247 - A mais recente temporada de resultados corporativos no Brasil, referente ao terceiro trimestre de 2025, revelou uma mudança clara de postura entre as maiores companhias do país. Como destacou o <a href="https://brazilstockguide.com/insights/brazils-3q25-corporate-season-reveals-a-new-phase-discipline-repair-and-selective-growth/">Brazil Stock Guide</a>, responsável pela análise que deu origem às informações, o período foi marcado por gestores tentando demonstrar ao mercado que a fase mais turbulenta já ficou para trás.
A revisão de mais de 60 teleconferências de resultados permitiu identificar um padrão: menos discursos otimistas e mais foco em execução, disciplina financeira, eficiência e preservação de caixa. Setores caminham em ritmos diferentes, mas a tônica é semelhante — expansão só quando lastreada em balanços robustos.
<h2>Margens pressionadas e prudência setorial</h2>
Os bancos registraram lucros elevados, mas alertaram que 2026 tende a ser mais incerto que 2025. O varejo continua priorizando geração de caixa, enquanto segmentos industriais equilibram ciclos de investimento intenso com gestão rígida de liquidez. Empresas digitais, marketplaces e fintechs seguem crescendo, porém reforçam o controle de risco e a rentabilidade. No setor de energia e infraestrutura, eficiência e integração permanecem centrais para a criação de valor.
Já as companhias de petróleo, mineração e proteína observam ciclos globais longos, ora favoráveis, ora adversos. Em comum, todas apontam disciplina como palavra de ordem — resultado de anos marcados por volatilidade.
<h2>Raio-X das principais companhias</h2>
A seguir, os destaques da temporada, com sínteses editoriais do Brazil Stock Guide sobre a mensagem estratégica transmitida por cada empresa:
<h3>Água, saneamento e energia</h3>
<ul>
 <li>Aegea enfatizou que a prioridade é seguir reduzindo alavancagem após um ciclo pesado de concessões.</li>
 <li>Axia (ex-Eletrobras) destacou que, com o processo de redução de riscos concluído e ativos legados vendidos, inicia um novo ciclo focado em eficiência e expansão.</li>
 <li>CPFL busca equilibrar crescimento, dividendos e disciplina regulatória, reforçando previsibilidade.</li>
 <li>Eneva concentra-se na execução de projetos e na preservação de espaço no balanço para futuras oportunidades.</li>
 <li>Equatorial mantém foco na integração de aquisições e extração de eficiência.</li>
 <li>Isa Energia registrou forte tração com maior RAP, obras aceleradas e retornos estáveis.</li>
 <li>Neonergia avança com capex disciplinado e equilíbrio regulatório, expandindo ativos sem pressionar o endividamento.</li>
 <li>Taesa reforçou a previsibilidade de caixa como sua maior fortaleza.</li>
</ul>
<h3>Finanças, seguros e serviços digitais</h3>
<ul>
 <li>BB Seguridade comemorou o maior lucro recorrente de sua história.</li>
 <li>BTG Pactual registrou receitas recordes sustentadas pela diversificação.</li>
 <li>Banco Inter acentuou o crescimento lucrativo, sem elevar riscos.</li>
 <li>Banco do Brasil reiterou compromisso com o agronegócio, mesmo diante de inadimplência elevada no setor.</li>
 <li>Bradesco afirmou que seus resultados refletem a execução do plano de transformação.</li>
 <li>Itaú Unibanco apresentou desempenho forte, embora reconheça incertezas para 2026.</li>
 <li>Nubank continua combinando forte expansão com disciplina de crédito.</li>
 <li>PagBank ampliou clientes e TPV, migrando de um modelo centrado em POS para um ecossistema financeiro mais abrangente.</li>
 <li>Porto Seguro mantém uma sequência histórica de lucros elevados.</li>
 <li>Santander reforçou prioridades de rentabilidade, seletividade e eficiência.</li>
</ul>
<h3>Indústria, tecnologia e infraestrutura</h3>
<ul>
 <li>Braskem enfrenta um ciclo difícil, com EBITDA deprimido e alavancagem elevada, concentrando esforços em preservação de liquidez.</li>
 <li>CSN prioriza redução de custos e melhora da qualidade do minério diante da competição acirrada.</li>
 <li>Embraer celebrou carteira recorde, com aumento de margens mesmo em ambiente desafiador.</li>
 <li>Gerdau contou novamente com o bom desempenho da América do Norte para compensar um ciclo doméstico mais fraco.</li>
 <li>Klabin destacou que, sem as paradas de manutenção, o EBITDA teria crescido 8%, e que o ciclo de investimentos está próximo do fim.</li>
