrubar a proteção judicial conhecida como stay period, ligada ao provável pedido de recuperação judicial da companhia, que deve ser oficializado ainda hoje.
O juiz Fábio Henrique de Toledo rejeitou o pleito do Deutsche Bank, indeferindo a ação cautelar. Com isso, a Ambipar evita que o contrato de derivativos seja liquidado de forma isolada, fora do contexto do processo em curso no Rio.
De acordo com o Valor, especialistas apontam que a liquidação antecipada poderia, em tese, amenizar o gatilho da crise financeira da empresa, já que a recente desvalorização do real frente ao dólar reduziria a necessidade de novos depósitos de garantia. Ainda assim, a decisão favorável à Ambipar representa um fôlego extra para a companhia no momento em que busca alternativas para reorganizar seu passivo.
O impasse jurídico entre a Ambipar e o Deutsche Bank se insere em um cenário de forte pressão cambial e de endividamento elevado da empresa, que tenta preservar sua estrutura financeira enquanto negocia soluções para a continuidade de suas operações.

Justiça de SP nega pedido do Deutsche Bank contra a Ambipar

247 – A Ambipar, antes símbolo do capitalismo verde brasileiro, enfrenta uma crise financeira após uma sequência de decisões equivocadas lideradas por João Daniel Piran de Arruda, então diretor financeiro da companhia. Sob sua gestão, uma operação de hedge com o Deutsche Bank transformou-se em uma armadilha que destruiu valor, provocou chamadas de margem diárias e afetou a credibilidade da empresa no mercado.
As informações foram <a href="https://brazilstockguide.com/insights/o-homem-que-causou-um-terremoto-no-mercado-financeiro/">reveladas pelo Brazil Stock Guide</a>, que analisou documentos, contratos e ouviu fontes ligadas às negociações. A crise expôs não apenas falhas graves de gestão, mas também levantou suspeitas de conluio financeiro entre Arruda e o Deutsche Bank, além de ter causado enormes prejuízos a investidores da XP que compraram produtos lastreados nos títulos da Ambipar.
<h2>Um CFO com carta branca — e consequências devastadoras</h2>
Com formação pela FGV e carreira sólida no Bank of America, Arruda assumiu a diretoria financeira da Ambipar em agosto de 2024. Ganhou carta branca para reestruturar áreas estratégicas, demitiu executivos experientes e assumiu o controle das operações de derivativos e captação de recursos.
Sua autonomia permitiu a criação de uma estrutura complexa de proteção cambial que, na prática, vinculava o valor de mercado dos green bonds da Ambipar ao volume de garantias exigidas pelos bancos. Cada queda no preço dos títulos resultava em novas chamadas de margem — um mecanismo que, mais tarde, afetaria o caixa da empresa.
<h2>O acordo com o Deutsche Bank e a armadilha dos PIK bonds</h2>
Em fevereiro de 2025, Arruda transferiu a carteira de derivativos do Bank of America para o Deutsche Bank, pagando R$ 20 milhões de multa e mais R$ 62 milhões em aditivos contratuais. A operação introduziu os chamados PIK bonds (Payment-in-Kind) — títulos que permitiam à empresa postergar juros, mas elevavam substancialmente o risco financeiro.
O resultado foi um mecanismo descrito por analistas como “autodestrutivo”: quando os títulos caíam no mercado, aumentavam as exigências de garantias pelo Deutsche Bank, exaurindo o caixa da Ambipar e disparando um efeito dominó. Especialistas ouvidos pelo Brazil Stock Guide afirmam que a estrutura beneficiava o banco alemão e arrastava a companhia ao colapso.
<h2>Green bonds viram gatilho para o colapso</h2>
O desastre atingiu justamente os títulos que fizeram a fama global da Ambipar: os green bonds de 2023, emitidos por US$ 750 milhões e premiados internacionalmente. Foram esses papéis que lastrearam o hedge com o Deutsche Bank.
Quando o aditivo de PIK bonds se tornou público, os títulos despencaram de 100 para 60 centavos por dólar, e os bancos iniciaram a execução de garantias. Em poucos dias, a dívida foi liquidada compulsoriamente e o valor de mercado da empresa evaporou.
<h2>XP e o prejuízo para investidores de varejo</h2>
O impacto não se limitou ao mercado institucional. A XP vendeu Certificados de Operações Estruturadas (COEs) baseados nos green bonds da Ambipar, com slogans como “IPCA + 11,75%” e “sem risco cambial”. Mais de R$ 900 milhões foram captados de aproximadamente 4.200 investidores de varejo, em produtos com nomes como COE ESG Brasil Verde e Ambipar Global Environment.Com o colapso dos títulos, esses COEs foram liquidados e muitos chegaram a valer centavos. Clientes receberam mensagens informando “gatilho de perda total”. Um investidor relatou: “Disseram que era verde, que era seguro. Perdi tudo.”
A CVM avalia investigar falhas de transparência e possível conflito de interesses entre originação e distribuição dos produtos pela XP.
<h2>Demissão inesperada e abandono de credores</h2>
Em 19 de setembro, às vésperas de uma reunião com credores em Nova York, Arruda pediu demissão por e-mail às 22h30 e não compareceu ao encontro. “Todo mundo estaria lá — fundo americano, europeu, brasileiro — e ele sumiu”, afirmou uma fonte à reportagem.
Após sua saída, o Deutsche Bank intensificou a exigência de garantias, bancos executaram contratos e as ações da Ambipar derreteram 97% na B3, chegando a menos de R$ 0,40.
<h2>Justiça, disputas e acusações</h2>
A Ambipar ingressou na Justiça pedindo proteção contra credores e acusa abuso contratual por parte do Deutsche Bank. Paralelamente, a empresa move ação criminal contra Arruda e outros diretores por falsidade ideológica, estelionato e fraude. A defesa de Arruda, no entanto, afirma que a Ambipar tenta “atribuir responsabilidades indevidas” e menciona documentos assinados por outros executivos.
A crise da Ambipar tornou-se um marco negativo para o mercado brasileiro. Ela colocou em xeque a credibilidade dos green bonds, expôs a fragilidade do modelo ESG sem governança e trouxe à tona a possibilidade de conluio entre o gestor financeiro e instituições bancárias.
João Arruda, antes celebrado como arquiteto das grandes operações da empresa, agora é apontado como o principal responsável pelo colapso — um caso que pode redefinir a regulação de derivativos, títulos sustentáveis e produtos vendidos a investidores de varejo no Brasil.

