247 - A inflação ao consumidor nos Estados Unidos registrou um avanço menor do que o previsto em janeiro, indicando alguma moderação nos preços, embora o núcleo inflacionário tenha se mostrado mais resistente no início do ano, cenário que pode reforçar a estratégia do Federal Reserve de manter os juros inalterados por mais tempo. A leitura ocorre em meio a sinais de estabilidade no mercado de trabalho e a reajustes de preços promovidos por empresas no começo de 2026, informa a agência Reuters.
De acordo com dados divulgados nesta sexta-feira (13) pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho do Ministério do Trabalho, o índice de preços ao consumidor (CPI, na sigla em inglês) subiu 0,2% no mês passado, após ter avançado 0,3% em dezembro. O resultado veio abaixo da projeção de economistas consultados pela Reuters, que esperavam alta de 0,3%.
O relatório de janeiro também trouxe mudanças metodológicas: o governo recalculou os fatores de ajuste sazonal para refletir com mais precisão os movimentos de preços observados ao longo de 2025. A divulgação dos dados foi levemente atrasada devido à paralisação de três dias do governo federal ocorrida na semana anterior.
Analistas vinham acompanhando com atenção possíveis distorções causadas por paralisações anteriores. No ano passado, uma interrupção mais longa nas atividades do governo chegou a impedir a coleta de preços no mês de outubro, gerando forte volatilidade nos indicadores econômicos. A expectativa, segundo economistas, era de que essa instabilidade fosse reduzida no relatório de janeiro.
No acumulado de 12 meses até janeiro, o CPI registrou alta de 2,4%, desacelerando em relação ao avanço anual de 2,7% observado em dezembro. Segundo o relatório, essa redução na taxa anual foi influenciada principalmente pela saída de leituras mais elevadas registradas no ano passado da base de comparação.
Apesar da melhora pontual, a inflação segue acima do nível considerado ideal pelas autoridades monetárias. O Federal Reserve acompanha como principal referência o índice PCE (gastos com consumo pessoal) para perseguir sua meta de inflação de 2%. Tanto o CPI quanto o PCE permanecem acima desse objetivo, mantendo a atenção do mercado voltada para os próximos passos do banco central.
O ambiente econômico também tem sido influenciado pela evolução do emprego. O governo norte-americano informou nesta semana que a geração de vagas acelerou em janeiro e que a taxa de desemprego recuou de 4,4% em dezembro para 4,3%, sinalizando que o mercado de trabalho continua relativamente aquecido.
Diante desse cenário, o Federal Reserve manteve no mês passado sua taxa básica de juros no intervalo de 3,50% a 3,75%, reforçando a sinalização de cautela diante de uma inflação ainda resistente, mesmo com sinais de desaceleração em alguns indicadores.
Ao observar o chamado núcleo da inflação — que exclui itens mais voláteis como alimentos e energia — o CPI avançou 0,3% em janeiro, após ter subido 0,2% em dezembro. Já no acumulado de 12 meses, o núcleo teve alta de 2,5%, levemente abaixo dos 2,6% registrados no mês anterior, também influenciado pela saída de leituras mais altas do ano passado.
Segundo a análise do relatório, a elevação do núcleo no mês pode ter refletido reajustes pontuais típicos do início do ano, além do repasse de tarifas implementadas pelo presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, fator que pode ter contribuído para a pressão sobre preços em determinados setores da economia.
O comportamento da inflação, aliado à estabilidade do emprego, fortalece a percepção de que o Federal Reserve poderá sustentar os juros no patamar atual por mais tempo, enquanto monitora se a desaceleração observada no índice cheio será suficiente para conter a persistência inflacionária nos componentes subjacentes.

Guilherme Levorato

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Economia

Inflação dos EUA desacelera em janeiro

247 - A sequência de resultados negativos divulgados para comércio, serviços e indústria no mês de dezembro reforçou a percepção de que a economia brasileira perdeu força de forma mais intensa do que se imaginava no encerramento de 2025. A leitura de economistas é que a desaceleração mais clara da demanda, somada ao arrefecimento da inflação, aumenta as chances de um ciclo de cortes mais forte na taxa básica de juros pelo Banco Central do Brasil, relata Míriam Leitão, do jornal <a href="https://oglobo.globo.com/blogs/miriam-leitao/post/2026/02/dados-de-comercio-servicos-e-industria-reforcam-visao-de-um-ciclo-de-corte-mais-forte-dos-juros-segundo-economistas.ghtml">O Globo</a>.
Ao analisar em conjunto as pesquisas mensais do IBGE, especialistas apontam que os três setores principais da atividade econômica terminaram o ano “pisando no freio”, apesar do desempenho positivo no acumulado de 2025. Comércio e serviços recuaram 0,4% em dezembro, enquanto a indústria teve queda mais expressiva, de 1,2%, indicando um enfraquecimento mais disseminado do consumo e da produção.
Para Marcela Kawauti, economista-chefe da Lifetime Gestora de Recursos, o conjunto de dados surpreendeu negativamente e reforça os argumentos para o início de um ciclo de redução da taxa de juros já em março. Segundo ela, o resultado de dezembro sinaliza que a economia entra em 2026 com ritmo menor do que o observado anteriormente.
A avaliação é compartilhada pelo economista Luís Otávio Leal, sócio da G5 Partners, que observa que o mercado já precifica com elevado grau de certeza uma redução mais intensa na próxima decisão do Comitê de Política Monetária (Copom). “A desaceleração que vimos no segundo semestre de 2025 reforça a tendência de um ciclo de corte mais intenso. A inflação acumulada em 12 meses em fevereiro deve cair para níveis próximos de 3,60%, o que ajuda a começar com um corte mais forte”, diz Leal.
A projeção de Leal é que a próxima reunião do Copom tenha praticamente 100% de chance de resultar em um corte de 0,50 ponto percentual, cenário sustentado tanto pelo comportamento da curva de juros quanto pelo enfraquecimento da atividade no segundo semestre do ano passado.
Kawauti também chama atenção para o contraste entre os dois semestres de 2025. Embora o crescimento anual tenha ficado acima de 2%, o desempenho do período final do ano foi significativamente inferior ao início, o que reduz a chamada “inércia” de crescimento para 2026. “Ainda que o crescimento do ano tenha ficado acima de 2%, o segundo semestre foi nitidamente pior do que o primeiro. Assim, entramos no novo ano com uma atividade mais fraca, e talvez algo próximo de 1,8% seja o máximo que a economia conseguirá crescer em 2026".
A perspectiva de um avanço mais contido também é defendida por Rodolpho Tobler, pesquisador do FGV Ibre. Ele avalia que o cenário de 2026 pode se aproximar do observado em 2025 em termos de crescimento médio, mas com uma dinâmica distinta ao longo do ano.
Segundo Tobler, enquanto 2025 foi marcado por um início mais forte e uma desaceleração progressiva no segundo semestre, 2026 pode começar mais fraco, com possibilidade de melhora apenas na reta final, caso o ciclo de redução dos juros avance. “Em 2025 tivemos um primeiro semestre um pouco melhor e um segundo semestre de maior desaceleração, cada setor no seu ritmo. Para 2026, espero um crescimento ainda moderado, com um início de ano mais desafiador. À medida que a queda dos juros avance ao longo do ano, poderemos ter um fim de período um pouco mais aquecido. No fim das contas, a média anual pode acabar sendo parecida”, analisa Tobler.
O quadro delineado pelos indicadores recentes reforça, portanto, a leitura de que a desaceleração econômica já está em curso e pode abrir espaço para uma política monetária menos restritiva.&nbsp;

Prédio do Banco Central do Brasil, em Brasília

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Dados de comércio, serviços e indústria reforçam aposta em cortes maiores de juros

