247 - A Raízen apresentou uma proposta de reestruturação financeira que pode alterar de forma significativa o controle da companhia. O plano prevê a conversão de ao menos 45% da dívida em ações, o que pode levar os credores a deterem até 70% do capital votante, dependendo das condições finais de precificação dos papéis.
A proposta será discutida em reuniões previstas para a próxima semana em Nova York. Caso as ações sejam avaliadas em torno de 40 centavos — abaixo do valor atual de mercado, próximo de 50 centavos — os credores passariam a concentrar a maior parte das ações ordinárias da empresa.
O movimento busca reduzir a alavancagem da Raízen, atualmente em 5,3 vezes o Ebitda, para um intervalo entre 3 e 3,5 vezes. A reestruturação também abre espaço para uma possível separação entre as operações de açúcar e etanol e o segmento de distribuição de combustíveis.
No modelo proposto, a divisão de açúcar e etanol teria um prazo de oito anos para iniciar o pagamento do principal de suas dívidas, enquanto a área de distribuição contaria com cinco anos. A nova estrutura de governança permitiria aos credores indicar três dos sete integrantes do conselho de administração, mantendo a Shell com a indicação dos quatro restantes.
A empresa já iniciou um processo de reestruturação extrajudicial de aproximadamente R$ 65 bilhões em dívidas. Credores que representam cerca de 47% desse total aderiram às negociações, permitindo o avanço de um plano mais abrangente.
Como parte do esforço de capitalização, a Shell concordou em aportar R$ 3,5 bilhões na companhia. Já Rubens Ometto, fundador da Cosan, comprometeu-se a investir mais R$ 500 milhões. Em contrapartida, ele busca manter sua posição como presidente do conselho por um período prolongado e defende a inclusão de uma cláusula de proteção contra mudanças de controle.
A Raízen enfrenta pressões decorrentes de juros elevados, safras mais fracas e investimentos que ainda não geraram retorno financeiro. Esse cenário comprometeu o fluxo de caixa e elevou o nível de endividamento, levando os títulos da empresa a patamares considerados críticos pelo mercado.
A deterioração financeira também resultou em rebaixamentos por agências de classificação de risco, que retiraram a companhia do grau de investimento e a colocaram em níveis mais elevados de risco, ampliando as perdas para investidores.

Luis Mauro Filho

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Negócios

Raízen propõe conversão de dívida e pode ceder até 70% do controle a credores

247 - A Azul informou, na segunda-feira (12), que concluiu a oferta pública de distribuição primária de ações ordinárias e preferenciais realizada no contexto de sua reestruturação financeira nos Estados Unidos. O encerramento da operação marca mais uma etapa do processo de reorganização adotado pela companhia aérea no mercado internacional.
No mesmo movimento, o Conselho de Administração aprovou um aumento de capital de grandes proporções, com a emissão de 723.861.340.715 novas ações ordinárias e 723.861.340.715 novas ações preferenciais. A deliberação formaliza a ampliação do capital social da empresa, alinhada à estratégia financeira em curso.
O preço de emissão das ações ordinárias foi estabelecido em R$ 0,00013527, enquanto as ações preferenciais foram precificadas a R$ 0,01014509. Com base nesses valores, o montante correspondente às ações ordinárias totaliza R$ 97.915.144,64, ao passo que o volume relativo às ações preferenciais soma R$ 7.343.635.847,63.
A Azul não detalhou, no comunicado ao mercado, a destinação específica dos recursos captados, limitando-se a informar a conclusão da oferta e a aprovação do aumento de capital. As medidas integram o conjunto de iniciativas adotadas pela companhia para fortalecer sua estrutura financeira e dar continuidade ao processo de reestruturação nos Estados Unidos.