Crise da Ambipar expõe falha do gestor financeiro João Arruda e possível conluio com o Deutsche Bank

247 – A Ambipar ganhou notoriedade no mercado internacional de dívida em fevereiro de 2024, quando realizou a maior emissão privada de green bonds da história do Brasil: US$ 750 milhões, com vencimento em 2031. A operação, celebrada como marco de sustentabilidade financeira, contou com a recomendação de João Arruda, então diretor do Bank of America. Segundo <a href="https://platobr.com.br/como-a-ambipar-foi-de-recordista-em-green-bonds-a-pressao-nos-mercados">reportagem do PlatôBR</a>, Arruda sugeriu que a companhia contratasse um derivativo de swap cambial, protegendo 100% da emissão contra oscilações do dólar. Assim, a dívida originalmente em moeda estrangeira foi convertida para reais, acrescida de taxas, tornando-se mais previsível frente ao fluxo de caixa da empresa <h2>A segunda emissão e a reestruturação da dívida</h2> No ano seguinte, em fevereiro de 2025, a Ambipar voltou ao mercado com uma nova emissão de US$ 493 milhões, com vencimento em 2033. Parte do montante — cerca de US$ 200 milhões — foi destinada ao pré-pagamento da primeira emissão. Dessa forma, a companhia passou a carregar duas dívidas relevantes: US$ 550 milhões com vencimento em 2031 e US$ 493 milhões com vencimento em 2033 Nesse período, João Arruda, já como CFO da Ambipar, transferiu o swap da primeira emissão do Bank of America para o Deutsche Bank e contratou um novo swap para a segunda operação. <h2>O aditivo com o Deutsche Bank e o gatilho da crise</h2> O ponto crítico veio em 18 de agosto de 2025, quando a Ambipar assinou um aditivo com o Deutsche Bank, alterando as condições de garantia da operação de 2031. A nova estrutura, conhecida como PIK (Payment-in-Kind), vinculava o derivativo ao desempenho dos bonds no mercado secundário. Na prática, o contrato exigia que a empresa depositasse garantias adicionais imediatas sempre que houvesse queda no preço dos títulos. O que deveria funcionar como proteção acabou se transformando em um mecanismo que amplificou os riscos, drenando o caixa da companhia e acentuando a desvalorização de seus ativos  <figure><img src="https://cdn.brasil247.com/pb-b247gcp/swp/jtjeq9/media/20250929060932_62cce464058c11f9e0d1034fecf58a5a25bbc105201ce7f099bc0a14efef9cfa.png" data-media-id="editor_1" data-image-id="20250929060932_62cce464058c11f9e0d1034fecf58a5a25bbc105201ce7f099bc0a14efef9cfa" data-rendition-name="original" width="2138" height="1244" loading="lazy" alt="Gráfico mostra as operações de alítissimo risco tomadas pelo ex-direitor João Arruda junto ao Deutsche Bank"><figcaption>Gráfico mostra as operações de alítissimo risco tomadas pelo ex-direitor João Arruda junto ao Deutsche Bank(Photo: Bloomberg)</figcaption></figure>  <h2>A saída do CFO e a espiral de desconfiança</h2> O cenário se agravou em 19 de setembro de 2025, quando João Arruda pediu renúncia ao cargo de CFO. Sua saída levou ao cancelamento de reuniões com investidores, programadas por ele próprio, aumentando a percepção de descontrole e má gestão. O impacto foi imediato: os bonds internacionais, as debêntures locais e as ações da Ambipar negociadas tanto na B3 quanto na Bolsa de Nova York sofreram forte desvalorização. A combinação de quedas de cotações com chamadas de margem automáticas colocou a empresa em uma espiral negativa, que ameaça sua liquidez e pode culminar em pedido de recuperação judicial dentro de 30 a 60 dias <h2>O caso sob suspeita</h2> O episódio levanta questionamentos sobre a conduta do Deutsche Bank na negociação e sobre as decisões tomadas por João Arruda, que, de conselheiro do Bank of America, tornou-se CFO da Ambipar e conduziu as operações de alto risco que agora comprometem a sobrevivência da empresa. O Caso Ambipar expõe não apenas os riscos financeiros de estruturas complexas no mercado de dívida, mas também coloca sob suspeita práticas que envolvem conflitos de interesse e cláusulas que podem transformar proteção em armadilha.

