247 - A mais recente edição do Boletim Focus aponta uma mudança relevante nas expectativas do mercado financeiro para a trajetória dos juros no Brasil. Analistas passaram a projetar uma taxa Selic mais elevada ao final de 2026, em um cenário marcado por revisões sucessivas para baixo nas estimativas de inflação e pela cautela do Banco Central na condução da política monetária.
Divulgado nesta segunda-feira (22), o levantamento semanal, que reúne projeções de cerca de uma centena de economistas, indicou que a mediana das expectativas para a Selic no fim de 2026 subiu para 12,25%, ante 12,13% na rodada anterior. Para a primeira reunião do próximo ano, o mercado mantém a previsão de estabilidade da taxa básica em 15%.
Apesar do ajuste para cima nos juros futuros, as projeções para a inflação continuam em trajetória descendente. Pela sexta semana consecutiva, os analistas reduziram a estimativa para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) em 2025, agora em 4,33%, uma queda de 0,03 ponto percentual. Para 2026, a expectativa passou de 4,10% para 4,06%. As projeções para 2027 e 2028 foram mantidas em 3,80% e 3,50%, respectivamente.
O centro da meta contínua de inflação é de 3,00%, com margem de tolerância de 1,5 ponto percentual para mais ou para menos. Nesse contexto, o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) divulga na terça-feira (23) os dados de dezembro do IPCA-15, indicador considerado uma prévia da inflação oficial.
Ao comentar o cenário, o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, ressaltou que as decisões da autoridade monetária permanecem condicionadas à evolução dos dados econômicos. Segundo ele, “não há portas fechadas” nem “setas dadas” para os próximos movimentos da política monetária.
No campo da atividade econômica, o boletim indicou leve melhora nas expectativas para o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB). A projeção para 2025 subiu para 2,26%, avanço de 0,01 ponto percentual em relação à semana anterior. Para 2026, a estimativa foi mantida em 1,80%.
Na semana passada, o Banco Central revisou para cima suas próprias projeções de crescimento, estimando expansão de 2,3% da economia em 2025. A autoridade monetária também sinalizou que a inflação deve convergir para o centro da meta de 3% apenas no primeiro trimestre de 2028, permanecendo acima do alvo ao longo do período decisivo de 2027.