247 - O ministro da Fazenda, Fernando Haddad (PT), voltou a criticar o atual patamar dos juros reais no Brasil, avaliou o cenário político para as eleições e fez um balanço das limitações enfrentadas à frente da política econômica. As declarações foram dadas nesta terça-feira (10), em São Paulo, em evento promovido pelo BTG Pactual, no qual o ministro também comentou a situação fiscal e o futuro do sistema de garantias bancárias.
<h2>Críticas ao juro real e defesa do Banco Central</h2>
Haddad afirmou não enxergar justificativa para o atual nível dos juros reais praticados no país. Segundo o ministro, esse patamar exerce pressão direta sobre a dívida pública, produzindo um efeito que o governo não consegue neutralizar “com nenhum nível de superávit primário”. Atualmente, a Selic está fixada em 15% ao ano.
Apesar da crítica, ele ponderou que é fundamental preservar a institucionalidade do Banco Central. “É muito importante cuidar do Banco Central”, afirmou, ao argumentar que a autarquia pode tanto contribuir para o desenvolvimento quanto causar prejuízos relevantes aos governos e ao país, a depender de sua atuação.
<h2>Resultados fiscais e limites impostos pelo Congresso</h2>
No mesmo contexto, Haddad avaliou que os resultados fiscais vêm apresentando melhora consistente. Ainda assim, ressaltou que o avanço depende de fatores que extrapolam a atuação do Ministério da Fazenda. Ele afirmou que gostaria de entregar indicadores mais positivos, mas destacou que parte desse esforço passa necessariamente pelo Congresso Nacional.
Segundo o ministro, o cenário fiscal atual carrega compromissos herdados. “Gostaria de ter ido além. Agora, você tem que negociar com o Congresso, que tinha acabado de aprovar o aumento de despesas”, disse, ao mencionar compromissos como o Fundeb e regras do Benefício de Prestação Continuada (BPC), definidos em gestões anteriores.
<h2>Banco Master expõe fragilidades do FGC</h2>
Haddad também abordou os desdobramentos da liquidação do Banco Master, acusado de fraudes, e seus impactos sobre o Fundo Garantidor de Créditos. Para o ministro, o episódio revelou falhas estruturais no arcabouço de proteção do sistema financeiro.
“A legislação não se mostrou suficientemente robusta para evitar uma operação como essa”, afirmou. Embora tenha destacado que o caso não gerou uma crise sistêmica, Haddad reconheceu que o episódio ganhou grandes proporções e envolveu mais de uma instituição.
De acordo com o ministro, medidas emergenciais relacionadas ao FGC já estão em discussão e parte delas precisou passar pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). Ele relatou que o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, o procurou diversas vezes para tratar do tema e alinhar votos no colegiado.
No fim de janeiro, o CMN aprovou alterações no estatuto do FGC, incluindo o aumento das contribuições dos bancos. Conforme noticiado pelo Valor Econômico, o conselho do fundo aprovou um plano para recompor o caixa após as indenizações do caso Master, com antecipação de contribuições e criação de uma alíquota extraordinária.
Para Haddad, no entanto, essas medidas não resolvem o problema de fundo. “Uma reforma mais estrutural está sendo discutida, porque efetivamente ninguém quer passar por esse aperto outra vez”, afirmou.
O ministro disse que técnicos do Banco Central mantêm diálogo com o sistema financeiro regulado para buscar um equilíbrio entre concorrência e maior rigor regulatório. “Nem tanto o mar, nem tanta terra. Ninguém pode querer manter regras que permitiram esse descalabro voltar a acontecer”, declarou.
Segundo Haddad, o objetivo é fechar brechas que permitiram fraudes e práticas irresponsáveis, preservando o funcionamento do sistema financeiro. Ele reiterou que, apesar da gravidade, o caso não se transformou em crise sistêmica, embora a liquidação de outras instituições mostre a relevância dos efeitos. “Temos que aprender com esse caso”, disse.
<h2>Pressões do cargo e balanço pessoal</h2>
Ao comentar as cobranças do mercado financeiro, Haddad afirmou compreender o “clamor da Faria Lima”, mas destacou as limitações pessoais e institucionais do cargo. “Eu entendo da Faria Lima, mas assim, como dizem os baianos, eu só sou um só”, afirmou.
Ele classificou o posto de ministro da Fazenda como “um pouco desafiador”, mas relativizou a fama negativa. “O pessoal fala que é o pior emprego do mundo e eu falo, eu recomendo para todo mundo se conseguir ser ministro da Fazenda, tentar”, disse, ao destacar a experiência de conhecer o país a partir da função.
<h2>Eleição de 2026 e o campo bolsonarista</h2>
No campo político, Haddad minimizou a importância do nome que representará o bolsonarismo nas eleições de 2026. Questionado sobre o senador Flávio Bolsonaro (PL-RJ) e o governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas (Republicanos), afirmou que ambos têm peso semelhante junto a esse eleitorado.
“Para o eleitor do bolsonarismo, aparentemente, tanto faz quem vai representar o Bolsonaro. Não sendo ele, é quem ele escolher”, declarou. Segundo o ministro, não há precedentes no país de uma transferência de votos tão automática quanto a observada no campo liderado por Jair Bolsonaro.
<h2>Sucessão no PT e perspectivas para o país</h2>
Haddad também afirmou que, independentemente do resultado da eleição de 2026, o PT passará por um processo de sucessão em 2030. Ao falar sobre ambições pessoais, evitou se projetar como candidato futuro.&nbsp;
Ao final, o ministro fez um balanço dos últimos 15 anos, especialmente do período entre 2013 e 2022, que classificou como “uma década muito difícil”. Para ele, o país começa a sair desse ciclo e a construir uma nova agenda. “Realmente acho que não está difícil de resolver”, afirmou, ao defender o compromisso com a democracia e o abandono do negacionismo como bases para a continuidade do avanço nacional.

De saída da Fazenda, Haddad critica Selic, projeta eleição e diz que "gostaria de ter ido além"

247 - O ministro da Fazenda, Fernando Haddad, afirmou nesta sexta-feira (6) que a atual taxa básica de juros do Brasil, fixada em 15% ao ano, está em um patamar restritivo e pode comprometer o esforço fiscal do governo federal. A declaração foi dada durante um evento do PT em Salvador, na Bahia.
Segundo Haddad, juros elevados podem afetar diretamente a condução da política fiscal, especialmente se provocarem uma desaceleração econômica mais intensa. “Taxa de juros está restritiva em um patamar que pode comprometer, inclusive, o trabalho fiscal. Porque, a partir do momento que a economia começar a desacelerar demais, você vai ter um rebatimento na política fiscal”, afirmou.
O ministro reforçou que não é a primeira vez que defende uma coordenação mais estreita entre política fiscal e política monetária, argumentando que as duas precisam caminhar juntas para garantir estabilidade econômica e crescimento sustentável.
Durante o evento, Haddad esclareceu que está de férias do cargo e que suas declarações não refletem uma posição oficial do Ministério da Fazenda. Ainda assim, avaliou que o Banco Central deu sinais de que pode iniciar uma trajetória de redução da taxa de juros.
De acordo com o ministro, a indicação feita na última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) — de que poderá haver corte de juros no próximo encontro — aponta para um possível processo consistente de afrouxamento monetário.
Haddad também ponderou que apenas os diretores do Banco Central, integrantes do Copom, possuem acesso completo às informações necessárias para definir o rumo da política monetária. “Quem está naquela cadeira sabe onde está apertando o calo”, disse.
<h2>Ministro defende juros de um dígito</h2>
Ainda em sua fala, Haddad afirmou que já vinha defendendo desde o ano passado a necessidade de iniciar uma trajetória consistente de redução dos juros, com o objetivo de afastar o país de um cenário permanente de taxas elevadas.
“Tenho dito, desde o ano passado, que eu achava que já era hora de começar pensar em uma trajetória consistente para não voltar mais. Nós temos de ir para o juro de um dígito e nunca mais pensar em juro de dois dígitos no Brasil”, declarou.
Em outra ocasião mencionada no relato, Haddad já havia afirmado que, caso ocupasse uma cadeira no Banco Central, teria votado pela redução da taxa de juros.

