247 - Enquanto o Banco Master atravessava uma crise, em setembro de 2025, o banqueiro Daniel Vorcaro vendeu parte da empresa Viking, uma holding patrimonial dona de três aeronaves usadas pelo dono do Master, investigado por supostas fraudes contra o sistema financeiro nacional (SFN), informou a <a href="https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2026/02/vorcaro-vendeu-parte-de-empresa-dona-de-jatinho-a-fundo-da-reag-em-meio-a-ofensiva-da-pf-sobre-o-master.shtml">Folha de São Paulo</a> na sexta-feira (7). 
A venda amontoou a uma fatia de 55% da empresa e o comprador foi o fundo Stern Fundo, gerido pela Reag Trust, por sua vez investigada também por supostas fraudes financeiras.
Apenas um dos jatinhos sob a gestão da Viking possui um valor de mercado de R$ 200 milhões. Pouco após a venda da empresa, as investigações sobre o Master se intensificaram. O documento da venda foi registrado na Junta Comercial de Minas Gerais, segundo o jornal. 
A assessoria de imprensa de Vorcaro disse, em nota, que ele ainda é controlador da Viking. "A defesa de Daniel Vorcaro esclarece que a venda de parte da Viking foi realizada ainda em 2024. Ao longo de 2025 ocorreram apenas atos burocráticos e formalizações societárias inerentes à operação. Daniel Vorcaro permanece acionista e controlador da Viking. A operação seguiu critérios comerciais regulares. Vorcaro segue colaborando com as autoridades", diz o documento enviado à Folha de São Paulo. 
O Banco Central (BC) decretou a liquidação do Banco Master em novembro de 2025 e a liquidação da Reag Trust, em janeiro deste ano. Ao liquidar a Reag, o BC citou "graves violações às normas que regem as atividades das instituições integrantes do SFN".

Leonardo Sobreira

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Economia

Vorcaro vendeu parte de empresa de jatinhos a fundo da Reag em meio a crise no Banco Master

247 - A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) aprovou nesta sexta-feira (6) a criação de um grupo de trabalho (GT) para analisar informações relacionadas ao Banco Master e à Reag, duas instituições que estão sob investigação da Polícia Federal (PF) em apuração sobre um possível esquema de fraudes financeiras.
A medida foi anunciada em comunicado oficial da CVM e ocorre em meio ao avanço das investigações que miram a atuação das empresas e o funcionamento de fundos vinculados ao Banco Master. Segundo o órgão regulador, o grupo começará a atuar já na próxima segunda-feira (9).
De acordo com a CVM, o objetivo do GT é organizar e reunir dados disponíveis para fortalecer a avaliação institucional e permitir acompanhamento mais próximo das ações em andamento. “O GT tem por finalidade consolidar e sistematizar fatos, processos e informações, com vistas ao aprimoramento do diagnóstico institucional, o acompanhamento integrado e mais próximo das ações em curso, e prestação de contas à sociedade”, afirmou a comissão no comunicado.
A autarquia também destacou que o grupo deverá avaliar o material já disponível e, quando necessário, propor mudanças estruturais na atuação regulatória. Conforme o texto, o GT “promoverá a análise do material disponível, avaliando, quando cabível, melhorias estruturais em regulação, supervisão, governança processual e cooperação institucional”.
O Banco Master e a Reag estão no centro de investigações conduzidas pela Polícia Federal. Segundo as apurações, a Reag era responsável pela gestão de fundos que integravam a carteira do Master, o que levou os investigadores a suspeitar que esses instrumentos financeiros possam ter sido utilizados para ocultar prejuízos do banco.
A criação do grupo de trabalho indica um movimento da CVM para aprofundar o acompanhamento do caso e reforçar o monitoramento sobre operações e estruturas financeiras relacionadas às instituições investigadas, em meio ao debate sobre transparência e fiscalização no mercado de capitais brasileiro.