Luis Mauro Filho

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Economia

Mercado projeta Selic a 12,25% em 2026, aponta Boletim Focus

247 – A inflação no Brasil tem recuado em ritmo mais rápido do que o projetado pelo mercado e pelo próprio Banco Central, criando condições para uma redução “expressiva” da taxa básica de juros ao longo de 2026. A avaliação é do secretário de Política Econômica do Ministério da Fazenda, Guilherme Mello, em <a href="https://valor.globo.com/google/amp/brasil/noticia/2025/12/15/fazenda-ve-espaco-para-reducao-expressiva-dos-juros.ghtml">entrevista ao Valor Econômico</a>, na qual detalha o cenário de desinflação, atividade econômica, mercado de trabalho, fiscal e perspectivas para o próximo ano.
Segundo Mello, o mercado financeiro já trabalha com a possibilidade de um corte entre 2,75 e 3 pontos percentuais na Selic, hoje em 15% ao ano. “Três pontos não é uma coisa de se desprezar”, afirmou. “Se a Selic hoje fosse 12% e não 15%, a curva de juros e a trajetória da dívida seriam outras.”
<h2>Inflação surpreende positivamente</h2>
O secretário destacou que o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) acumulado até novembro chegou a 3,92%, bem abaixo das expectativas do início do ano. “No começo do ano, o mercado previa 5,6%, mas vamos fechar abaixo de 4,5%”, disse. No acumulado de 12 meses, o indicador ficou em 4,46% em novembro, dentro do teto da meta.
Mello ressaltou que o próprio Banco Central reviu suas projeções ao longo do ano. “A inflação se comportou muito melhor do que o previsto pelo BC”, afirmou, lembrando que a autoridade monetária chegou a indicar que a convergência à meta ocorreria apenas no quarto trimestre de 2026.
Um dos principais fatores para esse desempenho foi a forte desaceleração dos preços de alimentos. “A alimentação em domicílio deve fechar o ano próximo a 2%, depois de um ano passado de forte alta”, explicou. Para ele, o risco de um novo surto inflacionário nos alimentos em 2026 não é iminente. “Hoje, não tenho esse cenário. O câmbio está bem comportado.”
<h2>Serviços e atividade econômica</h2>
Outro ponto enfatizado pelo secretário foi a melhora dos indicadores de serviços subjacentes, considerados mais sensíveis ao ciclo econômico. “A média móvel de três meses anualizada está em 3,6%, quase perto da meta”, disse. No início do ano, essa métrica rodava perto de 9%.
Segundo Mello, os dados mais recentes do PIB e as revisões do IBGE mostram uma desaceleração dos serviços maior do que a esperada, mas dentro de um processo considerado saudável. “Estamos vendo o processo que esperávamos, mas de uma maneira mais rápida e intensa, com um custo para a atividade que não foi muito maior do que o previsto”, avaliou.
A Secretaria de Política Econômica projeta crescimento do PIB em torno de 2,2% a 2,3% em 2025, desempenho semelhante ao estimado no início do ano. “Conseguimos compatibilizar uma economia dinâmica com uma inflação que converge para a meta”, afirmou.
<h2>Política monetária e mercado de trabalho</h2>
Mello avaliou que o debate sobre a eficácia da política monetária perdeu força diante dos resultados recentes. “Teve gente falando em dominância fiscal. Ninguém mais fala nada disso”, disse. Para ele, o processo de desinflação mais rápido abre espaço para o Banco Central discutir “o momento e a velocidade certa” para reduzir os juros, mantendo-os ainda em nível contracionista, mas menos restritivo.
Sobre o mercado de trabalho, o secretário reconheceu sinais de desaceleração, mas descartou um impacto negativo relevante sobre a atividade. “Não é possível manter um ritmo de expansão com a menor taxa de desemprego da história”, afirmou. “O mercado de trabalho segue como um motor de resiliência da atividade econômica.”
<h2>Medidas de crédito e Imposto de Renda</h2>
Entre os fatores que podem sustentar a economia em 2026, Mello citou mudanças no crédito habitacional, novas linhas para reformas residenciais e o novo limite de isenção do Imposto de Renda, que deve injetar R$ 28 bilhões na economia.
“Não entra como impulso fiscal, porque não piora o resultado primário, mas tem impacto do ponto de vista do multiplicador”, disse. “É mais renda para quem ganha menos, o que significa maior atividade.”
Na avaliação da Fazenda, o balanço entre fatores contracionistas, como os efeitos defasados dos juros altos, e fatores de estímulo tende a resultar em um cenário mais neutro para a atividade no próximo ano.
<h2>Agro perde fôlego, indústria e serviços ganham espaço</h2>
Mello afirmou que o agronegócio deve crescer menos em 2026, após um desempenho excepcional neste ano. “Tem o efeito base e o La Niña”, explicou. Em contrapartida, a expectativa é de maior dinamismo da indústria e dos serviços. “Isso traz uma composição melhor também para o emprego.”
<h2>Câmbio e cenário internacional</h2>
Sobre o câmbio, o secretário ressaltou que a variável é difícil de prever, mas disse ver um cenário relativamente favorável. “O principal fator está ligado ao ciclo de política monetária dos países centrais”, afirmou. A expectativa de queda de juros nos Estados Unidos, com mudanças na direção do Federal Reserve, reforça a perspectiva de um real mais valorizado.
Mello destacou ainda fundamentos domésticos positivos. “O Brasil é o segundo maior receptor de investimento estrangeiro direto no mundo, já há três anos. O saldo comercial segue muito bom”, disse, reconhecendo a possibilidade de ruídos políticos pontuais.
<h2>Fiscal e resultado estrutural</h2>
No campo fiscal, o secretário afirmou que há uma recuperação estrutural em curso. Segundo ele, ao descontar inflação e receitas extraordinárias, o resultado estrutural do governo central passou de um déficit de 1,77% do PIB em 2022 para algo próximo de zero atualmente.
“O superávit entregue pelo governo Bolsonaro é fake”, afirmou. Para 2026, a expectativa é de melhora adicional, especialmente se o Congresso aprovar medidas como a redução de benefícios tributários. “Estamos caminhando para chegar perto do déficit zero, não só do ponto de vista pontual, mas estrutural.”
<h2>Relação com os Estados Unidos e comércio exterior</h2>
Ao comentar os efeitos do tarifaço imposto pelo governo de Donald Trump, atual presidente dos Estados Unidos, Mello afirmou que as relações bilaterais melhoraram. “O presidente Lula tem conversado com o presidente Trump, as negociações têm avançado”, disse, citando reduções de tarifas para produtos brasileiros.
Segundo ele, a diversificação de mercados tem protegido o Brasil. “Os bens mais afetados pelo tarifaço tiveram aumento da exportação total”, afirmou.
<h2>Mercosul-União Europeia e agenda internacional</h2>
Mello também destacou a iminente assinatura do acordo Mercosul-União Europeia, prevista, segundo ele, para o dia 20. “Vai assinar o maior acordo de livre comércio da história”, afirmou. Para o secretário, o movimento reforça a aposta do Brasil na cooperação e na abertura, sem ignorar o aumento da concorrência global.
“O Brasil lidera uma agenda de construção de outros caminhos”, disse, citando a atuação do país em temas como mercado global de carbono e o Fundo de Florestas Tropicais. “É uma agenda plurilateral, de quem está disposto a aderir e construir institucionalidade.”