Otávio Rosso

Ministro da Fazenda Fernando Haddad em Brasília
 13/1/2026   REUTERS/Adriano Machado

Haddad defende "juros de um dígito” no Brasil

247 - Aliados do ministro da Fazenda, Fernando Haddad (PT), avaliam como desproporcional a reação negativa do mercado financeiro à possível indicação do secretário de Política Econômica, Guilherme Mello, para uma das vagas abertas na diretoria do Banco Central. Para integrantes do entorno do ministro, as críticas não levam em conta o histórico de atuação do secretário à frente da SPE nem os resultados obtidos ao longo de sua gestão, marcada por previsões econômicas consideradas bem-sucedidas e ausência de decisões classificadas como radicais, relata o jornal <a href="https://oglobo.globo.com/economia/noticia/2026/02/05/aliados-de-haddad-veem-exagero-em-criticas-a-indicacao-de-secretario-da-fazenda-para-bc.ghtml">O Globo</a>.
A indicação de Mello teria sido sugerida por Haddad ao presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT), juntamente com o nome do economista Tiago Cavalcanti, para ocupar as diretorias de Política Econômica e de Organização do Sistema Financeiro e Resolução do Banco Central. As vagas foram abertas após o término dos mandatos de Diogo Guillen e Renato Dias Gomes, que deixaram a autarquia em dezembro. Segundo o próprio ministro da Fazenda, Lula ainda não tomou uma decisão final sobre os nomes. Após a eventual escolha presidencial, os indicados precisarão passar por sabatina no Senado Federal.
A possibilidade de Mello assumir uma das diretorias do BC provocou desconforto entre agentes do mercado, motivado principalmente pelo receio de que sua formação desenvolvimentista e proximidade com o PT resultem em uma postura considerada mais tolerante em relação à inflação. O partido, historicamente crítico aos juros elevados, tem sido vocal contra a alta da taxa Selic. Outro ponto levantado por críticos é o perfil acadêmico do secretário antes de ingressar no governo, em contraste com seu antecessor Diogo Guillen, que ocupava o cargo de economista-chefe da Itaú Asset quando foi nomeado.
A diretoria de Política Econômica é vista como uma das mais estratégicas dentro do Banco Central, por exercer papel central no Comitê de Política Monetária (Copom), responsável por definir os rumos da Selic. Cabe à área elaborar estudos sobre o cenário macroeconômico, produzir projeções e apresentar recomendações sobre a política monetária, além de propor a taxa básica de juros.
Descrito como discreto, Guilherme Mello comandou, na Secretaria de Política Econômica, o diálogo com o Banco Central sobre a alteração do modelo da meta de inflação, que passou a adotar apuração contínua, em linha com práticas internacionais. Ele também participou da formulação de um novo modelo de financiamento imobiliário com recursos da poupança, iniciativa que recebeu avaliações positivas do mercado. No âmbito da Fazenda, teve atuação relevante em medidas de socorro ao Rio Grande do Sul, no enfrentamento da crise dos preços dos alimentos e nas discussões relacionadas ao tarifaço.
Nos bastidores, interlocutores do governo apontam ainda uma preocupação adicional: a leitura de que a eventual escolha de Mello possa sinalizar um distanciamento do Palácio do Planalto em relação ao presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo. Segundo essas fontes, Galípolo foi informado sobre as sugestões feitas por Haddad, mas não houve conversa direta com Lula a respeito dos nomes. A eventual nomeação ocorreria após críticas públicas do governo e de dirigentes do PT à política de juros, que atingiu o maior patamar desde 2006 sob a gestão de Galípolo.
Apesar do atual ambiente de tensão, aliados lembram que o processo de indicação do próprio Galípolo, em maio de 2023, seguiu um roteiro semelhante. À época, o governo direcionava fortes críticas ao então presidente do BC, Roberto Campos Neto, e o nome de Galípolo também foi recebido com desconfiança pelo mercado financeiro, que hoje avalia positivamente sua atuação à frente da autoridade monetária.