 <li>Marcopolo viu operações internacionais impulsionarem resultados, compensando a desaceleração doméstica.</li>
 <li>Motiva mantém foco na execução de seu corredor logístico e na monetização de ativos contratados.</li>
 <li>Ultrapar registrou forte alta no EBITDA recorrente, com destaque para Hidrovias.</li>
 <li>Usiminas trabalha para recompor margens, pressionadas por impairment e pelo aço importado.</li>
 <li>WEG equilibra crescimento em automação, motores e soluções digitais com alocação disciplinada de capital.</li>
</ul>
<h3>Petróleo, gás e mineração</h3>
<ul>
 <li>Brava mantém atenção na execução de projetos e na captura de valor em campos em desenvolvimento.</li>
 <li>Petrobras busca equilibrar investimentos, dividendos e transição energética, defendendo previsibilidade.</li>
 <li>Prio segue com forte eficiência operacional e expansão em campos maduros.</li>
 <li>Vale avança em segurança, qualidade do minério e retorno ao acionista, com ênfase na disciplina de capital.</li>
</ul>
<h3>Varejo, moda e consumo</h3>
<ul>
 <li>C&amp;A registrou forte expansão de margens e geração de caixa com a estratégia Energia, além de avanço em NPS e beleza.</li>
 <li>Casas Bahia prioriza saúde financeira e lucratividade, trocando crescimento de GMV por disciplina operacional.</li>
 <li>GPA acelerou o e-commerce com ganhos de eficiência.</li>
 <li>Magalu respondeu a um trimestre pressionado com reorganização de estoques e foco em tecnologia e disciplina comercial.</li>
 <li>Mercado Livre manteve crescimento robusto de receita e lucro, impulsionado pelo ecossistema integrado.</li>
 <li>Renner trabalha para equilibrar expansão física e digital com ganhos de rentabilidade.</li>
 <li>Riachuelo segue reorganizando processos internos e fortalecendo a produção própria.</li>
</ul>
<h3>Saúde, educação e serviços</h3>
<ul>
 <li>Cruzeiro do Sul cresceu com maior captação e rígido controle de inadimplência.</li>
 <li>Fleury aposta em crescimento orgânico e aquisições, sustentado por geração estável de caixa.</li>
 <li>Hapvida enfrentou um trimestre desafiador, com ajustes imediatos após pressões de margens, mas reforçou resiliência no portfólio premium.</li>
 <li>Qualicorp sinalizou que o modelo de adesão em grupo é sua base mais adequada.</li>
 <li>RD Saúde vem impulsionando resultados por meio de medicamentos de alto custo e serviços de saúde.</li>
 <li>Rede D’Or apresentou forte desempenho, com aceleração de receita, EBITDA e oncologia.</li>
</ul>
<h3>Mobilidade, aviação e logística</h3>
<ul>
 <li>Localiza segue entregando ROIC acima do custo de capital, apoiada em escala, dados e disciplina de frota.</li>
 <li>Gol afirmou que seu processo no Chapter 11 só foi possível pela disciplina extrema; agora busca consistência operacional.</li>
 <li>JSL mantém ritmo de crescimento acima de 20%, com consolidação setorial.</li>
 <li>Movida aumenta ROIC e reduz alavancagem, com reorganização de frota e ocupação elevada.</li>
 <li>Marcopolo reforçou a importância das exportações e dos avanços em ônibus elétricos.</li>
</ul>
<h3>Proteína animal</h3>
<ul>
 <li>JBS destacou que a diversificação global suaviza ciclos e sustenta retornos aos acionistas.</li>
 <li>MBRF alcançou seu maior EBITDA consolidado do ano, com avanços em integração e racionalização de portfólio.</li>
 <li>Minerva relatou EBITDA recorde e menor alavancagem, embora considere o mercado ainda reticente em precificar a virada.</li>
</ul>
<h3>Imobiliário e construção</h3>
<ul>
 <li>Cury foi reconhecida pelo mercado por sua capacidade de crescimento consistente.</li>
 <li>MRV migrou para produtos mais rentáveis, com geração de caixa no centro das decisões.</li>
</ul>
<h2>Um retrato de disciplina e reconstrução</h2>
Do saneamento ao varejo, da energia às empresas digitais, o mapa corporativo do 3º trimestre de 2025 mostra líderes empresariais determinados a comprovar consistência, proteger margens e preservar caixa. Enquanto alguns setores enfrentam ciclos adversos, outros avançam para fases de colheita. Em comum, prevalece a busca por eficiência, previsibilidade e expansão seletiva amparada por balanços mais fortes — um sinal de que a travessia rumo a um ambiente mais estável ainda está em curso.