Redação Brasil 247

Brasília

CVM abre investigação interna sobre caso Banco Master e Reag

247 – O Grupo Fictor atribuiu o pedido de recuperação judicial apresentado no domingo, 1º de fevereiro, a uma crise de liquidez desencadeada após o anúncio de uma proposta de compra do Banco Master, em consórcio com fundos dos Emirados Árabes Unidos não identificados. As informações foram publicadas pelo InfoMoney, com relatos do advogado que coordena o processo de recuperação do grupo.
Segundo a versão apresentada pela empresa, a turbulência se intensificou no dia seguinte ao anúncio da oferta, em 18 de novembro, quando o Banco Central decretou a liquidação do Banco Master. A partir dali, a crise de confiança que já rondava o banco teria se estendido para a Fictor, provocando uma corrida por resgates entre clientes e investidores vinculados às estruturas do grupo.
<h2>Retiradas aceleradas e impacto bilionário</h2>
De acordo com o advogado Carlos Deneszczuk, do escritório DASA Advogados, que atua na condução do processo, os clientes solicitaram a retirada de cerca de 70% dos recursos que estavam investidos desde 18 de novembro, somando quase R$ 2 bilhões. O movimento, afirma, pressionou o caixa e reduziu a capacidade de honrar fluxos esperados, especialmente em operações que dependiam de regularidade de pagamentos.
A narrativa do grupo busca enquadrar o problema como uma crise típica de liquidez — quando ativos e investimentos existem, mas a velocidade das saídas supera a capacidade de realizar recursos e manter pagamentos no curto prazo. Na prática, porém, a dimensão da retirada descrita sugere um abalo de confiança de grande escala, associado diretamente ao episódio do Banco Master e à leitura de risco que se impôs após a decisão do Banco Central.
<h2>Recuperação judicial e dívida acima de R$ 4 bilhões</h2>
O pedido de recuperação judicial foi protocolado para as empresas Fictor Holding e Fictor Invest. O total de dívidas informado é superior a R$ 4 bilhões. A empresa declarou que pretende pagar os valores devidos sem oferecer descontos aos credores, e que a proposta em elaboração deve prever um limite de até cinco anos para os reembolsos.
A sinalização de “sem desconto” costuma ser apresentada como tentativa de preservar a relação com credores e reduzir resistências a um plano, mas também aumenta a exigência de um cronograma factível de pagamentos e de uma fonte realista de geração de caixa ao longo dos anos. O desafio se amplia quando o pano de fundo é uma crise de liquidez acelerada por retiradas, como relatado no caso.
<h2>SCPs, captação e ausência de FGC</h2>
Um ponto central do caso envolve o modelo de captação e investimento descrito no texto: a Fictor captava recursos e estruturava Sociedades em Conta de Participação (SCP) para investir em negócios e empresas. Segundo Deneszczuk, a crise atingiu a distribuição de dividendos aos sócios desses arranjos, em razão do aperto de liquidez.
Esse detalhe é decisivo para o investidor, porque SCPs e estruturas semelhantes não se confundem com depósitos bancários tradicionais. O próprio relato destaca que não há cobertura do Fundo Garantidor de Créditos (FGC) para esses investimentos. Em outras palavras: o risco assumido é distinto daquele de aplicações cobertas por garantia, e o desfecho depende da capacidade do grupo de reorganizar pagamentos e cumprir o plano.
No material divulgado, Deneszczuk sustenta que, até novembro, não havia problemas de pagamentos e que a intenção do grupo é evitar prejuízos aos credores. Em declaração atribuída a ele, o advogado afirmou ao jornal Estado de S. Paulo: “A ideia da empresa é não prejudicar os credores. Até novembro, não havia ocorrido nenhum problema de pagamentos”.
<h2>Investidor internacional e o consórcio ligado ao Banco Master</h2>
Outro elemento citado é a presença de um investidor internacional identificado como Royal Capital, descrito como participante do consórcio que compraria o Banco Master ao lado da Fictor. Segundo o texto, a reestruturação teria sido uma exigência desse investidor, o que indica que as tratativas envolvendo a compra do banco — mesmo frustradas pelo desfecho regulatório — teriam influenciado a decisão de buscar o Judiciário.
Nesse tipo de situação, quando a credibilidade é atingida por um evento externo (a liquidação do banco alvo da proposta), o dano pode se espalhar rapidamente para parceiros, consorciados e empresas associadas ao mesmo episódio, ainda que as operações não sejam idênticas. Foi esse “efeito contágio” que o grupo procurou destacar ao relacionar diretamente a corrida por resgates ao caso Master.
<h2>TJ-SP determinou bloqueio cautelar de R$ 150 milhões</h2>
Paralelamente ao processo de recuperação judicial, a Fictor enfrenta uma decisão no Tribunal de Justiça de São Paulo. Na semana anterior ao pedido de recuperação, a desembargadora Maria Lúcia Pizzotti, da 30.ª Câmara de Direito Privado do TJ-SP, determinou o bloqueio cautelar de R$ 150 milhões em ativos financeiros do grupo.
Conforme relatado, o bloqueio teve como objetivo preservar uma garantia em dinheiro prevista em contrato — também no valor de R$ 150 milhões — ligada a uma operação de cartões de crédito empresariais. O texto aponta que a Orbitall, empresa responsável pelo processamento de pagamentos dos cartões da American Express, está no centro da disputa contratual. A medida teria sido tomada após a apresentação de um recurso, que reverteu entendimento anterior que havia negado o bloqueio.
Em processos dessa natureza, o bloqueio cautelar tende a elevar a pressão sobre o caixa, especialmente quando a empresa afirma estar no meio de uma crise de liquidez. Ao mesmo tempo, o Judiciário costuma justificar a medida como forma de proteger garantias contratuais e reduzir riscos de dissipação patrimonial em momentos de instabilidade.
<h2>Fictor Pay, maquininhas e cartão American Express</h2>
O texto também detalha uma aposta recente do grupo no segmento de pagamentos. Em 2024, a Fictor entrou na área ao criar a Fictor Pay, que teria começado como subadquirente — oferecendo maquininhas de cartão e serviços de tecnologia para pagamentos. No ano seguinte, segundo a descrição, foi lançado um cartão de crédito com bandeira American Express voltado a pessoas jurídicas.
O pedido de recuperação judicial, ainda conforme o relato, informa que o cartão chegou a movimentar R$ 200 milhões por mês. Havia também a intenção de lançar um produto para pessoas físicas. A operação da Fictor Pay estaria presente em nove Estados, com cerca de 500 clientes, e teria movimentado R$ 2,2 bilhões em seus terminais.
A expansão para pagamentos é frequentemente apresentada por grupos financeiros como diversificação de receita e aumento de recorrência. No entanto, em ambientes de perda de confiança, negócios sensíveis a risco reputacional podem sofrer impacto adicional, seja por aumento de exigências de garantias, seja por reprecificação de contratos e limites de crédito.