Redação Brasil 247

Secretário de Política Econômica do Ministério da Fazenda, Guilherme Mello

Guilherme Mello prevê queda expressiva dos juros em 2026

247 – A decisão do Banco Central (BC) de manter a Taxa Selic em 15% ao ano, mesmo diante de sinais consistentes de desaceleração econômica, ampliou o descontentamento do setor produtivo e das centrais sindicais. Para representantes da indústria, do comércio e dos trabalhadores, o atual nível de juros funciona como um obstáculo ao investimento e ao crescimento, num momento de inflação em queda e perda de dinamismo do mercado de trabalho.
As informações foram publicadas pela Agência Brasil, que ouviu entidades empresariais e sindicais logo após o anúncio do Comitê de Política Monetária (Copom).
<h2>Indústria critica imobilismo e diz que há espaço para cortar juros</h2>
A Confederação Nacional da Indústria (CNI) divulgou nota contundente afirmando que o BC ignorou “evidências robustas” de que a economia já permitiria o início de um ciclo de redução da Selic.
O presidente da entidade, Ricardo Alban, afirmou que a manutenção dos juros “é excessiva e prejudicial”, agravando a perda de ritmo da atividade econômica, encarecendo o crédito e inibindo investimentos. Para ele, seria possível um ajuste gradual sem comprometer a convergência da inflação para a meta.
Também a Câmara Brasileira da Indústria da Construção (CBIC) expressou preocupação. Seu presidente, Renato Correia, destacou que a continuidade da expansão do setor em 2026 depende da queda dos juros “o mais rápido possível”.
<h2>Comércio vê BC desconectado da realidade econômica</h2>
No comércio, as reações também foram críticas. O economista-chefe da Associação Paulista de Supermercados (Apas), Felipe Queiroz, avaliou que o BC segue uma política “desconectada da conjuntura nacional e internacional”, lembrando que países como os Estados Unidos já iniciaram cortes de juros enquanto o Brasil preserva uma das maiores taxas reais do mundo. Segundo ele, a postura atual “prejudica investimentos, consumo e agrava entraves estruturais”, além de dificultar a política fiscal.
A Associação Comercial de São Paulo (ACSP) adotou tom mais moderado. O economista Ulisses Ruiz de Gamboa afirmou que a manutenção era amplamente esperada e reflete um ambiente ainda sensível, com inflação e expectativas acima da meta, expansão fiscal e incertezas internacionais. Ele ressaltou que o comunicado do Copom será crucial para indicar os próximos passos da política monetária.
<h2>Sindicatos classificam decisão como “vergonha nacional”</h2>
As centrais sindicais foram ainda mais duras. Em nota, a Central Única dos Trabalhadores (CUT) criticou a decisão, classificando-a como um “descumprimento das necessidades da população e do setor produtivo”.
A presidenta da Confederação Nacional dos Trabalhadores do Ramo Financeiro da CUT (Contraf-CUT) e vice-presidenta da central, Juvandia Moreira, afirmou que a Selic elevada desvia recursos do investimento para o “rentismo”. Economistas ligados à CUT sustentam que a inflação está controlada e que o aperto monetário já provoca queda no consumo, desaceleração do PIB e perda de dinamismo no mercado de trabalho.
A Força Sindical reagiu de forma ainda mais contundente. Seu presidente, Miguel Torres, classificou a decisão como “vergonha nacional” e acusou o Copom de favorecer especuladores ao insistir em juros elevados.
“Estamos vivendo a era dos juros extorsivos”, afirmou, destacando que a política atual prejudica campanhas salariais, limita o consumo e impõe obstáculos ao desenvolvimento econômico.

Presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, durante coletiva de imprensa, em Brasília - 27/03/2025


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Setor produtivo pressiona por corte da Selic e critica cautela do Banco Central

247 - O Brasil permanece entre as economias com juros reais mais altos do planeta após a decisão do Copom de manter a taxa Selic em 15% ao ano. Os dados integram levantamento internacional do portal MoneYou e da consultoria Lev Intelligence - que mensura a taxa real descontando a inflação projetada para os 12 meses seguintes - que avalia o comportamento do juro real em 40 países. As informações são da <a href="https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2025/12/com-selic-em-15-brasil-mantem-2o-lugar-no-ranking-dos-paises-com-maiores-juros-reais.shtml">Folha de S. Paulo</a>.&nbsp;
<h2>Juro real brasileiro recua, mas país segue entre líderes globais</h2>
O juro real do Brasil passou de 9,74% em novembro para 9,44% ao ano em dezembro. Apesar da leve queda, o país continua ocupando a segunda posição no ranking, atrás apenas da Turquia, que registrou juro real de 10,33% no mesmo período.
O cálculo brasileiro combina a Selic mantida em 15% com a projeção de inflação para os próximos 12 meses, que avançou de 3,94% para 4,06%, conforme o boletim Focus do Banco Central.
<h2>Brasil supera Rússia, Argentina e México</h2>
O levantamento aponta que o juro real brasileiro é superior ao de outros grandes mercados emergentes. Rússia (7,89%), Argentina (7,14%) e México (4,21%) aparecem na sequência dos países com taxa elevada, mas abaixo do patamar nacional. Entre as 40 economias analisadas, a taxa média de juro real é de 1,14% ao ano, o que reforça a distância do Brasil em relação à média global.
<h2>Em juros nominais, país ocupa o quarto lugar</h2>
Considerando apenas a taxa nominal de juros, sem o ajuste inflacionário, o Brasil permanece em quarto lugar no ranking internacional. A Turquia lidera com 39,5% ao ano, seguida por Argentina (29%) e Rússia (16,5%). Na sequência do Brasil estão Colômbia (9,25%), México (7,25%) e África do Sul (6,75%).
<h2>Maioria dos países reduziu juros no período</h2>
O relatório indica que 55% das economias analisadas reduziram suas taxas de juros recentemente, enquanto 40% as elevaram e 5% mantiveram os índices estáveis. Para a consultoria responsável pelo levantamento, o Brasil ainda enfrenta incertezas no campo inflacionário, especialmente devido às pressões fiscais. Apesar disso, diversos itens da inflação têm mostrado desaceleração, em linha com a queda global do dólar, que ajuda a aliviar parte das pressões de preços.