Guilherme Levorato

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Negócios

Disciplina corporativa marca a temporada de balanços do 3º trimestre de 2025 no Brasil

247 - A Multiplan Empreendimentos Imobiliários S.A. (B3: MULT3), uma das maiores administradoras de shopping centers do Brasil, reportou um crescimento robusto de 13,3% na receita líquida do terceiro trimestre de 2025, para R$617,5 milhões (aproximadamente US$116 milhões), sustentado pela forte performance operacional de seu portfólio. No entanto, o lucro líquido consolidado recuou 20,9% na comparação anual, para R$221,1 milhões, pressionado por um aumento significativo nas despesas financeiras.
O Resultado Operacional Líquido (NOI) atingiu R$498,0 milhões, com uma margem recorde de 94,1% para um terceiro trimestre, refletindo ganhos de eficiência e controle de custos. O EBITDA subiu 8,6%, para R$435,6 milhões. O Fluxo de Caixa Operacional (FFO), no entanto, caiu 21,4% no trimestre, para R$238,4 milhões, também impactado pelos juros mais altos.
A administração destacou a eficiência operacional como motor dos resultados. "Atingimos a maior margem NOI para um terceiro trimestre desde nosso IPO, impulsionados pela maior taxa de ocupação da série histórica, a menor inadimplência líquida e um turnover abaixo da média", afirmou o time de Relações com Investidores da Companhia no relatório, enfatizando a estratégia de gestão ativa dos ativos.
O desempenho ocorre em um ambiente de custos financeiros elevados no Brasil, com a Selic encerrando o período em 15,00% a.a. A Multiplan conseguiu diluir despesas administrativas e de propriedades, mas viu suas despesas financeiras líquidas mais que dobraram (+135,4%) no trimestre, em parte devido ao programa de recompra de ações realizado anteriormente. O setor de varejo físico, por sua vez, mostra resiliência, com as vendas dos lojistas nos shoppings da Multiplan crescendo 6,9% no período.
As ações da MULT3 têm desempenho positivo no ano, valorizando-se 13,4% até o final de setembro, com o preço de fechamento em R$29,08. O papel é componente de importantes índices da B3, como o Ibovespa e o IMOB.
Analistas devem monitorar a trajetória da dívida líquida da Companhia, que subiu para R$4,4 bilhões, e a execução do pipeline de expansões e projetos multiuso, como as novas fases do Golden Lake, que devem continuar gerando fluxo de caixa futuro. A estratégia de recompras e dividendos, que totalizou R$2,6 bilhões em retorno aos acionistas nos últimos 12 meses, também permanece no radar do mercado.

Luis Mauro Filho

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Multiplan posta crescimento de receita no 3T25 apesar de pressão financeira

247 - A Associação Nacional dos Árbitros de Futebol (Anaf) vai pedir à CBF o afastamento de Raphael Claus das competições organizadas pela entidade até a conclusão da CPI da Manipulação dos Resultados e Apostas Esportivas, do Senado.&nbsp;
De acordo com a Anaf, a "medida visa salvaguardar a categoria que segue acuada, com medo e exposta na mídia após uma sucessão de acusações, ainda sem provas que estimulam a paralisação imediata do Campeonato Brasileiro". O teor do comunicado foi publicado nesta quinta-feira (25) na <a href="https://oglobo.globo.com/blogs/lauro-jardim/post/2024/04/anaf-segue-botafogo-e-pede-afastamento-de-raphael-claus.ghtml">coluna de Lauro Jardim</a>.
O entendimento da Anaf, que rompeu com a CBF em 2022, é oposto ao da Associação de Árbitros de Futebol do Brasil. A Abrafut descartou a possibilidade de um "greve do apito" no Brasileirão.&nbsp;
Representantes do Botafogo (RJ) pediram o afastamento de Claus. Dono do time alvinegro, John Textor citou o árbitro na CPI e criticou o juiz por supostos erros em partida contra o Flamengo no Campeonato Brasileiro.
Senadores aprovaram nesta semana o convite a Claus para depor em uma reunião fechada com os membros do colegiado. A juíza Daiane Muniz também será chamada. Ela atuou em 11 das 38 rodadas do campeonato nacional na equipe de Claus. Atualmente, não existe prova contra a dupla após denúncias de manipulação de resultados.&nbsp;

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Associação pede afastamento do árbitro Raphael Claus

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