Clientes da Fictor sacaram 70% dos recursos após crise do Banco Master

247 - A liquidação da gestora de fundos Reag Trust, determinada pelo Banco Central em janeiro, provocou um impacto direto na estrutura financeira responsável pela operação da Neo Química Arena, estádio do Corinthians em Itaquera, São Paulo. Desde meados do mês, pagamentos a fornecedores vinculados ao Arena Fundo de Investimento Imobiliário (FII) estão suspensos, em razão do bloqueio das contas do fundo, que era administrado pela Reag. A situação travou repasses essenciais para o funcionamento financeiro do estádio, ainda que as atividades operacionais sigam em andamento, segundo o clube informou à <a href="https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2026/01/arena-do-corinthians-deixa-de-pagar-fornecedores-atingida-por-liquidacao-da-reag-ligada-a-caso-master.shtml">Folha de São Paulo</a>.
O Arena FII estava sob administração da Reag Trust, que teve seus bens bloqueados após o Banco Central decretar a liquidação da gestora em 15 de janeiro. A medida ocorreu no contexto de investigações conduzidas pela Polícia Federal, que apuram um esquema de fundos com valores inflados artificialmente, associados a operações do Banco Master, controlado por Daniel Vorcaro. A Reag é citada como uma das participantes desse arranjo financeiro investigado.
O impacto da liquidação foi confirmado pelo diretor financeiro do Corinthians, Emerson Piovesan, que detalhou as consequências imediatas da medida. “O ponto sensível no momento, em razão da liquidação da Reag, é a impossibilidade de movimentação das contas do fundo, o que impacta temporariamente o pagamento de fornecedores desde o dia 14/01”, afirmou. O dirigente não informou o volume financeiro envolvido nem quantos prestadores de serviço foram afetados pela suspensão dos pagamentos.
Segundo Piovesan, o clube trabalha para resolver a situação com a substituição da gestora e da administradora do fundo. “O clube está atuando de forma ativa para solucionar essa questão e, paralelamente, adotando todas as medidas necessárias para a substituição do gestor e do administrador do fundo”, declarou. Embora não tenha confirmado oficialmente o novo responsável, a tendência é que o acordo seja fechado com o Grupo Planner, que adquiriu a Companhia Brasileira de Serviços Financeiros (Ciabrasf), antiga administradora de fundos da Reag.
Criado para viabilizar a construção da arena, o Arena FII captou recursos junto a cotistas e, em contrapartida, passou a deter os direitos econômicos do estádio. Esses direitos incluem receitas de bilheteria, camarotes, cadeiras especiais, ingressos de temporada, eventos, publicidade, estacionamento e naming rights. O Corinthians atua como operador da arena, sendo responsável pela venda de ingressos, organização de partidas, administração de eventos e contratação de serviços.
Na dinâmica financeira, o clube arrecada os valores gerados pela operação do estádio, apura a parcela destinada ao fundo e realiza os repasses posteriormente. Com a ausência de um gestor autorizado, o Arena FII ficou sem capacidade de autorizar transferências, assinar atos de gestão ou efetuar pagamentos, o que explica a paralisação dos repasses aos fornecedores.
Apesar do impasse financeiro, o Corinthians afirma que a rotina da arena segue preservada. “Atualmente, a arena encontra-se em plena operação, não havendo, no horizonte do clube, qualquer cenário que indique a interrupção de suas atividades”, disse Piovesan. Ele também garantiu que não há impacto sobre os jogos do time profissional já programados. “Toda a operação dos jogos é realizada pelo próprio clube, incluindo a arrecadação de bilheteria e o pagamento das respectivas despesas”, acrescentou.
O balanço mais recente do Arena FII aponta valores expressivos em aberto. O fundo registra R$ 99,6 milhões em “receitas operacionais a receber” do Sport Club Corinthians Paulista. Os registros contábeis indicam que os repasses não ocorrem de forma imediata, o que faz com que valores não transferidos sejam contabilizados como crédito do fundo, afetando principalmente os cotistas.
Em nota divulgada em 16 de janeiro, o Corinthians informou que, desde agosto de 2025, após a deflagração da Operação Carbono Oculto e o avanço das investigações envolvendo a Reag, iniciou “tratativas para a substituição da administradora e da gestora do fundo, em conjunto com a Caixa Econômica Federal”.

Guilherme Levorato

Esporte

Arena do Corinthians sofre bloqueio financeiro após liquidação da Reag

247 - A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) mantém, desde 2022, investigações formais sobre a Reag, gestora e administradora de fundos que passou a operar sob o nome CBSF Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (DTVM). Ao todo, são três processos sancionadores que tratam de suspeitas de irregularidades envolvendo a compra de títulos do extinto Banco do Estado de Santa Catarina (Besc), falhas de divulgação de informações ao mercado e deficiências em controles internos.
Um dos processos foi instaurado em 2022 e envolve a aquisição, por meio de cinco fundos, de títulos do antigo Besc. A CVM aponta possíveis irregularidades nessas operações e inclui a Reag e outros seis réus no caso. Os autos correm sob sigilo, e os detalhes não são públicos. A movimentação mais recente registrada indica que, em novembro de 2025, foi definido o relator responsável pelo processo.
A gestora teve a liquidação decretada pelo Banco Central em 15 de janeiro, no contexto das investigações relacionadas ao Banco Master. De acordo com a autoridade monetária, foram identificadas operações consideradas atípicas e sem fundamentação econômica realizadas entre 2023 e 2024 em fundos administrados pela Reag. Em comunicado oficial, o Banco Central afirmou que a liquidação “foi motivada por graves violações às normas que regem as atividades das instituições integrantes do Sistema Financeiro Nacional”.
A Reag também foi alvo da Operação Carbono Oculto, deflagrada em agosto de 2025, que apurou o uso de fundos de investimento para a lavagem de dinheiro ligada ao crime organizado. As investigações identificaram a compra de certificados de ações do Besc, conhecidos como “cártulas”, por gestores de fundos associados ao Banco Master, com o objetivo de inflar artificialmente o patrimônio dos fundos e realocar recursos para outros veículos sob administração da Reag.
Um segundo processo, aberto em 2024, trata da acusação de que a gestora deixou de divulgar informações relevantes ao mercado após um fundo sob sua administração adquirir participação considerada relevante na empresa GetNinjas. Em maio de 2025, a Reag apresentou proposta de acordo à CVM, oferecendo o pagamento de R$ 300 mil para encerrar o caso. A proposta, no entanto, foi rejeitada em agosto do mesmo ano pelo colegiado da autarquia, em consonância com a avaliação de seu comitê especializado. O processo segue para julgamento, ainda sem data definida.
O terceiro procedimento foi instaurado em 2023 contra a Reag DTVM, o diretor Silvio Gersztel e a empresa MDL Trust Serviços Fiduciários. Eles foram acusados de descumprimento da obrigação de manter controles internos adequados, além da repetição sistemática dessa falha. Em 2024, a Reag e Gersztel firmaram acordos com a CVM, nos valores de R$ 360 mil e R$ 180 mil, respectivamente, que foram aceitos pelo colegiado e resultaram no encerramento das acusações contra ambos. Já a MDL Trust foi julgada em abril de 2025 e condenada ao pagamento de multa de R$ 255 mil.