Aliados de Haddad saem em defesa de Guilherme Mello para o Banco Central

247 – O economista Ladislau Dowbor, 84, afirma que a Selic em patamar elevado cria um mecanismo de enriquecimento diário para quem já concentra capital, sem contrapartida produtiva, e ajuda a explicar por que a economia brasileira patina, com demanda enfraquecida, investimento baixo e desigualdade persistente. Professor titular de pós-graduação da PUC-SP e ex-consultor de agências da ONU, ele sustenta que o país opera um sistema em que “ganha-se muito mais dinheiro através de processos financeiros do que produtivos”.
Em <a href="https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2026/02/selic-em-15-faz-bilionario-ganhar-r-400-mil-por-dia-sem-produzir-nada-diz-ex-consultor-da-onu.shtml">entrevista publicada pela Folha de S.Paulo</a>, Dowbor recorre a exemplos do cotidiano para mostrar como o dinheiro circula num capitalismo cada vez mais mediado por plataformas, conglomerados e cadeias financeiras globais — e como essa dinâmica transfere renda dos mais pobres para grupos gigantescos. “Pago R$ 350 pelo dia de trabalho da minha faxineira, valor transferido para a conta dela de maneira digital. Como ela tem problemas de saúde, contratou um desses planos geridos por empresas que não entendem nada de saúde. Então descubro que entre os sócios deste grupo está a BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, que administra trilhões de dólares. Ou seja: parte do dinheiro que eu pago para uma pessoa pobre no Brasil vai para um grupo americano riquíssimo –que também é acionista da bandeira de cartão de crédito que eu uso para pagar o café da manhã na padaria.”
<h2>“Sem produzir nada”, o ganho diário de um bilionário</h2>
Para Dowbor, a dificuldade de visualizar grandes cifras impede que parte da sociedade perceba o tamanho do desequilíbrio. Ele aponta o PIB brasileiro — R$ 12,3 trilhões — e faz uma conta simples para ilustrar o potencial de bem-estar caso a renda fosse menos concentrada. Na sequência, contrasta esse cenário com a lógica financeira que remunera mais o capital do que o trabalho.
O exemplo central usado por ele é direto: “Imagine o dono de R$ 1 bilhão que, em vez de investir em serviços ou produtos, compra títulos do governo atrelados à Selic, que pagam 15% de juros ao ano. Sem produzir nada, esse bilionário vai ganhar mais de R$ 400 mil ao dia.” Na leitura do economista, quanto maior o patrimônio, maior o volume aplicado e, portanto, mais acelerado o enriquecimento — num círculo que se retroalimenta.
Ele contrapõe esse ganho automático ao cotidiano da maioria: “É algo completamente diferente do que acontece com 80% da população, que não só não acumula, como enfrenta dificuldade em manter o que tem. O problema deles não é ‘o que que eu faço com o meu dinheiro?’. O que ganham nem dá para fechar o mês.” Para Dowbor, quando o dinheiro não vai para investimento produtivo, ele deixa de gerar emprego e renda, e a economia perde robustez.
<h2>Juros altos travam o investimento e empobrecem a demanda</h2>
Dowbor descreve um ciclo perverso: a concentração de renda reduz a demanda, a demanda fraca desestimula a produção, e a produção fraca limita o emprego e a renda. Nesse quadro, o custo do crédito aparece como barreira adicional para quem pensa em empreender ou industrializar.
Ele compara o Brasil com outras regiões: “Se quiser pegar um empréstimo no banco para montar um negócio, vai pagar 25% ao ano —na China, é 2% ao ano, na Europa, entre 3% e 4%.” E conclui que, diante dessa diferença, a escolha “racional” para quem tem capital passa a ser a aplicação em títulos públicos: “Por outro lado, ele tem a opção de comprar ativos do governo que pagam 15% de juros. Por que esse sistema se mantém?”
Para o economista, a explicação envolve a captura política pelo rentismo. “Se você visita deputados, senadores, vai descobrir que eles mantêm aplicações financeiras e vivem disso. Eles têm consciência de que nós temos um sistema que drena em vez de gerar recursos, o núcleo básico da economia.”
<h2>“Escala 6x1” e o debate sobre trabalho: o problema é sistêmico</h2>
Ao tratar do mercado de trabalho e do deslocamento de trabalhadores para serviços por aplicativo, Dowbor argumenta que a discussão não pode ficar restrita à relação imediata entre empresa e salário, mas precisa olhar o arranjo macroeconômico.
“A questão central não é o empresário que paga R$ 2.000 ao mês ao trabalhador da escala 6x1, que muitas vezes decide prestar serviços para os aplicativos, esperando ganhar mais? É o conjunto do sistema que está travando a economia.” Para ele, o travamento vem do prêmio ao capital financeiro e da compressão das políticas que poderiam elevar renda e demanda.
<h2>Arcabouço fiscal “palhaçada” e a ideia de “salário indireto”</h2>
Dowbor critica diretamente a forma como o debate fiscal é formulado no Brasil. “Se, em vez de se preocupar com o arcabouço fiscal —que eu chamo de 'palhaçada', não de maneira irresponsável—, você se preocupa com políticas sociais, colocando mais dinheiro na educação, na saúde, é uma maneira de enriquecer as famílias.” O raciocínio é que serviços públicos bem estruturados liberam renda privada e ampliam consumo, elevando vendas e lucro, e permitindo que empresas paguem melhor.
A crítica se aprofunda quando ele descreve o que chama de “salário indireto”, isto é, a parcela do bem-estar que não depende do dinheiro no bolso, mas da presença do Estado na vida cotidiana. “Nas economias que funcionam, 40% do bem-estar econômico das famílias não correspondem a quanto elas têm no bolso, mas sim o quanto elas têm de hospitais públicos na região onde moram, as ruas do bairro asfaltadas, o parque perto de casa —tudo isso é salário indireto.”
Para ilustrar, Dowbor compara Canadá e Estados Unidos e, depois, Estados Unidos e China: “O Canadá, por exemplo, tem um salário mais baixo que o dos americanos, mas lá as pessoas contam com creche, escola, universidade, hospital, tudo bom e de graça, parques por toda parte, água limpa.” Em seguida: “A esperança de vida do americano é de 78 anos, ao custo de US$ 11 mil ao ano por pessoa para o sistema de saúde. Na China, a esperança de vida é de 79 anos, ao custo de US$ 1.000 ao ano.” Para ele, investir em prevenção e infraestrutura básica aumenta eficiência e reduz gastos futuros, mas costuma ser registrado apenas como “gasto” na contabilidade do debate fiscal.
<h2>Investimento social, infraestrutura e combate a paraísos fiscais</h2>
No lugar do ajuste permanente, o economista propõe priorizar inclusão produtiva, infraestrutura e controle de evasão. “É preciso investir na inclusão produtiva, que envolve, sim, o repasse para benefícios como o Bolsa Família.” E rebate a crítica de que isso gera desequilíbrio: “Não, este dinheiro é para dinamizar a economia.”
Ele também defende investimento em infraestrutura com visão de retorno social e econômico: “Pouco importa de onde o governo tira o dinheiro. Se não tiver o suficiente, pode gerar déficit, usar conversão das reservas cambiais, emitir dinheiro, aumentar a dívida… O que importa é para onde vai o dinheiro.” E cita um cálculo aprendido no trabalho com organismos internacionais: “Na ONU, a gente calcula que a cada R$ 1 investido em saneamento básico, R$ 4 são economizados em saúde.”
Ao mesmo tempo, Dowbor aponta a necessidade de reduzir a sangria via paraísos fiscais: “Também é preciso reduzir a transferência de dinheiro para paraísos fiscais; tem banco com mais de 30 filiais em paraísos fiscais, onde nenhum cliente tem nome, é só um número.”
<h2>Tributação regressiva e o peso do juro sobre famílias e empresas</h2>
O economista argumenta que a estrutura tributária brasileira amplia desigualdades ao tributar fortemente consumo, afetando mais a base social que gasta quase tudo para sobreviver. “No Brasil, metade da tributação é sobre o consumo. Isso é uma deformação radical brasileira.” A partir daí, ele descreve como ricos mantêm grande parte da renda disponível depois de satisfazer necessidades, enquanto a maioria paga impostos em cada item essencial.
A crítica se conecta ao custo do crédito: “No Brasil, a taxa de juros para as famílias é de 58% ao ano, para as empresas, de 25%, enquanto na China os juros são limitados a 2% ao ano.” Na visão de Dowbor, esse desenho faz com que o capital se desloque do investimento produtivo para a renda financeira.
<h2>China como exemplo de dinheiro produtivo e Estado indutor</h2>
Ao citar a China, Dowbor busca ilustrar como uma política de crédito barato e planejamento pode acelerar transformação tecnológica e ambiental com capilaridade empresarial. Ele afirma que o país decidiu investir pesado em energia solar e, em vez de criar uma única grande fabricante estatal de painéis, estruturou uma grande estatal de máquinas e equipamentos para viabilizar a produção privada em larga escala.
“Resultado: hoje o país tem milhares de empresas de produção de painéis solares. Em qualquer cidade, um empreendedor compra as máquinas, pagando juros de 2%, e passa a produzir painéis solares.” Para o economista, o Estado funciona como motor de arranque: assume o investimento pesado em tecnologia e infraestrutura e deixa o setor privado multiplicar a produção, com empregos, lucros e ganhos ambientais.
<h2>Captura política e “apropriação privada” do Estado</h2>
Ao ser questionado sobre democracia e presidencialismo de coalizão, Dowbor aponta um processo histórico de deformação institucional no Brasil, associado ao financiamento empresarial de campanhas. “Em 1997, foi aprovado algo absurdo: o financiamento de campanhas políticas por empresas.” E relembra o julgamento do Supremo Tribunal Federal que derrubou a prática: “Depois de 18 anos, no final de 2015, o Supremo Tribunal Federal se deu conta que tinha sido violado o artigo 1 da Constituição, que diz que 'todo poder emana do povo' —não das empresas, nem dos bancos.”
Na avaliação dele, esse período deixou marcas estruturais: “Houve uma apropriação privada da política, que transformou radicalmente a relação entre os sistemas público e privado, que se perpetuou.” E arremata com a crítica ao conluio entre rentismo e política: “Essa articulação nefasta entre o financeiro, que não gera emprego, não produz, e os políticos que participam desse tipo de lucro, é uma deformação estrutural da economia.”
Ele conclui diferenciando investimento produtivo e especulativo — distinção que, segundo ele, se perde no debate nacional: “Eu uso a China como exemplo porque ela assegura que o dinheiro seja produtivo. Aqui chamamos aplicação financeira de investimento.”