Economia

Caso Ambipar: a operação que coloca sob suspeita o Deutsche Bank e o ex-diretor financeiro da empresa

247 – A Justiça do Rio de Janeiro suspendeu o vencimento antecipado das dívidas do Grupo Ambipar, em decisão cautelar proferida nesta quinta-feira (25/9), após a companhia alegar perdas relevantes em operações com derivativos atrelados a Green Bonds. A informação foi publicada originalmente pelo portal Metrópoles, na coluna Grande Angular, que obteve detalhes do processo e da medida judicial.
Segundo a reportagem do Metrópoles, a Ambipar sustentou em juízo que um aditivo contratual firmado com o Deutsche Bank agravou o quadro financeiro ao impor exigências mais onerosas, inclusive sobre variação cambial e desvalorização dos títulos no exterior. A empresa afirmou que o banco passou a cobrar aportes de garantias “em valores muito superiores aos que seriam exigíveis”, o que já consumiu aproximadamente R$ 200 milhões nos últimos dias. De acordo com a petição, o Deutsche chegou a exigir um aporte de R$ 60 milhões sob pena de vencimento automático e antecipado de todas as dívidas, que somam cerca de US$ 550 milhões.
<h2>O que decidiu a Justiça</h2>
A 3ª Vara Empresarial da Comarca da Capital (RJ) concedeu tutela cautelar para estancar os principais gatilhos de inadimplemento e de aceleração de dívida, determinando, entre outros pontos:
<ul>
 <li>&nbsp;Suspensão da exigibilidade e do curso da prescrição de créditos e obrigações (inclusive de fazer, não fazer e dar) cujos fatos geradores sejam iguais ou anteriores à data da decisão</li>
 <li>&nbsp;Suspensão de execuções e cobranças judiciais e extrajudiciais contra a Ambipar e partes relacionadas, relativas a obrigações com fatos geradores até a data da decisão</li>
 <li>&nbsp;Proibição de constrições (retenção, arresto, penhora, sequestro, busca e apreensão e outras formas de constrição) sobre bens da companhia e de partes relacionadas, quando vinculadas a créditos e obrigações com fatos geradores até a decisão</li>
 <li>&nbsp;Suspensão dos efeitos de cláusulas de vencimento antecipado ou de amortização acelerada e da excussão de garantias, inclusive quando o gatilho for o ajuizamento de pedido de recuperação judicial ou de cautelar antecedente</li>
</ul>
<h2>Risco de efeito cascata e cláusulas de vencimento cruzado</h2>
A Ambipar argumentou que todos os contratos preveem vencimento cruzado, o que colocaria a companhia diante de risco de insolvência imediata caso um único evento de inadimplência fosse disparado. Seguindo o mesmo roteiro, outras instituições financeiras teriam ameaçado antecipar dívidas: o Santander exigiu o pagamento de US$ 118,9 milhões e R$ 23 milhões. Segundo a empresa, o não pagamento poderia acionar um efeito dominó, levando ao vencimento antecipado das demais obrigações e até à necessidade de um pedido de recuperação judicial.
<h2>O que diz o Grupo Ambipar</h2>
Em nota apresentada no processo, a companhia afirmou que “a ótica do processo de recuperação será a análise do contrato firmado com o Deutsche Bank, considerado pela companhia como o fator central para a situação delicada atual”. A Ambipar também ressaltou que “mantém suas operações normalmente, com serviços prestados com segurança, eficiência e confiabilidade, e que sua força de trabalho segue mobilizada, sustentando milhares de empregos diretos e indiretos”.
<h2>Contexto financeiro: derivativos e Green Bonds</h2>
No centro da controvérsia estão operações de derivativos vinculadas a Green Bonds emitidos pelo conglomerado. A depreciação dos papéis no mercado internacional e a volatilidade cambial teriam ampliado chamadas de margem e aportes de garantias, pressionando o caixa. A empresa sustenta que o aditivo com o Deutsche Bank desequilibrou a estrutura financeira, ao impor condições mais duras justamente em cenário adverso, motivo pelo qual buscou a tutela de urgência para preservar ativos e viabilizar negociações com credores.
<h2>Próximos passos</h2>
Com a cautelar, a Ambipar ganha fôlego temporal para discutir reequilíbrio contratual e eventuais reestruturações de passivo, afastando, por ora, gatilhos de aceleração e de execução de garantias. A decisão não extingue obrigações, mas congela a cobrança e impede medidas de constrição, preservando a continuidade operacional enquanto avançam as tratativas com bancos e investidores.