Luis Mauro Filho

Brasil

CVM apura desde 2022 operações da Reag com títulos do antigo Besc

247 - Fundos administrados pela Reag Trust declararam participações avaliadas em aproximadamente R$ 4,1 bilhões em ações associadas a um CNPJ que não consta nos registros da Receita Federal. As informações constam em documentos encaminhados à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e revelam que os ativos foram registrados de forma genérica, sem a identificação jurídica válida dos emissores, o que contraria exigências regulatórias do mercado financeiro. As informações são do<a href="https://www.metropoles.com/colunas/manoela-alcantara/fundos-reag-cnpj-fantasma"> Metrópoles</a>.
Periódicos enviados pela própria Reag à CVM correspondem aos meses de maio e junho de 2025, os mais recentes disponíveis antes da decretação da liquidação extrajudicial da corretora pelo Banco Central, anunciada em 15 de janeiro.
Segundo os registros, ao menos 16 fundos geridos pela Reag informaram participações em ações vinculadas ao mesmo CNPJ inexistente. Nos formulários oficiais, esse cadastro aparece identificado apenas como “emitente geral”, sem denominação social correspondente. O mesmo identificador genérico foi utilizado para ativos supostamente emitidos por empresas diferentes, o que dificulta qualquer verificação pública sobre a origem e a natureza dessas participações.
Nos informes encaminhados ao regulador, os investimentos foram classificados como “ações”, o que indica aportes diretos em empresas, geralmente companhias privadas, holdings ou sociedades de propósito específico (SPEs). Esse tipo de estrutura é comum em fundos de investimento em participações (FIPs). Pela regulamentação vigente, mesmo quando os ativos não são negociados em bolsa, o emissor deve ser identificado com CNPJ válido e razão social precisa, requisito que não foi atendido nos documentos analisados.
Entre os fundos que declararam ações vinculadas ao CNPJ inexistente estão, entre outros, Benevento Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia, Abrantes Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia, Revolution Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia, Mercado Municipal de SP – Fundo de Investimentos em Participações Multiestratégia, Hockenheim Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia de Responsabilidade Ilimitada e New Meta Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia.
A Reag teve sua liquidação extrajudicial decretada pelo Banco Central em meio a investigações sobre sua atuação no mercado financeiro, com foco em suspeitas de fraudes relacionadas ao Banco Master. Apesar disso, os fundos que apresentam participações com emissores não identificáveis não são citados formalmente nas investigações da Polícia Federal, seja na apuração que trata de supostas ligações com o Primeiro Comando da Capital (PCC), seja nos inquéritos que analisam a relação da corretora com o Banco Master e o empresário Daniel Vorcaro.
A prática, no entanto, não se restringe aos fundos administrados pela Reag. A mesma metodologia foi identificada em ao menos três fundos geridos pela Qore Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários. Nesses casos, participações relevantes também aparecem registradas sob o mesmo CNPJ inválido, igualmente descrito como “emitente geral”.
Em um dos fundos ligados à Qore, praticamente todo o patrimônio foi declarado como investido em ações associadas a esse cadastro genérico. Conforme o informe mais recente, o valor de mercado atribuído a esses ativos é de cerca de R$ 54,3 milhões, sem indicação de um emissor juridicamente identificável. Nos outros dois fundos, as participações somam aproximadamente R$ 49 milhões, também registradas como ações e sem identificação válida dos emissores.
Procurada, a Comissão de Valores Mobiliários afirmou, por meio de nota, que a responsabilidade pelas informações prestadas é dos administradores dos fundos. “No que se refere aos informes periódicos encaminhados por fundos de investimento, as áreas técnicas responsáveis tornam públicas as informações remetidas pelos administradores, nos termos da regulamentação vigente. A elaboração e o envio corretos desses documentos constituem dever regulatório dos administradores”, informou o órgão.
A CVM acrescentou que eventuais inconsistências podem gerar medidas de supervisão. “Inconsistências dessa natureza, quando identificadas no âmbito das atividades de supervisão, podem ensejar a adoção das providências cabíveis pelas áreas técnicas competentes, observadas as circunstâncias de cada situação”, declarou. O regulador ressaltou ainda que “a identificação dos emissores de ativos nos informes deve ser realizada por meio de CNPJ válido ou, no caso de emissores estrangeiros, do identificador equivalente, inclusive em situações envolvendo empresas privadas, não listadas ou estrangeiras”.

Fundos da Reag declaram bilhões em ações vinculadas a CNPJ inexistente

247 - Um fundo administrado pela Reag, instituição ligada ao Banco Master, apresentou uma valorização de 139.999.900% entre 2019 e 2025. O Hans 95 teve sua cota elevada de R$ 1.000 em 3 de janeiro de 2019 para cerca de R$ 1,4 bilhão em 9 de abril de 2025, segundo dados da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) consultados nesta terça-feira (20). As informações são da revista <a href="https://veja.abril.com.br/coluna/radar-economico/fundo-administrado-pela-reag-ligado-ao-banco-master-rendeu-139-999-900/">Veja</a>.
<h2>Maior salto ocorreu em 2019</h2>
A variação registrada no período equivale a um ganho de quase 140 milhões por cento em seis anos. O maior salto ocorreu ainda em 2019. Em um intervalo de 12 meses, a cota do Hans 95 passou de R$ 1.000 para R$ 70,7 milhões, o que representa uma valorização anual de 7.073.900%. As demonstrações financeiras disponíveis na CVM indicam que o fundo teve balanços divulgados até 31 de dezembro de 2021.
Naquele ano, o patrimônio líquido do Hans 95 era de R$ 3 bilhões. Desse total, cerca de 86,9% estavam alocados em fundos multimercados, conforme os dados oficiais. O desempenho chama atenção quando comparado à média do segmento.
<h2>Desempenho supera média do mercado</h2>
De acordo com o Índice de Hedge Funds (IHFA), da Anbima, os fundos multimercados registraram valorização acumulada de 494% entre julho de 2009 e janeiro de 2026, percentual significativamente inferior ao desempenho apresentado pelo Hans 95 no mesmo tipo de aplicação.
<h2>Operação Carbono Oculto</h2>
O fundo também aparece na lista da Operação Carbono Oculto, investigação que apura fraudes financeiras relacionadas a esquemas de lavagem de dinheiro atribuídos ao Primeiro Comando da Capital (PCC), organização criminosa com atuação no Estado de São Paulo.
Além disso, informações da Elos Ayta Consultoria apontam que, em 2024, o Hans 95 possuía R$ 123 milhões aplicados em Certificados de Depósitos Bancários do Banco Master.