Redação Brasil 247

Dowbor revela estrago da Selic: bilionário ganhou R$ 400 mil por dia

247 – O economista e investidor André Perfeito avaliou que o dólar tende a cair mais nos próximos meses e que um eventual quarto mandato do presidente Lula pode apresentar desempenho econômico superior ao do terceiro, sobretudo pela maturação de investimentos em andamento e por um cenário de juros mais baixos. As declarações foram dadas em entrevista à TV 247, gravada na sexta-feira, quando o dólar era negociado a R$ 5,22 e o Ibovespa rondava 183 mil pontos, em um dia de forte valorização do mercado doméstico.
A entrevista, exibida no canal da TV 247 no YouTube, abordou o comportamento recente do câmbio e da bolsa, a trajetória da taxa de juros no Brasil, as mudanças no cenário internacional e os possíveis impactos do calendário eleitoral. Ao longo da conversa, Perfeito insistiu que a principal explicação para a queda do dólar não está em uma suposta força excepcional do real, mas no enfraquecimento global da moeda norte-americana. “Não é o real que tá forte, é o dólar que tá fraco.”
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<h2>Bolsa em alta, mas ainda “reprimida” em dólares</h2>
Ao explicar a euforia com o Ibovespa, Perfeito fez uma ressalva importante: o recorde é em reais, não em dólares. Para ele, quando o índice é convertido para a moeda norte-americana, ainda haveria “muito para avançar”, o que ajuda a entender o movimento recente de entrada de fluxos e valorização de ativos brasileiros. “A gente tá vendo bater recorde do índice, mas é um recorde em reais (…) em dólar, ainda tem muito para avançar.”
Ele relacionou esse desempenho ao fato de a bolsa brasileira ser fortemente associada a materiais básicos, como petróleo e minério de ferro, justamente num momento em que investidores buscam proteção em “ativos reais” e commodities. “O mundo tá procurando ativos reais, commodities (…) e a nossa bolsa, o Ibovespa, ele é muito identificado com materiais básicos.”
<h2>Câmbio: “é o dólar que está fraco” e pode ir a R$ 4,70</h2>
Perfeito afirmou que a apreciação do real deve ser lida no mesmo movimento de outras moedas emergentes, como peso chileno, peso mexicano e até moedas do Leste Europeu, sugerindo um fenômeno mais global. Segundo ele, a chave é entender por que o dólar estaria perdendo força. Nessa linha, projetou continuidade da tendência de baixa do câmbio.
Ao ser questionado sobre níveis possíveis, indicou que o dólar poderia cair abaixo de R$ 5 e até se aproximar de R$ 4,70, com aceleração em caso de aumento de expectativas eleitorais favoráveis a candidaturas vistas como “de direita” pelo mercado. “Pode ir até 470 assim, fácil, rápido. Se o mercado achar que vai ganhar o Flávio, Ratinho, vai fácil na hora.” Ainda assim, enfatizou que, no seu cenário-base, o motor principal segue sendo a fraqueza do dólar no exterior, e não uma mudança doméstica isolada.
<h2>Juros: corte “inevitável”, mas famílias e empresas “machucadas”</h2>
Sobre a taxa Selic, Perfeito disse que o ciclo de corte é praticamente dado e que o Banco Central teria sinalizado isso no seu comunicado. Ele chamou atenção, porém, para o comportamento da curva de juros no Brasil, afirmando que é “curioso” o fato de os juros de curto prazo estarem acima dos juros longos, algo que “não faz sentido” em condições normais. “A taxa de juro de curto prazo é maior do que a de longo prazo, o que não faz sentido.”
O economista argumentou que o juro elevado tem deteriorado o balanço de famílias e empresas. Ele lembrou que, na pandemia, a Selic chegou a 2%, o que levou muita gente a se alavancar, e depois houve um choque com a taxa indo para níveis muito mais altos. “A Selic saiu de 2% e não foi para 8, foi para 15. Quando você tem esse choque, isso tá fazendo o balanço das empresas e das famílias se machucar muito.” Na visão dele, isso ajuda a explicar por que a melhoria de indicadores como emprego e massa salarial não se converte automaticamente em popularidade governamental: o endividamento continuaria pressionando a vida cotidiana.
Para as empresas, o diagnóstico é semelhante. Perfeito disse que parte relevante do lucro corporativo “está indo para juro” e defendeu alívio monetário para evitar que o aperto prolongado gere problemas maiores. “Boa parte do lucro das empresas tá indo para juro (…) eles têm que começar a iniciar o corte agora (…) para tentar dar um alívio nisso.”
<h2>Trump, déficits dos EUA e a pressão para desvalorizar o dólar</h2>
Ao tratar do cenário externo, Perfeito afirmou ter críticas políticas a Donald Trump, mas reconheceu que existe um problema estrutural que os EUA tentam resolver: déficits comerciais persistentes sustentados por décadas pelo papel do dólar como moeda de reserva global. Para ele, esse arranjo estaria perdendo sustentação e forçaria uma estratégia de desvalorização para que os EUA exportem mais e importem menos.
Perfeito citou o uso de tarifas como tentativa que “não funcionou” e sugeriu que episódios de instabilidade institucional e governamental nos EUA acabam corroendo confiança e previsibilidade. Ele afirmou que a postura de Trump de “dividir o mundo de novo em mercados” e marcar zonas de influência também contribui para o enfraquecimento do dólar. “Isso tudo tá desvalorizando o dólar e deve continuar durante mais um tempo.”
<h2>China, multipolaridade e o espaço diplomático do Brasil no BRICS</h2>
Na disputa entre Estados Unidos e China, Perfeito descreveu uma relação “simbiótica” e indicou que o mundo caminha para um arranjo multipolar com zonas de influência. Ele mencionou que a China teria evitado “brigar de frente” com o dólar ao administrar sua política cambial e reservas, o que, segundo ele, dificultou estratégias anteriores dos EUA de desvalorização.
Nesse tabuleiro, ele avaliou que o Brasil tem uma vantagem: capacidade de diálogo com diferentes polos. “Eu fico feliz que o Brasil é um país que tem uma possibilidade diplomática grande. (…) A gente é um país dos BRICS, e simultaneamente ocidental.” Ele também observou que a economia brasileira é relativamente fechada, o que reduziria a exposição direta à “briga de cachorro grande”.
<h2>Eleições e “graus de liberdade”: alerta contra alinhamento automático</h2>
Questionado sobre a importância da eleição para o cenário econômico e geopolítico, Perfeito afirmou que a habilidade de negociação é um ativo e mencionou que o presidente Lula tem mostrado capacidade de transitar entre interesses, inclusive na tentativa de convencer Emmanuel Macron sobre acordos internacionais. Ao mesmo tempo, alertou para riscos de um alinhamento “muito automático” com os EUA, que reduziria “graus de liberdade” na negociação externa. “O alinhamento automático tira graus de liberdade para um tipo de negociação.”
No plano de preços de ativos, ele admitiu que o mercado pode comemorar uma perspectiva de fortalecimento da direita, mas disse ver simplificações na tese de que esse campo necessariamente faria um ajuste fiscal mais efetivo. Ele citou as emendas parlamentares como elemento de pressão sobre o quadro fiscal e demonstrou ceticismo com leituras automáticas sobre “fiscalismo” do centrão.
<h2>Projeções: dólar para baixo, juros menores e PIB perto de 2%</h2>
Ao final, Perfeito resumiu seu cenário para o ano: câmbio em queda, juros possivelmente abaixo do que o mercado precifica e crescimento limitado. “Câmbio, eu acho que é para baixo ainda (…) abre espaço para talvez uma queda de juros mais significativa no Brasil.” Sobre o PIB, disse esperar algo em torno de 2% porque continua “muito preocupado com balanço de empresa e de família”.
<h2>Quarto mandato: pode ser melhor, mas depende da correlação de forças</h2>
Ao ser perguntado diretamente se um quarto mandato do presidente Lula poderia ser melhor que o terceiro, Perfeito respondeu de forma afirmativa, mas condicionou o cenário. “Seria melhor do que o terceiro.” Ele relacionou o potencial de melhora ao efeito de maturação de investimentos, citando o PAC e, em outro ponto, obras em São Paulo como exemplo de ambiente que pode sustentar investimento. “Muitos desses projetos estão maturando e vão continuar crescendo ao longo dos próximos anos.”
Ainda assim, ponderou que o resultado dependerá do desenho político, incluindo a composição do Congresso. “Depende muito de como vai ser a correlação de forças. Vamos supor que o Senado fique totalmente na mão do bolsonarismo, pode ser um transtorno maior ainda.” Ao se despedir, deixou uma frase que resume a cautela com previsões: “A realidade não precisa fazer sentido.”