Justiça suspende vencimento antecipado de dívidas do Grupo Ambipar

CGTN – “A confiança dos consumidores chineses teve um aumento significativo”, avaliou recentemente o Deutsche Bank (DB), o maior banco comercial alemão.
Um relatório divulgado pelo DB mostra que 52% dos entrevistados chineses querem aumentar suas despesas discricionárias, a percentagem mais alta neste último ano.
O professor da Universidade Renmin da China, Wang Xiaosong, comentou que a melhoria da situação é resultado da recuperação econômica do país e do aumento da renda da população, além de uma série das políticas de estímulo econômico adotado pelo governo.
Durante as sessões anuais da Assembleia Popular Nacional e do Comitê Nacional da Conferência Consultiva Política do Povo Chinês, realizadas neste mês de março, a promoção do consumo foi colocada no primeiro lugar entre as dez principais tarefas deste ano. Um plano de ação especial em estímulo ao consumo foi promulgado recentemente. As medidas contribuíram significativa para o setor.
Tetsuro Homma, vice-presidente global da empresa japonesa Panasonic, avaliou que a implementação da política de subsídios da China permitiu que as vendas de refrigeradores da marca no país aumentassem em mais de 60% em relação ao mesmo período do ano passado, e que as de máquinas de lavar expandissem em 80% na comparação anual.
Um responsável da L'Oréal China disse que, nos últimos anos, o país continuou otimizando o ambiente de consumo, fornecendo suporte sólido para o desenvolvimento de alta qualidade da indústria de beleza.
Com uma população de mais de 1,4 bilhão de pessoas, a China é um dos maiores mercados do mundo. De acordo com uma previsão da McKinsey &amp; Company, até 2030, os moradores urbanos chineses impulsionarão 91% do crescimento do consumo global e as 700 cidades do país contribuirão com um total de US$ 7 trilhões para o aumento do consumo urbano global, representando uma taxa de contribuição de 30%.
Atualmente, diversas empresas multinacionais de automóveis, como Tesla e Lexus, anunciaram seus "pesados ​​investimentos" no mercado chinês. A cadeia de fastfood McDonald's espera abrir 1.000 novos restaurantes na China este ano, enquanto, Subway planeja adicionar entre 300 e 500 lojas anualmente no futuro.
A partir dessas tendências de investimento, não é difícil descobrir que o enorme mercado consumidor chinês ainda é o "campo gravitacional" mais forte para atrair investimentos estrangeiros.
Fonte: CMG

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