Paulo Emilio

Fachada do Banco Central e moedas de reais ao fundo

Brasil mantém 2º maior juro real do mundo com Selic a 15%

Agência Brasil - O recuo da inflação e a desaceleração da economia fizeram o Banco Central (BC) não mexer nos juros. Por unanimidade, o Comitê de Política Monetária (Copom) manteve a Taxa Selic, juros básicos da economia, em 15% ao ano. A decisão era esperada pelo mercado financeiro.
Essa é a quarta reunião seguida em que o Copom mantém os juros básicos. A taxa está no maior nível desde julho de 2006, quando estava em 15,25% ao ano.
Após chegar a 10,5% ao ano em maio do ano passado, a taxa começou a ser elevada em setembro de 2024. A Selic chegou a 15% ao ano na reunião de junho, sendo mantida nesse nível desde então.
<h3>Inflação</h3>
A Selic é o principal instrumento do Banco Central para manter sob controle a inflação oficial, medida pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA). Em novembro, o IPCA ficou em 0,18% , o menor nível para o mês desde 2018. Com o resultado, o indicador acumula alta de 4,46% em 12 meses, voltando a ficar dentro do teto da meta contínua de inflação.
Pelo novo sistema de meta contínua, em vigor desde janeiro, a meta de inflação que deve ser perseguida pelo BC, definida pelo Conselho Monetário Nacional, é de 3%, com intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. Ou seja, o limite inferior é 1,5% e o superior é 4,5%.
No modelo de meta contínua, a meta passa a ser apurada mês a mês, considerando a inflação acumulada em 12 meses. Em dezembro de 2025, a inflação desde janeiro do mesmo ano é comparada com a meta e o intervalo de tolerância.
Em janeiro de 2026, o procedimento se repete, com apuração a partir de fevereiro de 2025. Dessa forma, a verificação se desloca ao longo do tempo, não ficando mais restrita ao índice fechado de dezembro de cada ano.
No último Relatório de Política Monetária, divulgado no fim de setembro pelo Banco Central, a autoridade monetária diminuiu para 4,8% a previsão do IPCA para 2025, mas a estimativa será revista, por causa do comportamento do dólar e da inflação. A próxima edição do documento, que substituiu o antigo Relatório de Inflação, será divulgada no fim de dezembro.
As previsões do mercado estão mais otimistas. De acordo com o boletim Focus, pesquisa semanal com instituições financeiras divulgada pelo BC, a inflação oficial deverá fechar o ano em 4,4%, levemente acima acima do teto da meta. Há um mês, as estimativas do mercado estavam em 4,55%.
<h3>Crédito caro</h3>
O aumento da taxa Selic ajuda a conter a inflação. Isso porque juros mais altos encarecem o crédito e desestimulam a produção e o consumo. Por outro lado, taxas maiores dificultam o crescimento econômico. No último Relatório de Política Monetária, o Banco Central diminuiu de 2,1% para 2% a projeção de crescimento para a economia em 2025.
O mercado projeta crescimento um pouco melhor. Segundo a última edição do boletim Focus, os analistas econômicos preveem expansão de 2,25% do PIB em 2025.
A taxa básica de juros é usada nas negociações de títulos públicos no Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic) e serve de referência para as demais taxas de juros da economia. Ao reajustá-la para cima, o Banco Central segura o excesso de demanda que pressiona os preços, porque juros mais altos encarecem o crédito e estimulam a poupança.
Ao reduzir os juros básicos, o Copom barateia o crédito e incentiva a produção e o consumo, mas enfraquece o controle da inflação.
Para cortar a Selic, a autoridade monetária precisa estar segura de que os preços estão sob controle e não correm risco de subir.

Sede do Banco Central em Brasília-DF - 29/10/2019

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BC mantém juros básicos em 15% ao ano pela quarta vez seguida

247 - O vice-presidente e ministro da Indústria e Comércio, Geraldo Alckmin (PSB), afirmou que o atual cenário econômico cria condições para a redução da taxa Selic. A declaração foi feita em entrevista ao jornalista Reinaldo Azevedo e ao advogado Walfrido Warde no programa Reconversa.
Alckmin destacou que a indústria é o setor mais prejudicado pelos juros elevados e reforçou sua confiança em um corte nas próximas decisões do Copom. “Não tem mágica, mas a indústria está se recuperando. E eu estou confiante na questão dos juros”, afirmou, lembrando que o segmento produtivo não conta com mecanismos equivalentes ao Plano Safra, disponível ao agronegócio.
Segundo o vice-presidente, a combinação entre inflação menor, câmbio mais estável e melhora nas condições climáticas deve influenciar positivamente as próximas decisões sobre a Selic. “Acredito que vá começar a cair a taxa de juros. Por quê? O dólar, que estava R$ 6,30, veio para R$ 5,30 ou R$ 5,40”, explicou.
Alckmin também apontou que a forte seca do ano passado pressionou os preços dos alimentos, mas que a situação mudou significativamente em 2025. “O aumento de preços de alimento, tivemos no ano passado a maior seca das últimas décadas. O clima [neste ano] foi ótimo. Super safra, 17% a mais. A inflação está em 4,4%, mas a inflação de alimentos está em 2,5%. Caiu o preço do arroz, feijão, azeite”, afirmou. "Iinflação de comida menor, inflação caindo, dólar caiu… Acredito que os juros devem cair. Os juros caindo, a economia floresce mais rápido”.
O ministro ressaltou ainda a singularidade do momento econômico brasileiro, marcado simultaneamente por baixa inflação e redução do desemprego. “Sempre quando a inflação está baixa, o desemprego está alto. Quando o desemprego está baixo, a inflação está alta. Nós estamos nesse momento com 5,4% de desemprego, o menor da série histórica, com 4,4% de inflação, e caindo. Isso é raro, ter ao mesmo tempo desemprego baixo e inflação baixa”, destacou.
Apesar do otimismo, Alckmin ponderou que o governo precisa manter o foco no equilíbrio fiscal. “Claro que a gente não deve ficar em berço esplêndido. Temos que fazer um esforço fiscal maior, na questão das despesas. Mas o cenário é positivo”, concluiu.
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Guilherme Levorato