Entrevistas

André Perfeito: dólar deve cair mais e quarto mandato de Lula pode ser melhor do que o terceiro

247 - O ministro da Fazenda, Fernando Haddad (PT), levou ao presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) o nome do economista Guilherme Mello para ocupar uma das vagas abertas na diretoria do Banco Central do Brasil. Atual secretário de Política Econômica do Ministério da Fazenda, Mello é apontado por integrantes do governo como um quadro de confiança técnica de Haddad para integrar a cúpula da autoridade monetária, em um momento de discussões sobre maior alinhamento entre as políticas fiscal e monetária. A informação foi divulgada inicialmente pela agência Bloomberg e confirmada pelo jornal <a href="https://oglobo.globo.com/economia/noticia/2026/01/31/haddad-leva-a-lula-o-nome-de-guilherme-mello-para-diretoria-do-banco-central.ghtml">O Globo</a>.
Segundo relatos de interlocutores do Palácio do Planalto, o tema foi tratado em um almoço entre Haddad e Lula realizado em 14 de janeiro, há cerca de duas semanas. O encontro se estendeu por aproximadamente três horas e incluiu, além da indicação ao Banco Central, conversas sobre o cenário político em São Paulo e outros assuntos da agenda presidencial.
Nos bastidores, a iniciativa é interpretada como um movimento do ministro da Fazenda para ocupar um espaço estratégico no Banco Central com um nome alinhado à sua visão econômica. Guilherme Mello comanda atualmente a Secretaria de Política Econômica, área central da Fazenda responsável pela elaboração das projeções oficiais de inflação, crescimento e resultado fiscal que fundamentam propostas do governo e respostas a choques externos.
A possível indicação ocorre em um contexto no qual duas diretorias do Banco Central permanecem vagas desde o fim do ano passado. Uma delas é a Diretoria de Política Econômica, atualmente ocupada de forma interina por Paulo Picchetti, diretor de Assuntos Internacionais e de Gestão de Riscos Corporativos. Essa diretoria é responsável pela construção dos cenários macroeconômicos que orientam as decisões sobre a taxa básica de juros e pela produção dos principais documentos técnicos do Comitê de Política Monetária (Copom).
A outra vaga aberta é a Diretoria de Organização do Sistema Financeiro e Resolução, área que acompanha a estrutura do sistema financeiro nacional e conduz processos de resolução de instituições. O cargo está sob interinidade de Gilneu Vivan, diretor de Regulação do Banco Central.
Lula já acatou indicações feitas por Haddad para o Banco Central em outras ocasiões. Um exemplo citado por auxiliares do governo é o de Gabriel Galípolo, que deixou a Secretaria-Executiva do Ministério da Fazenda para assumir uma diretoria do BC em 2023 e, posteriormente, foi escolhido presidente da instituição.
Integrantes da equipe econômica avaliam que o perfil de Guilherme Mello, marcado por sólida formação acadêmica e atuação técnica, pode contribuir para melhorar a interlocução entre a Fazenda e o Banco Central. A leitura no Planalto é de que essa aproximação ajuda a sustentar o discurso de coordenação entre política fiscal e política monetária.
Nesta semana, Haddad fez elogios públicos ao secretário. Segundo o ministro, Mello “está entre os economistas que mais acertaram projeções recentes”, destacando sua atuação à frente da Secretaria de Política Econômica.
Caso o presidente Lula confirme a indicação, o nome de Guilherme Mello ainda precisará ser submetido à sabatina e à votação no Senado Federal. Procurados, o governo federal e o Ministério da Fazenda não se manifestaram oficialmente até a publicação da reportagem.
Aos 42 anos, Guilherme Mello é economista formado pela Universidade Estadual de Campinas (Unicamp). Especialista em macroeconomia, crescimento econômico e política fiscal, participou da elaboração de propostas econômicas defendidas pelo PT e se consolidou no governo como um dos principais quadros técnicos da equipe de Fernando Haddad, com atuação voltada à construção de cenários e ao desenho de políticas públicas.

Haddad apresenta a Lula nome de Guilherme Mello para diretoria do Banco Central

Bruno de Freitas Moura – Repórter da Agência Brasil
Apesar de a taxa básica de juros do Brasil ter alcançado em 2025 o maior nível em quase 20 anos – o que funciona como um freio para a economia –, o país alcançou no ano passado a menor taxa de desemprego desde 2012, quando começou a série histórica que mede a evolução do mercado de trabalho brasileiro. Os dados foram divulgados nesta sexta-feira (30) pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE).
O principal motivo para esse comportamento de baixa do desemprego são as compras das famílias, conforme avalia a coordenadora da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios (Pnad) Contínua, Adriana Beringuy.
“A gente mantém uma economia basicamente impulsionada pelo consumo das famílias.”
Os dados da Pnad revelam que o Brasil registrou taxa de desemprego de 5,6% em 2025. Para efeito de comparação, em 2024 a desocupação havia marcado 6,6%.
A economia brasileira alcançou a marca anual de 103 milhões de trabalhadores ocupados e 6,2 milhões de pessoas em busca de trabalho, os chamados pelo IBGE de desocupados.
A Pnad apura o comportamento no mercado de trabalho para pessoas com 14 anos ou mais e leva em conta todas as formas de ocupação, seja com ou sem carteira assinada, temporário e por conta própria, por exemplo.
Pelos critérios do instituto, só é considerada desocupada a pessoa que efetivamente procurou uma vaga 30 dias antes da pesquisa.
<h2>Amortecimento dos juros</h2>
Em setembro de 2024, preocupado com a trajetória crescente da inflação, o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) iniciou uma escalada da taxa básica de juros da economia, a Selic, então em 10,5% o ano, elevando-a até 15% em junho de 2025.
A meta de inflação do governo é de 3% no acumulado de 12 meses, com tolerância de 1,5 ponto percentual (p.p.) para mais ou para menos.
O índice oficial de inflação (IPCA), chegou a ficar 13 meses fora do intervalo de tolerância, praticamente todo o ano passado.
A Selic influencia todas as demais taxas de juros do país e, quando elevada, age na economia de forma restritiva, ou seja, encarece operações de crédito e desestimula investimentos e consumo.
O impacto esperado é menor procura por produtos e serviços, esfriando a inflação. O efeito colateral é que economia em marcha lenta tende a diminuir a geração de empregos.
<h2>Força do consumo</h2>
A analista do IBGE, Adriana Beringuy, reconhece que com a maior Selic em quase 20 anos, é de se perguntar como o desemprego chegou à mínima histórica da Pnad.
Na entrevista de apresentação dos dados a jornalistas, a pesquisadora explica que “a transmissão do efeito da taxa de juros não é uniforme”.
Ela divide o direcionamento dos gastos das famílias em setores sensíveis e os não sensíveis ao juro alto.
“Não houve explosão de consumo de bens duráveis, de compra de móveis. As atividades que são mais dependentes de crédito ou de juros, não foram aquelas que mais expandiram em 2025”, cita.
Por outro lado, pondera ela, o país experimentou ao longo de 2025 aumento de contingente ocupado, de renda do trabalhador e do salário mínimo, o que levou a um efeito de “retroalimentação benéfica”.
“Temos um grande número de pessoas que estão ocupadas e, ao mesmo tempo, com rendimentos crescentes”, justifica.
<h2>Rendimento recorde</h2>
A Pnad também revelou que, em 2025, o rendimento médio mensal do trabalhador chegou ao recorde de R$ 3.560, expansão de 5,7% (ou R$ 192) na comparação com 2024, já descontada a inflação do período.
“Esse consumo foi canalizado para onde? Foi para os bens não duráveis, como alimentação, vestuário, serviços de alimentação, alguns serviços pessoais”, sustenta a pesquisadora.
“Esse consumo se realizou não necessariamente por acesso a crédito, mas por crescimento da renda do trabalhador”.
Beringuy deu destaque ainda a dois fatores diretamente ligados à renda do trabalhador: o controle inflacionário, que “certamente beneficia o consumo das famílias”, e a valorização real (acima da inflação) do salário mínimo.
“Acaba beneficiando trabalhadores dos segmentos mais elementares, menos escolarizados”.
<h2>Atividades</h2>
A pesquisa do IBGE aponta como o total de 103 milhões de ocupados em 2025 é dividido por grupamento de atividades. O que mais oferece vagas de trabalho é o comércio.
<ul><li>Comércio, reparação de veículos automotores e motocicletas: 19,5 milhões</li><li>Administração pública, defesa, seguridade social, educação, saúde humana e serviços sociais: 19 milhões</li><li>Informação, comunicação e atividades financeiras, imobiliárias, profissionais e administrativas: 13,4 milhões</li><li>Indústria geral: 13,3 milhões</li><li>Agricultura, pecuária, produção florestal, pesca e aquicultura: 7,9 milhões</li><li>Construção: 7,4 milhões</li><li>Serviços domésticos: 5,7 milhões</li><li>Transporte, armazenagem e correio: 5,9 milhões</li><li>Outros serviços: 5,6 milhões</li><li>Alojamento e alimentação: 5,4 milhões</li></ul>
<h2>Conta própria</h2>
Um destaque da pesquisa divulgada hoje é a quantidade de trabalhadores por conta própria, que chega a 26,1 milhão, sendo 73% deles informais (sem CNPJ). De um ano para o outro, o total de conta própria subiu 2,4%.
A coordenadora do IBGE aponta que o aumento desses trabalhadores não representa retração de trabalhadores com carteira assinada.
“Tem o crescimento do [trabalhador por] conta própria sendo acompanhado também pelo vínculo formal.”
A Pnad mostra que o número de empregados com carteira chegou a 38,9 milhões de pessoas em 2025, o mais alto da série.
“Talvez haja uma substituição, mas não sabemos a real intensidade disso, de uma migração do sem carteira para o conta própria”, sugere.
O contingente de empregados sem carteira assinada caiu 0,8% em 2025, reunindo 13,8 milhões de pessoas.