João Antonio Cunha

Fundo ligado à Reag e ao Banco Master registra ganho de 139.999.900% em seis anos

247 — Um executivo ligado à antiga cúpula da Reag Investimentos, hoje investigado pela Polícia Federal por suspeita de lavagem de dinheiro para empresários do setor de combustíveis apontados como ligados ao Primeiro Comando da Capital (PCC), aparece em documentos societários do resort Tayayá, no Paraná, como representante de um fundo que fez negócio com familiares do ministro do Supremo Tribunal Federal (STF) Dias Toffoli.
As informações foram <a href="https://www.estadao.com.br/economia/executivo-reag-alvo-pf-representou-fundo-compra-fatia-irmaos-toffoli-resort/">reveladas pelo jornal Estado de S. Paulo</a>, com base em documentos da Junta Comercial do Paraná e em apurações sobre a relação entre fundos administrados pela Reag, investidores ligados ao Banco Master e transações envolvendo o empreendimento.
<h2>Quem é o executivo citado nas investigações</h2>
O executivo é Silvano Gersztel, ex-sócio e ex-executivo da Reag por nove anos. Ele renunciou aos cargos de diretor-presidente (CEO) e diretor financeiro (CFO) de uma administradora de fundos da Reag no início de janeiro, em meio à reestruturação da empresa após a aquisição pela Planner. Segundo o texto, Gersztel era considerado o número 2 de João Carlos Mansur, fundador da Reag, quando a gestora chegou a somar mais de R$ 340 bilhões sob gestão.
Gersztel e Mansur foram alvo de investigações da Polícia Federal e deixaram a empresa durante as apurações, segundo a reportagem. Procurado, Gersztel não foi localizado. A Reag, o ministro Dias Toffoli e seus irmãos, José Eugênio e José Carlos Dias Toffoli, não se manifestaram.
<h2>O negócio no Tayayá e a participação do fundo</h2>
De acordo com documentos da Junta Comercial do Paraná, Gersztel foi o representante do fundo Arleen na sociedade com empresas dos irmãos e de um primo do ministro. O fundo comprou, em setembro de 2021, metade da participação de R$ 6,6 milhões de José Eugênio e José Carlos Dias Toffoli no resort Tayayá, localizado em Ribeirão Claro (PR).
A reportagem afirma que o fundo Arleen também se tornou formalmente sócio das empresas de familiares do ministro que controlavam o empreendimento. O fundo e a família Toffoli permaneceram sócios de duas empresas até 2025.
Entre fevereiro e julho, ainda segundo o texto, os irmãos e o primo do ministro e o fundo de investimentos se retiraram da sociedade para vender suas participações ao advogado Paulo Humberto Barbosa, que passou a ser o único sócio e dono do empreendimento.
<h2>A conexão com os fundos Leal e Arleen e o caso Master</h2>
A apuração do jornal Estado de S. Paulo também relaciona os fundos Leal e Arleen — administrados pela Reag — ao pastor Fabiano Zettel, descrito como cunhado do banqueiro Daniel Vorcaro, dono do Banco Master. Conforme a reportagem, Zettel é cotista desses fundos, que teriam sido usados para investir R$ 20 milhões no resort.
O texto recorda que, além das investigações ligadas aos fundos e ao setor de combustíveis, a Reag passou a ser investigada por abrigar fundos relacionados a fraudes bilionárias envolvendo o Banco Master. Esses procedimentos, segundo a reportagem, estão sob relatoria do ministro Dias Toffoli. No mesmo contexto, a reportagem menciona que Daniel Vorcaro e Fabiano Zettel foram presos e, depois, soltos.
<h2>Operação Carbono Oculto e suspeitas sobre lavagem</h2>
Gersztel foi alvo de buscas e apreensões na Operação Carbono Oculto, deflagrada em agosto de 2025. A Polícia Federal apura o suposto uso de fundos da Reag para lavagem de dinheiro de controladores das distribuidoras de combustíveis Copape e Aster, descritos como suspeitos de ligação com o PCC.
Nas investigações citadas, os donos das empresas, Roberto Augusto Leme da Silva, o “Beto Louco”, e Mohamad Huissein Murad, são apontados como sonegadores bilionários e estariam foragidos da Justiça. Os fundos teriam sido usados, segundo o texto, para aquisição de usinas, postos e imóveis de alto valor, com o objetivo de ocultar patrimônio e driblar a arrecadação tributária.
Uma das transações mencionadas envolve a aquisição da Usina Itajobi, produtora de etanol em Marapoama (SP), comprada pelo fundo Mabruk II. O Ministério Público sustenta que os investigados teriam utilizado o fundo para não aparecer como proprietários de fato. A reportagem registra que, segundo o MP, a “aquisição das usinas sucroalcooleiras foi instrumentalizada com fundos de investimento” e que executivos da Reag, como Gersztel, “atuam em consonância com as dinâmicas fraudulentas da organização criminosa”.
A Reag nega ligação com atividades ilícitas atribuídas à facção criminosa, segundo a reportagem.
<h2>Pressão por impedimento e debate sobre suspeição no STF</h2>
As revelações ampliam questionamentos sobre a permanência de Toffoli na relatoria de investigações relacionadas ao Banco Master, em meio a notícias envolvendo negócios de seus familiares com fundos administrados pela Reag e personagens citados no caso.
De acordo com o texto, senadores e deputados federais afirmaram que o ministro deveria se declarar impedido ou suspeito para relatar o inquérito. A reportagem acrescenta que a Procuradoria-Geral da República (PGR) “só deve avaliar a possibilidade provocar uma análise da suspeição de Toffoli na condução do inquérito do Master caso seja provocada” e que, até o momento, não recebeu representação formal com esse objetivo.
<h2>O que diz a defesa de Daniel Vorcaro</h2>
A reportagem também reproduz a manifestação da defesa de Daniel Vorcaro, que negou envolvimento com os fundos e com o resort: “não tem ‘qualquer conhecimento a respeito dos negócios dos referidos fundos’”. A defesa acrescenta que nunca foi cotista nem “participou de sua gestão” e diz que “não tem nem nunca teve informação ou participação em negócios relacionados ao resort ou quaisquer outros investimentos realizados por esses veículos”.
A nota termina afirmando: “A defesa permanece colaborando com as autoridades e reitera que associações entre essas estruturas e o Sr. Vorcaro não correspondem à realidade”, diz.
Procurados, Dias Toffoli e seus irmãos, José Carlos e José Eugênio Dias Toffoli, não se manifestaram. Silvano Gersztel não foi localizado. A Reag não se manifestou.