O vice-presidente e Ministro da Indústria e Comércio, Geraldo Alckmin

Alckmin defende redução da Selic: "os juros caindo, a economia floresce"

247 – O mercado financeiro projeta que o Copom (Comitê de Política Monetária) encerrará 2025 mantendo a taxa básica de juros em 15% ao ano, apesar da fraqueza recente do PIB. A avaliação foi <a href="https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2025/12/copom-deve-manter-selic-em-15-apesar-de-pib-fraco-mas-abrir-espaco-para-corte-em-2026.shtml">publicada pelo jornal Folha de S.Paulo</a>, que ouviu economistas às vésperas da última reunião do ano, marcada para 10 de dezembro.
Embora a manutenção da Selic seja consenso entre os analistas, cresce a expectativa de que o Banco Central mude o discurso e abra caminho para reduções a partir de 2026. As apostas para o início do ciclo de cortes se dividem entre janeiro e março do próximo ano. Caso o cronograma se confirme, novas críticas de integrantes do governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva e de empresários devem recair sobre a autoridade monetária. O ministro Fernando Haddad (Fazenda) tem reiterado que o atual patamar de juros, o mais alto em quase duas décadas, é “insustentável”.
<h2>Economia mais fraca reforça pressão por flexibilização</h2>
O discurso de Haddad ecoa a pressão feita por Lula, que indicou Gabriel Galípolo ao comando do BC. Na visão de Luiz Fernando Figueiredo, ex-diretor do Banco Central e presidente do conselho da Jive Investments, a tendência é que os cortes comecem “na largada de 2026”.
O economista destaca que o BC segurou os juros elevados para esfriar a atividade e conter a inflação, mas o cenário atual já mostra desaceleração. O PIB cresceu apenas 0,1% no terceiro trimestre, segundo o IBGE. 
 “De fato, estamos com a economia, principalmente a parte mais sensível à taxa de juros, mais comedida”, afirma Figueiredo, lembrando que o setor de serviços está estável.
Ele acrescenta que o ideal seria que o Banco Central evitasse movimentos bruscos em ano eleitoral: 
 “Perto de eleição, o ideal é o Banco Central não ter que fazer nada.”
<h2>Melhora das expectativas de inflação abre janela para primeiros cortes</h2>
Para Rafaela Vitória, economista-chefe do Inter, já passou da hora de o Copom suavizar o tom e encerrar o adiamento da discussão sobre cortes. Ela aponta a melhora das expectativas de inflação como fator decisivo para iniciar a flexibilização em janeiro.
O boletim Focus reduziu a estimativa de inflação de 2025 para 4,43%, colocando-a de volta dentro do teto da meta. As projeções de 2026 recuaram ligeiramente para 4,17%, e as de 2027 se mantiveram em 3,8%.
Vitória afirma que o BC precisa olhar para a inflação projetada à frente e lembra que a política monetária segue contracionista mesmo após os primeiros cortes. 
 “Mesmo que ele [Copom] comece os cortes de juros, você ainda vai ter restrição monetária”, afirma. 
 Ela avalia que o primeiro semestre de 2026 oferece melhores condições para continuidade do ciclo. A economista mencionou a alta de 2,33% do dólar, que fechou a R$ 5,434 após Flávio Bolsonaro anunciar sua pré-candidatura presidencial a convite de Jair Bolsonaro, como exemplo da volatilidade eleitoral.
<h2>Choque cambial adia flexibilização e reforça cautela</h2>
O movimento abrupto no câmbio também preocupa Sergio Werlang, ex-diretor do Banco Central e professor da FGV EPGE. Ele afirma que o episódio antecipou um risco previsto apenas para 2026 e deve levar o Copom a uma postura mais conservadora. 
 “Isso atrasa muito a queda de juros. Eles vão atrasar, com mais tranquilidade, para janeiro”, diz.
Werlang considera que, antes da turbulência, seria possível votar por um corte já em dezembro. Mas alerta que, se o início do ciclo for adiado demais, será necessário acelerar o ritmo depois: 
 “Se deixarem esse corte para março, eles vão ter que cortar 0,5 ou 0,75 ponto percentual.”
<h2>Parte do mercado vê cortes só em março</h2>
O economista Gustavo Rostelato, da Armor Capital, acredita que o Copom adotará uma postura mais conservadora e iniciará o ciclo apenas em março de 2026. Ele cita a estagnação das expectativas de inflação e a piora sazonal do câmbio como fatores que impedem um movimento antecipado.
Embora considere o dado fraco do PIB um “sinal amarelo”, ele defende que o BC observe o conjunto dos indicadores. A taxa de desemprego caiu para 5,4%, o menor nível da série iniciada em 2012. 
 “Há espaço para que exista resiliência dessa atividade econômica, embora o dado do PIB tenha sido, de fato, mais fraco”, afirma.