Leonardo Lucena

Consumidores em supermercado no Rio de Janeiro - 06/05/2016

Força do consumo doméstico compensa juros e melhora mercado de trabalho

Ibovespa atinge novo recorde e ultrapassa 186 mil pontos com expectativa de corte da Selic 
Bolsa brasileira avança após sinalização do Copom, dólar recua e juros futuros caem em toda a curva
247 - O mercado financeiro brasileiro iniciou esta quinta-feira (29) em forte movimento positivo, com o Ibovespa renovando máximas históricas e superando, pela primeira vez, o patamar dos 186 mil pontos. A valorização ocorre um dia após o Comitê de Política Monetária (Copom) decidir manter a taxa básica de juros em 15% ao ano, ao mesmo tempo em que indicou, em seu comunicado, a possibilidade de um corte da Selic na próxima reunião, prevista para março, caso a desaceleração da atividade econômica se confirme.
Por volta das 10h12, o principal índice da B3 avançava 0,74%, alcançando 186.159 pontos, impulsionado principalmente pela leitura mais favorável do mercado sobre os rumos da política monetária. A sinalização do Banco Central reforçou o apetite por risco e estimulou a entrada de recursos na renda variável.
No mercado de câmbio, o dólar acompanhava o ambiente mais otimista e operava em queda desde a abertura do pregão. No mesmo horário, a moeda norte-americana recuava 0,37%, cotada a R$ 5,18. No exterior, o índice DXY, que mede o desempenho do dólar frente a uma cesta de moedas fortes, caía 0,21%, aos 96,24 pontos, refletindo a fraqueza global da divisa.
A perspectiva de flexibilização monetária também se refletiu no mercado de juros futuros. As taxas operavam em baixa ao longo de toda a curva, com destaque para os vencimentos intermediários, mais sensíveis às expectativas sobre a Selic. Por volta das 9h50, o contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2027 recuava para 13,505%, ante 13,575% no fechamento anterior. O DI de janeiro de 2028 caía para 12,710%, frente a 12,855%.
O movimento de queda prosseguia nos prazos mais longos. A taxa para janeiro de 2029 recuava a 12,710%, ante 12,850% na sessão anterior. Para janeiro de 2030, o DI era negociado a 12,890%, abaixo dos 13,01% registrados na véspera. Já o contrato para janeiro de 2031 se ajustava para 13,045%, ante 13,145%.
No cenário internacional, os principais índices de Wall Street encerraram a quarta-feira (28) próximos da estabilidade, após o Federal Reserve manter a taxa básica de juros dos Estados Unidos no intervalo entre 3,5% e 3,75%. A decisão já era amplamente esperada pelos investidores e não trouxe surpresas ao mercado.
Após o anúncio do Fed, a atenção dos agentes financeiros se voltou para a temporada de balanços corporativos, com destaque para empresas de tecnologia como Tesla, Meta e Microsoft. O setor tecnológico fechou em alta de 0,62%, à espera da divulgação dos resultados trimestrais.
Entre os papéis de maior peso, as ações da Microsoft avançaram 0,22%, enquanto os papéis da Meta recuaram 0,63% e os da Tesla registraram leve queda de 0,10%. Ao fim do pregão, o Dow Jones subia 0,02%, aos 49.015 pontos. O S&amp;P 500 recuava 0,01%, aos 6.978 pontos, e o Nasdaq avançava 0,17%, encerrando aos 23.857 pontos.
De volta ao mercado doméstico, o dólar abriu o dia em queda de 0,30%, sendo negociado a R$ 5,1898, após ter fechado praticamente estável na sessão anterior. O comportamento da moeda reflete a combinação entre a decisão do Banco Central brasileiro de manter a Selic em 15% pela quinta reunião consecutiva e a manutenção dos juros nos Estados Unidos pelo Fed, fatores que já estavam amplamente precificados pelos investidores.