Azul encerra oferta de ações e aprova aumento de capital bilionário

247 - As ações da Casas Bahia registraram forte recuo nesta terça-feira (28) após a divulgação de detalhes do plano de reestruturação financeira da companhia. Investidores reagiram à perspectiva de diluição significativa dos acionistas minoritários caso avance a proposta de conversão ampla das dívidas remanescentes da 10ª emissão de debêntures.
De acordo com <a href="https://brazilstockguide.com/insights/casas-bahia-shares-sink-as-debt-plan-signals-heavy-dilution-for-minority-holders/">informações publicadas </a>pelo Brazil Stock Guide, o documento enviado ao mercado prevê a elevação do capital autorizado para até R$ 13,25 bilhões, combinada com a conversão de praticamente toda a dívida pendente da 10ª emissão. A iniciativa, embora possa reduzir a alavancagem e levar a empresa à posição de caixa líquido, ampliaria substancialmente a base acionária.
A companhia negocia a conversão de R$ 3,29 bilhões referentes às séries 1 e 3 dessa emissão, complementando a conversão da série 2, concluída em junho. Caso aprovada, a operação multiplicaria a atual base de 653,9 milhões de ações, gerando diluição aos minoritários. Mapa Capital, que assumiu o controle após a conversão anterior, tende a manter o comando ao absorver créditos ou preservar sua fatia proporcional dentro do novo teto de capital autorizado.
A empresa destacou que a configuração final depende da adesão dos credores e da aprovação na assembleia marcada para terça-feira (17) de dezembro, que ocorrerá de forma virtual. Os acionistas analisarão o aumento do capital autorizado, alterações no estatuto social e a concessão de poderes à administração para executar as etapas necessárias.
Paralelamente, os detentores das debêntures avaliarão o chamado “reperfilamento duro”, que alonga vencimentos até 2050, elimina garantias e extingue amortizações extraordinárias — condições que incentivam a migração do crédito para ações.
Hoje, a estrutura acionária da Casas Bahia é concentrada: Domus VII (Mapa Capital) detém 85,46% das ações ordinárias, enquanto GoldenTree, Twinsf, EK-VV Limited, Michael Klein e outros investidores somam pouco mais de 11%. Uma conversão ampla reduziria essas participações, mas permitiria ao grupo aliviar o balanço após anos de pressão por juros elevados, custos financeiros crescentes e dependência de linhas de antecipação a fornecedores.
A reorganização marca o fim de um ciclo iniciado em 2018, quando a empresa migrou ao Novo Mercado e unificou suas ações preferenciais e ordinárias. Depois, rebatizou-se como Via em 2021, adotando o ticker VIIA3, e voltou ao nome Grupo Casas Bahia em 2023, passando a ser negociada como BHIA3. A reformulação prevista para 2025 é a mais abrangente desde então, reunindo mudanças estatutárias, renegociação de dívidas e conversão massiva de créditos em capital para reconstruir a estrutura financeira da varejista.

Casas Bahia enfrenta forte queda com temor de diluição acionária

247 - A Starboard Asset apresentou uma proposta de reestruturação financeira ao conselho de administração da Oncoclínicas, que envolve a conversão de dívidas em ações, um aumento de capital de pelo menos R$ 800 milhões e mudanças substanciais na governança da companhia.&nbsp;
A proposta, detalhada pelo NeoFeed, prevê a saída do fundador Bruno Lemos Ferrari do cargo de CEO, a ser substituído por um profissional de mercado, e a entrada da Starboard como um acionista relevante na empresa.
A gestora, especializada em ativos distressed, comprometeu-se a disponibilizar até R$ 850 milhões para a compra de até R$ 1,7 bilhão em debêntures da Oncoclínicas, pelo preço máximo equivalente a 50% do valor de face. Contudo, essa oferta está condicionada à aquisição de pelo menos R$ 1,5 bilhão em créditos. A Starboard planeja adquirir uma participação de 35% a 45% da empresa. Para facilitar o processo, a Oncoclínicas terá que colaborar na identificação de credores dispostos a vender seus papéis, facilitando a recompra pela própria companhia ou permitindo a aquisição direta pela Starboard.
Além disso, a proposta de reestruturação inclui um aumento de capital de no mínimo R$ 800 milhões, com a Starboard comprometendo-se a investir até R$ 200 milhões, enquanto os acionistas atuais deverão aportar ao menos R$ 600 milhões. As novas ações resultantes dessa operação terão bônus de subscrição, e a Starboard ficaria com o direito de indicar conselheiros proporcionais à sua participação no capital da empresa, além de um executivo responsável pela reestruturação financeira e pelo turnaround operacional, equivalente a um Chief Restructuring Officer (CRO).
A troca do CEO da Oncoclínicas também está prevista na proposta, com Bruno Ferrari sendo substituído por um profissional do mercado, embora sua saída do Conselho de Administração não seja uma exigência. Para viabilizar a transação, a Starboard sugeriu um prazo de 40 dias para que seus profissionais trabalhem junto com os executivos da Oncoclínicas, visando realizar uma análise econômica detalhada e confirmar as informações financeiras da empresa.
O NeoFeed apurou que a Starboard espera definir os termos da operação após a conclusão dessa fase de diligência, embora a proposta ainda não tenha caráter vinculante. Entre os principais acionistas da Oncoclínicas estão o fundo Centaurus (37%), o Banco Master (15%), a Latache (14%) e o CEO Bruno Ferrari (8%). A empresa encerrou o último trimestre com uma dívida líquida de R$ 3,922 bilhões, o que representa 4,4 vezes seu Ebitda, quase o dobro do valor de mercado atual da companhia, que é de cerca de R$ 2,1 bilhões.
A reestruturação financeira da Oncoclínicas faz parte de uma série de desinvestimentos iniciados com o objetivo de reduzir sua alavancagem. No final de agosto, fontes revelaram ao NeoFeed que investidores como Joesley Batista, Starboard, ARC Capital e Latache poderiam se envolver em uma operação de aumento de capital para injetar novos recursos no caixa da empresa. Atualmente, a Oncoclínicas enfrenta desafios financeiros significativos, com uma dívida líquida superior ao seu valor de mercado.
Procuradas, tanto a Oncoclínicas quanto a Starboard não retornaram aos pedidos de entrevista.

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