Executivo investigado por suspeita de lavagem ligada ao PCC representou fundo em negócio de irmãos de Toffoli no resort Tayayá

247 - O Tribunal de Contas da União (TCU) não pretende incluir a Reag no processo que já tramita na Corte envolvendo o chamado caso Master. A avaliação interna é de que não há, até o momento, elementos formais que justifiquem a ampliação do escopo da apuração em curso. As informações são da <a href="https://www.cnnbrasil.com.br/politica/tcu-descarta-incluir-reag-em-processo-do-master/">CNN Brasil</a>.
A posição do comando do TCU ocorre após a decretação da liquidação extrajudicial da Reag pelo Banco Central, anunciada na quinta-feira (15). A corretora, responsável pela administração de fundos de investimento, teve suas atividades interrompidas após a autoridade monetária apontar graves violações às normas do Sistema Financeiro Nacional (SFN).
Em entrevista à CNN, o presidente do Tribunal de Contas, Vital do Rêgo, afirmou que a inclusão da Reag no radar da Corte depende de provocação externa. Segundo ele, não cabe ao tribunal agir de ofício nesse caso. “Tenho a opinião pessoal de que o caso Reag não deve entrar no radar sem a corte ser provocada”, declarou.
Para que um novo processo seja instaurado no TCU, é necessária uma representação formal apresentada pelo Congresso Nacional ou pelo Ministério Público junto ao Tribunal de Contas da União (MPTCU). No caso do Banco Master, a apuração foi aberta a partir de iniciativa do subprocurador-geral Lucas Rocha Furtado, com a relatoria ficando sob responsabilidade do ministro Jhonatan de Jesus.
O episódio envolvendo o banco controlado por Daniel Vorcaro trouxe questionamentos internos ao TCU e gerou insegurança quanto ao alcance das prerrogativas da Corte em processos de liquidação conduzidos pelo Banco Central. A liquidação do Banco Master havia sido decretada em novembro do ano passado, o que levou a uma disputa institucional sobre os limites de atuação do tribunal.

Otávio Rosso

TCU descarta inclusão da Reag em investigação sobre o caso Master

247 - O fundo imobiliário responsável pela Neo Química Arena, estádio do Corinthians, entrou em uma fase de transição após a liquidação extrajudicial da Reag Trust, decretada pelo Banco Central nesta quinta-feira (15). A instituição financeira era a administradora do Arena Fundo de Investimento Imobiliário (FII), que agora precisará indicar uma nova gestora para manter suas operações. As informações são da <a href="https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2026/01/reag-investigada-no-caso-master-administrava-fundo-da-arena-do-corinthians.shtml">Folha de São Paulo</a>.
&nbsp;A Reag assumiu a administração do fundo em 2023, substituindo a BRL Trust. De acordo com dados de 31 de dezembro de 2025, o Arena FII possui patrimônio líquido de R$ 672 milhões e conta com apenas três cotistas, todos classificados como pessoas jurídicas não financeiras.
A situação do fundo ocorre em meio às investigações que envolvem a Reag. A empresa é alvo de apuração por suposta participação em um esquema de fraude financeira que teria inflado artificialmente ativos ligados ao Banco Master. Além disso, a gestora foi um dos alvos da Operação Carbono Oculto, deflagrada pela Polícia Federal em agosto de 2025, que investiga a atuação do PCC (Primeiro Comando da Capital) em setores da economia formal, incluindo o mercado financeiro.
Segundo uma fonte com conhecimento do processo, desde o início da operação da PF o Corinthians vem tentando substituir a administradora do fundo. No entanto, a definição de uma nova gestora também depende da Caixa Econômica Federal, o que tem retardado a conclusão do processo.
<h2>Empresário ligado ao futebol no centro das atenções</h2>
Fundador da Reag Investimentos, João Carlos Mansur é um personagem conhecido nos bastidores do futebol paulista. Ele integra o conselho deliberativo do Palmeiras e, em abril de 2025, foi eleito para o conselho de orientação e fiscalização do clube, um de seus órgãos mais relevantes. Pessoas próximas ao dirigente já relataram anteriormente que ele nutre o desejo de, no futuro, disputar a presidência do Palmeiras.
Em relação às investigações mais recentes, que incluíram mandados de busca e apreensão em endereços ligados ao empresário, a defesa de Mansur informou que ainda não teve acesso aos autos, mas afirmou estar à disposição das autoridades para prestar esclarecimentos. O empresário deixou a presidência do conselho de administração da Reag em setembro de 2025, em meio à crise de credibilidade provocada pela operação da Polícia Federal.
Mansur também esteve envolvido em outras iniciativas que chamaram atenção. Em novembro de 2024, anunciou uma parceria da Reag com o zagueiro Vitor Reis, revelado pelo Palmeiras e atualmente no Manchester City, com o objetivo de explorar a imagem do atleta em ações de divulgação. No mesmo ano, o jornal O Globo noticiou que a Reag participava de negociações para comprar a dívida da WTorre com o Banco do Brasil, em uma tentativa de assumir a administração do Allianz Parque.
O histórico do empresário no Palmeiras inclui ainda um episódio de 2009, quando foi alvo de questionamentos do próprio conselho de orientação e fiscalização. À época, o então presidente Luiz Gonzaga Belluzzo pediu a apuração de um contrato que previa o pagamento de valores mensais a Mansur por serviços de consultoria nas obras de transformação do Parque Antarctica em Allianz Parque. O valor estimado chegava a R$ 2,4 milhões, e Belluzzo afirmou não ter assinado o acordo, solicitando investigação interna.

Arena Corinthians em Itaquera, zona leste de São Paulo.