Painel da bolsa em São Paulo - 21/03/2019

Ibovespa bate novo recorde e ultrapassa 186 mil pontos com expectativa de corte da Selic

247 - A decisão do Banco Central de manter a taxa Selic em 15% ao ano mantém os juros reais da economia brasileira em torno de 10,6%, considerando as expectativas de inflação para os próximos 12 meses. Esse é o nível mais elevado registrado desde maio de 2006, quando a taxa real alcançou 10,7%, marcando um retorno a patamares que ficaram fora da realidade econômica do país por quase duas décadas, segundo cálculos de mercado relatados pela <a href="https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2026/01/com-selic-em-15-taxa-de-juros-real-e-a-mais-alta-em-20-anos.shtml">Folha de São Paulo</a>.
Após permanecerem abaixo de 10% por cerca de 20 anos, os juros reais voltaram a ultrapassar esse limite em julho do ano passado, quando a Selic atingiu o atual patamar de 15%. Desde então, a queda nas projeções de inflação — cuja mediana é de 4% em 2026, conforme o último boletim Focus — contribuiu para a elevação da taxa real. Em 2006, cenário frequentemente comparado ao atual, a Selic estava em 15,25% ao ano, com expectativa de inflação de 4,1%.
A decisão de manter os juros básicos foi tomada pelo Comitê de Política Monetária (Copom) pela quinta reunião consecutiva, com voto unânime de seus integrantes. Para o professor da Fundação Getulio Vargas (FGV) Bernardo Carvalho, o atual nível dos juros reais é atípico para os padrões recentes da economia brasileira. “No passado, o patamar alto da taxa real era em torno de 7%, e o patamar de 10% não é comum para os últimos anos da economia brasileira”, afirma.
<h2>Juros altos freiam a economia e ampliam ganhos de rentistas</h2>
A permanência de juros reais em níveis tão elevados produz efeitos negativos sobre a atividade econômica. O encarecimento do crédito dificulta o acesso de empresas a financiamentos, desestimula novos investimentos e compromete planos de expansão produtiva, com reflexos diretos sobre a geração de empregos e a renda. Para as famílias, taxas mais altas reduzem o consumo, elevam o custo das dívidas e pressionam o orçamento doméstico, contribuindo para um ambiente de crescimento mais lento.
No setor público, juros elevados aumentam o custo do serviço da dívida, restringindo o espaço fiscal para políticas de investimento e gasto social. Em sentido oposto, esse cenário beneficia sobretudo os rentistas, grupo que concentra aplicações financeiras e passa a obter rendimentos elevados e com baixo risco em ativos indexados à taxa básica de juros, como os títulos da dívida pública. Esse mecanismo intensifica a transferência de recursos da economia real para o sistema financeiro, reforçando a concentração de renda e aprofundando distorções históricas do modelo econômico brasileiro.

Juro real no Brasil atinge maior nível em 20 anos com Selic a 15%

247 – O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central decidiu manter a Selic em 15% ao ano nesta quarta-feira, mas, ao mesmo tempo, sinalizou que o ciclo de queda dos juros está prestes a começar, com expectativa de corte já na reunião de março. A mensagem, porém, veio acompanhada de uma incerteza que ganhou o centro do debate: o primeiro passo será de 0,25 ponto percentual ou de 0,5 ponto?
A leitura foi detalhada em análise do Valor, que aponta como o comunicado divulgado logo após a decisão sugere distensão, mas evita cravar o tamanho do movimento inicial, empurrando parte das respostas para a ata do colegiado, que será divulgada na próxima terça-feira.
<h2>Um sinal de distensão, sem número no papel</h2>
O Copom manteve o juro no nível mais alto do ciclo recente, mas adotou uma comunicação que, na prática, abre espaço para a redução da Selic. A chave é a ideia de que o cenário já permite discutir “calibração do nível de juros”, expressão que costuma aparecer quando o Banco Central avalia que o grau de restrição está alto o suficiente e que, adiante, pode começar a ser ajustado.
O problema, para o mercado, é que calibrar pode significar diferentes velocidades de ajuste. Um corte de 0,5 ponto, logo na largada, teria peso simbólico e prático, reforçando a percepção de que o Banco Central já enxerga margem para avançar na distensão. Um corte de 0,25 ponto, por sua vez, sinalizaria prudência adicional, limitando o entusiasmo de investidores e reduzindo o risco de o mercado precificar um ciclo mais agressivo do que o comitê estaria disposto a entregar.
<h2>Mercado dividido: 0,25 ou 0,5 ponto?</h2>
As projeções mostram um quadro de disputa. No boletim Focus, a mediana das estimativas de economistas aponta para uma queda de 0,5 ponto em março, levando a Selic a 14,5% ao ano. Ao mesmo tempo, a média das projeções está em 14,59%, o que indica que há um volume considerável de analistas defendendo um corte menor.
Esse cenário também aparece nas opções relacionadas ao Copom citadas na análise. Cerca de 34,5% apostavam em corte de 0,5 ponto; 36% colocavam as fichas em 0,25 ponto; e 22% acreditavam que não haveria redução. O retrato é claro: o mercado já aceita que a distensão está no horizonte, mas não concorda sobre o tamanho do primeiro movimento.
<h2>A palavra “serenidade” e a ambiguidade calculada</h2>
O trecho mais observado do comunicado foi o que trata do ritmo e da magnitude do ciclo. O Copom escreveu: “O compromisso com a meta impõe serenidade quanto ao ritmo e à magnitude do ciclo, que dependerão da evolução de fatores que permitam maior confiança no atingimento da meta para a inflação no horizonte relevante para a condução da política monetária”.
À primeira vista, “serenidade” pode ser lida como um convite ao corte menor, de 0,25 ponto, por sugerir moderação e cautela. Mas a própria experiência recente mostra que o vocabulário do Copom nem sempre aponta, de maneira mecânica, para o tamanho da decisão seguinte.
A análise lembra que, em agosto de 2023, quando começou um ciclo de queda com corte de 0,5 ponto, o Copom afirmou que a conjuntura exigia “serenidade e moderação” — e ainda assim cortou 0,5 ponto no encontro seguinte. Ou seja, o termo, isoladamente, não encerra a discussão.
<h2>“Ritmo” não é uma reunião só</h2>
Outro ponto central do debate é a diferença entre “primeiro corte” e “ritmo do ciclo”. Ritmo pressupõe sequência: trata do padrão de reduções ao longo do tempo. Por isso, há duas leituras plausíveis a partir do comunicado.
A primeira: o Copom poderia iniciar com um corte menor em março, de 0,25 ponto, e só depois definir um compasso mais intenso, eventualmente de 0,5 ponto por reunião, caso o cenário evolua bem. A segunda: já começar imprimindo o ritmo de 0,5 ponto de imediato, se o comitê considerar que há confiança suficiente na convergência da inflação.
O comunicado dá sinais de que o Copom busca flexibilidade. Ao condicionar ritmo e magnitude à evolução de fatores que aumentem a confiança no cumprimento da meta, o texto sugere que a decisão está “em aberto” e que dependerá da dinâmica inflacionária e do comportamento das expectativas até março.
<h2>Projeções de inflação e o sinal embutido</h2>
Além da comunicação direta, há a leitura das projeções. O Copom estima inflação de 3,2% no horizonte relevante de política monetária. A análise menciona a interpretação do ex-diretor de Política Econômica do Banco Central, Diogo Guillen, para quem esse percentual, dadas as incertezas de estimativas de longo prazo, não se diferencia estatisticamente da meta de 3%.
Esse detalhe importa porque a projeção do comitê, conforme descrito, incorpora a trajetória de queda de juros prevista pelo mercado no Focus: queda de 0,5 ponto em março e Selic de 12,25% ao fim do ano. Ainda assim, o Banco Central tende a tratar esse tipo de sinal com cautela, justamente para preservar margem de manobra e não transformar um cenário condicional em promessa.
<h2>Ata ganha peso e março vira o teste decisivo</h2>
Com o comunicado deixando espaço para múltiplas leituras, a ata da reunião passa a ser o documento mais aguardado. É nela que o Banco Central pode detalhar quais variáveis estão mais determinantes na visão do comitê, que tipo de “confiança” precisa ser construída para o início do ciclo e, principalmente, como o Copom interpreta a relação entre inflação, expectativas e o nível de restrição ainda necessário.
Até lá, o cenário segue com uma conclusão e uma interrogação. A conclusão: a distensão foi sinalizada e o mercado se prepara para uma Selic menor. A interrogação: o Copom vai iniciar com um corte mais simbólico e firme, de 0,5 ponto, ou com um passo mais contido, de 0,25 ponto, para moderar expectativas e preservar a “restrição adequada” mencionada no comunicado.

Presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, durante coletiva de imprensa, em Brasília - 27/03/2025


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