São Paulo (SP) - 11/08/2025 - O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo

Mercado aposta em Selic a 15% na última reunião do Copom em 2025

247 - A atividade econômica brasileira perdeu força no terceiro trimestre de 2025, e o recuo no ritmo de consumo das famílias foi apontado pelo Ministério da Fazenda como um dos fatores centrais para a desaceleração do Produto Interno Bruto (PIB). Os dados oficiais, divulgados pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), mostram que o PIB avançou apenas 0,1% no período, abaixo da expansão de 0,3% registrada entre abril e junho.
Em comunicado divulgado nesta quinta-feira (4), a Secretaria de Política Econômica (SPE) da Fazenda atribuiu esse enfraquecimento à política monetária restritiva. Segundo a avaliação, os impactos defasados dos juros elevados — definidos pelo Banco Central para conter pressões inflacionárias — afetaram diretamente o mercado de trabalho, o crédito e, consequentemente, o gasto das famílias.
De acordo com a pasta, “a desaceleração do consumo está associada ao desaquecimento dos mercados de trabalho e crédito no terceiro trimestre, em resposta aos impactos defasados da política monetária restritiva [juros altos, fixados pelo Banco Central para conter as pressões inflacionárias]”.
A SPE ressaltou que, apesar do resultado modesto, o carregamento estatístico acumulado até setembro é de 2,2%, percentual alinhado às projeções iniciais para o crescimento de 2025. Ainda assim, a equipe econômica mantém a expectativa de um avanço marginal no quarto trimestre, impulsionado principalmente por uma melhora no setor de serviços.
A nota oficial também destacou que a tendência de perda de ritmo da economia se intensificou, o que reduz o chamado carry-over — o efeito estatístico que influencia o ponto de partida do crescimento do ano seguinte. Para a Fazenda, o comportamento recente confirma o cenário de desaquecimento projetado para o segundo semestre.
A Secretaria afirmou ainda: “Dessa maneira, não se altera a perspectiva de desaquecimento econômico e de fechamento do hiato [o quanto a economia pode crescer sem gerar pressão inflacionária] desenhada do segundo semestre de 2025 em diante”.