Investigada no caso Master, Reag administrava fundo da Arena Corinthians

247 - Um treinador espanhol que atua no futebol indiano aparece como sócio de uma empresa brasileira envolvida em uma operação financeira de grande porte investigada pelo Ministério Público Federal (MPF). A companhia teria recebido um empréstimo de R$ 468,8 milhões do Banco Master e, logo depois, direcionado quase todo o montante para um fundo de investimento administrado pela Reag, que reunia ativos de baixo valor de mercado, revelou o jornal <a href="https://oglobo.globo.com/economia/noticia/2026/01/16/tecnico-de-time-da-india-aparece-como-socio-de-empresa-que-obteve-emprestimo-de-r-4688-milhoes-do-master-nao-faco-ideia.ghtml">O Globo</a>.
O caso integra um inquérito que apura um possível esquema de concessão de crédito seguido de reaplicação sistemática dos recursos em fundos específicos, com indícios de reavaliações artificiais de ativos financeiros.
A empresa citada é a BMQ Mirage, registrada em São Paulo como atacadista de produtos alimentícios e com capital social declarado de R$ 900 mil. Apesar disso, a companhia recebeu do Banco Master um empréstimo centenas de vezes superior ao seu capital e, em seguida, aportou cerca de R$ 444 milhões em um fundo ligado à Reag. Na carteira desse fundo constavam papéis considerados sem valor do extinto Banco do Estado de Santa Catarina (Besc).
Entre os sócios da BMQ Mirage consta o nome do espanhol Juan Pedro Benali Hammou, técnico do NorthEast United, clube que disputa a Super League da Índia. Procurado, ele negou qualquer vínculo com empresa no Brasil e afirmou desconhecer completamente a operação financeira. “Sou um treinador de futebol. Não faço ideia de uma empresa no Brasil. Só conheço pessoas ligadas ao futebol”, disse.
Os registros cadastrais da empresa indicam que Juan Pedro é espanhol — informação confirmada por ele — e apontam residência em Abu Dhabi, nos Emirados Árabes Unidos, onde o treinador afirma já ter vivido. Também aparece vinculado ao seu nome um CPF brasileiro, com data de nascimento correta, documento que ele diz não reconhecer.
Outro personagem citado nos dados da empresa é o contador João Fernando Machado de Miranda, que teria sido procurador do técnico em 2012, quando a firma foi constituída. Miranda afirmou que deixou a empresa em 2013 e que, à época, atuou em um aporte de R$ 500 mil enviado por Juan Pedro. Segundo ele, houve contato direto com o treinador naquele período e a empresa teria sido criada para atuar no setor sucroalcooleiro, projeto que não prosperou.
Após obter a procuração usada na constituição da companhia, o técnico espanhol foi novamente questionado. Ele reconheceu a assinatura no documento e reagiu com surpresa: “Como eles conseguiram a minha assinatura? Estou ficando com medo”, afirmou.
O contrato de crédito firmado entre a BMQ Mirage e o Banco Master, assinado em junho de 2024, contém uma cláusula que determina que pelo menos 90% do valor do empréstimo fosse depositado em um fundo administrado pela Reag. O advogado Pedro Jaguaribe, responsável pela defesa da empresa, apresentou versões distintas sobre a operação. Inicialmente, afirmou que o empréstimo havia sido quitado. Posteriormente, disse que o contrato foi desfeito e que a operação não chegou a se concretizar.
Sobre o aporte no fundo da Reag, Jaguaribe classificou o episódio como uma “questão contábil” e sustentou que não houve investimento efetivo, posição que converge com a linha de apuração do MPF. Questionado sobre o papel do treinador espanhol, o advogado afirmou que Juan Pedro é um sócio investidor estrangeiro e declarou surpresa com a negativa pública do técnico. “Desconheço, até porque a gente está sempre falando com o Juan Pedro”, disse.
As investigações conduzidas pela empresa Compliance Zero apontam que o Banco Master concedia empréstimos a empresas que, na sequência, reaplicavam os recursos em fundos da Reag. O rastreamento do fluxo financeiro revela uma sequência de transferências rápidas entre fundos, em um curto intervalo de tempo, envolvendo ativos de baixa liquidez. Ao longo dessas operações, os papéis passavam por reavaliações sucessivas, resultando em valores inflados muito acima de qualquer parâmetro de mercado. Em um dos casos analisados, a valorização chegou a 10.502.205%. Ao final do processo, os recursos retornavam ao banco por meio da compra de CDBs, encerrando o ciclo financeiro sob investigação.

Segurança do lado de fora do Banco Master, após a prisão do acionista controlador do banco, Daniel Vorcaro, em São Paulo - 18 de novembro de 2025

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Treinador espanhol na Índia é citado como sócio em operação de R$ 468 milhões com o Banco Master

247 – Firmas de auditoria responsáveis por verificar as demonstrações financeiras de fundos de investimento ligados ao Banco Master emitiram, desde 2019, sucessivos pareceres indicando problemas de documentação, com indícios de irregularidades e fragilidades de controle.
A apuração foi <a href="https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2026/01/auditores-de-fundos-da-reag-ligados-a-master-alertavam-ha-cinco-anos-sobre-falta-de-documentos.shtml">publicada pela Folha de S.Paulo</a>, que analisou relatórios de auditoria de fundos citados pelo Banco Central como parte de uma rede sob suspeita relacionada ao Master, em meio a investigações que incluem também a Operação Carbono Oculto, que apura a infiltração do PCC (Primeiro Comando da Capital) no mercado financeiro.
<h2>Relatórios apontaram obstáculos para comprovar ativos e estrutura de investimentos</h2>
Nos pareceres, os auditores relataram dificuldade para obter documentos capazes de atestar, por exemplo, o valor de ativos investidos e a inexistência de dados com detalhes societários de outros fundos que compunham as carteiras.
Para o levantamento, foram analisados relatórios de cinco dos seis fundos apontados pelo Banco Central como ligados ao Master: Hans 95, Maia 95, Olaf 95, Astralo 95 e Reag Growth. O fundo Anna, também citado na teia, não apresenta balanço auditado. O fundo Arleen, incluído na análise, não está entre os investigados, mas integra a cadeia de investimentos com relação com o Master.
Nos sistemas da CVM (Comissão de Valores Mobiliários), os auditores adotaram principalmente dois tipos de conclusão: abstenção de opinião e opinião com ressalvas.
A abstenção ocorre quando o auditor não consegue obter evidências apropriadas e suficientes para emitir uma conclusão sobre as demonstrações. Já a opinião com ressalvas mantém um parecer positivo, mas sinaliza possíveis distorções, inconsistências ou descumprimento de normas contábeis.
<h2>Hans 95 concentrou o caso mais extremo, com 13 irregularidades citadas</h2>
O caso mais grave descrito nos relatórios envolve o Hans 95, auditado pela Next Auditores nos exercícios fiscais de 2019 a 2021. Em todos os relatórios houve apontamentos, mas no último a auditoria se absteve e listou 13 irregularidades na composição da carteira.
Entre os problemas, constaram cotas sem comprovação de aquisição — o que poderia indicar que elas não existiam —, ativos avaliados sem evidência suficiente e dependência de laudos antigos ou não auditados para sustentar os pareceres.
Maior entre os fundos que entraram no radar do Banco Central por fraudes envolvendo o Master, o Hans 95 possui mais de R$ 34,9 bilhões em ativos. Procurada, a Next afirmou que, por confidencialidade e regras de independência, não comenta trabalhos específicos, nem eventuais interações com reguladores. Em nota, declarou: “De forma geral, quando há limitações no acesso a informações ou evidências apropriadas e suficientes, o tema é tratado nos canais formais e, quando aplicável, refletido nos relatórios emitidos, em conformidade com as normas profissionais”.
<h2>Olaf 95 teve alerta sobre concentração em fundo não auditado</h2>
Em dezembro de 2024, a auditoria YPC Auditun comunicou à CVM que o Olaf 95, com R$ 19,4 bilhões em ativos, apresentava inconsistências. Segundo o relatório, o fundo mantinha 97% do patrimônio líquido alocado no fundo Hans 95 FIM IE CP, que não era auditado.
No ano anterior, o mesmo escritório já havia apontado ausência de demonstrações contábeis auditadas em outros dois fundos investidos pelo Olaf.
Para investigadores, o uso de camadas sucessivas de fundos teria servido para mascarar empréstimos do Master a empresas suspeitas de desviar dinheiro e inflar patrimônio. A lógica descrita é a de ativos supervalorizados circulando de um fundo para outro, com suspeita de que os destinatários finais seriam laranjas ligados a Daniel Vorcaro.
Procurada, a defesa de Vorcaro e do Banco Master não quis comentar.
<h2>Arleen, em liquidação, acumulou apontamentos sobre documentos e lastro</h2>
Atualmente em liquidação, o Arleen teve irregularidades indicadas em quatro relatórios da Next Auditores entre 2022 e 2025. Entre as faltas citadas estão evidências para conclusão sobre saldos finais do fundo, documentação societária atualizada, laudos de avaliação e demonstrações contábeis auditadas.
Embora não seja investigado formalmente, o Arleen passou a ser observado pelas autoridades por manter uma extensa relação de investimentos em fundos relacionados a Vorcaro e sócios do Master. Segundo a apuração, o Arleen investia em empreendimentos de familiares do ministro Dias Toffoli, do STF (Supremo Tribunal Federal).
<h2>Reag é o elo administrativo e entrou no foco por suspeita de lavagem</h2>
O ponto de conexão entre os fundos é a Reag, que administra os veículos por meio de dois braços de sua holding: Reag Trust Administradora e Reag Distribuidora de Títulos.
A empresa é investigada na Operação Carbono Oculto por suspeita de lavagem de dinheiro do PCC e teve sua liquidação decretada pelo Banco Central nesta quinta-feira (15). Além de administradora, a Reag também atua como gestora e, em alguns casos, como custodiante dos fundos. Procurada, a companhia não se manifestou.
<h2>CVM, deveres fiduciários e o limite da fiscalização</h2>
A CVM é a autarquia responsável por acompanhar e fiscalizar o mercado de fundos de investimento. De acordo com advogados ouvidos na apuração, os relatórios de auditoria são reportados ao órgão, que pode acionar administradores e exigir explicações sobre divergências e inconsistências, avaliando depois possíveis implicações caso sejam detectadas ilegalidades.
Os deveres e obrigações dos fundos estão previstos na Resolução CVM 175. Em linhas gerais, o administrador atua como guardião do interesse do cotista, garantindo legalidade, informação e auditabilidade; o gestor decide investimentos e assegura documentação adequada; e o custodiante zela pelo lastro e controles independentes do funcionamento do fundo.
Caso a CVM comprove irregularidades na contrapartida dessas funções, pode instaurar processos sancionadores e aplicar medidas como troca de administrador ou custodiante, suspensão de captações e até liquidação.
Fontes ouvidas afirmaram que, em situações de irregularidade, a CVM deve acionar imediatamente os administradores, mas que o órgão enfrenta limitações de estrutura frente ao tamanho do mercado. O advogado Guilherme Champs, sócio do Champs Law, disse: “Infelizmente, a CVM não tem braço suficiente para investigar todo o mercado. É um órgão que age quase que por provocação. Os fundos prestam informações nos formulários de referência, mas geralmente casos de análise de irregularidades acontecem mais por denúncia do investidor ou de um administrador fiduciário que reporta”.
Procurada, a CVM informou que não comentaria casos específicos, mas afirmou que acompanha e analisa movimentações no mercado, tomando medidas cabíveis quando necessário. Em resposta citada na reportagem, declarou: “Sem prejuízo do acima exposto, ressaltamos que os fundos de investimento devem observar o disposto na Resolução CVM 175, que estabelece as regras aplicáveis à constituição, funcionamento e divulgação de informações dos fundos de investimento. No que se refere aos auditores independentes, estes devem cumprir as normas técnicas e profissionais emitidas pelo Conselho Federal de Contabilidade, bem como as normas específicas editadas pela CVM”.
<h2>WNT também aparece na cadeia e cita saída da gestão em 2024</h2>
Além da Reag, outra gestora mencionada nos fundos analisados é a WNT Gestora de Recursos, responsável por investimentos e desinvestimentos do Maia 95 e do Astralo 95 — fundo no qual Vorcaro tem participação na SAF do Atlético Mineiro.
Conhecida por atuar com empresas em dificuldades, a WNT tornou-se, em 2023, a maior acionista da Light. Em nota, informou que não teve acesso ao conteúdo das apurações em curso, disse permanecer à disposição das autoridades e afirmou: “A empresa esclarece ainda que deixou a gestão dos fundos desde 2024 e que nunca manteve nenhuma relação societária com os citados”.

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