Otávio Rosso

Prédio do Ministério da Fazenda em Brasília
14/02/2023 REUTERS/Adriano Machado

PIB fica estável e Fazenda aponta impacto da Selic a 15%

247 - Na abertura da reunião plenária do Conselho de Desenvolvimento Econômico Social Sustentável, realizada nesta quinta-feira (4), a ministra da Secretaria de Relações Institucionais, Gleisi Hoffmann (PT), fez críticas ao patamar atual da taxa Selic. Gleisi afirmou que a taxa básica de juros, hoje em 15%, “não guarda relação com a nossa realidade econômica”.
Ao resgatar a trajetória recente do Conselhão — reinstalado pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) após ter sido extinto pelo governo Jair Bolsonaro (PL) — a ministra destacou que o colegiado cumpre papel essencial no diálogo entre governo e sociedade. Ela lembrou que a última reunião, em 5 de agosto, ocorreu enquanto o país enfrentava sanções unilaterais impostas pelos Estados Unidos. Segundo Gleisi, as medidas resultaram de “uma conspiração para coagir o curso da Justiça”, e a reação firme de Lula e das instituições brasileiras — Câmara, Senado e Supremo Tribunal Federal (STF) — ajudou a isolar “os traidores e seus aliados”.
Ela enfatizou que a estratégia do governo abriu caminho para negociações complexas conduzidas diretamente por Lula. “Ao longo desses meses o presidente Lula estabeleceu um diálogo direto e altivo com o presidente Trump, que já resultou na retirada de parte significativa das tarifas”, afirmou.
Gleisi também recordou que Lula estabeleceu limites claros para a negociação com Donald Trump, presidente dos Estados Unidos. “Lembro, presidente, que o senhor disse que, comercialmente, estávamos dispostos a negociar tudo. Mas não negociaria nossa soberania, o processo judicial brasileiro e nosso processo político”, declarou. Para ela, a firmeza do presidente brasileiro foi reconhecida internacionalmente: “Observadores de todo mundo destacam a vitória diplomática e pessoal do presidente brasileiro, que não se curvou às pressões".
A ministra ressaltou ainda que, paralelamente ao avanço diplomático, a Justiça brasileira seguiu seu curso com independência, condenando “no devido processo legal aqueles que atentaram contra o Estado Democrático”.
No âmbito social, Gleisi recordou que o mês de agosto também marcou o anúncio da saída do Brasil, pela segunda vez, do Mapa da Fome. Ela comemorou os avanços obtidos nos dois primeiros anos do governo, afirmando: “Em apenas dois anos conseguimos resgatar milhões de brasileiros e brasileiras que haviam sido lançados à miséria". O país alcançou em 2024 o menor nível de pobreza e desigualdade já registrado pelo IBGE.
Gleisi destacou que os esforços para reduzir desigualdades permanecem prioritários e citou políticas voltadas à produção de alimentos e ao fortalecimento da agricultura familiar. Ela ressaltou que o Congresso tornou o Pronaf uma política de Estado e que o Plano Safra da agricultura familiar deste ano é o maior da história. “R$ 78 bilhões do Pronaf a juros de 3% para produção de alimentos da cesta básica. É um enorme esforço do governo, levando em conta uma taxa básica de juros de 15%, que não guarda com relação com a nossa realidade econômica”, afirmou.
Para a ministra, mesmo sob juros elevados, a economia segue crescendo de forma sustentável, com reflexos positivos no cotidiano da população. Nesse contexto, ela afirmou que o Conselhão tem importância estratégica ao “contribuir com ideias e propostas”.
Ao concluir, Gleisi celebrou a aprovação da nova política de Imposto de Renda, que isenta quem ganha até R$ 5 mil e amplia a tributação sobre faixas mais altas de renda. “Estamos rompendo uma tradição de privilégios e injustiças que sempre prevaleceu no nosso país”, disse. Ela lembrou ainda a conquista do fim da escala 6x1 e reforçou a expectativa de avanços no Congresso em temas que ampliem “a vida além do trabalho”.

Selic a 15% 'não guarda relação com a realidade', critica Gleisi

247 - O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, voltou a pisar nos freios nesta segunda-feira (1), em meio às pressões por uma redução da taxa Selic, que permanece travada a 15% há quatro reuniões consecutivas do Comitê de Política Monetária (Copom).
Galípolo disse, em evento promovido pela XP Investimentos, em São Paulo-SP, que já faz "algum tempo" que a autoridade monetária mantém o termo “bastante” em suas comunicações oficiais ao defender uma taxa de juros restritiva por período “bastante prolongado”, de acordo com declarações divulgadas pela agência Reuters.&nbsp;
Ele disse que o BC 'não tem sinalização' sobre o próximo passo para os juros básicos e segue analisando a evolução de dados. “Você está falando assim: o ‘bastante prolongado’, já faz algum tempo que o ‘bastante’ está ali, então você está considerando que faz algum tempo, é isso mesmo", disse ele ao responder a uma pergunta sobre a comunicação do BC. "O ‘bastante’, não é que ele zera a cada nova reunião que a gente escreve, ele não zera a cada reunião."
Mais cedo nesta segunda, as expectativas de inflação para este ano e 2026 voltaram a cair no Boletim Focus, que o BC divulgou, indo ainda mais abaixo do teto da meta.&nbsp;
O levantamento apontou que a expectativa para a alta do IPCA em 2025 caiu a 4,43% e para 2026 foi a 4,17%, de 4,45% e 4,18% na semana anterior. A expectativa para a alta do IPCA em 2027 permaneceu em 3,80% e para 2028 segue em 3,50%, de acordo com a agência.
A pesquisa mostrou ainda manutenção das projeções para a taxa básica de juros, com expectativa de que a Selic termine este ano nos atuais 15% e, em 2026, a 12%.

Leonardo Sobreira

Galípolo endurece posição e defende 'sinalização' antes de reduzir Selic

247 - O vice-presidente da República e ministro do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços, Geraldo Alckmin, afirmou nesta terça-feira (18) que o atual patamar da taxa Selic representa um obstáculo direto ao crescimento da indústria brasileira. Ele destacou que os juros elevados impedem a ampliação da produção de bens de maior valor agregado e afetam as decisões de investimento no país. &nbsp;“Nós temos um problema que espero possa começar a ser resolvido logo, que é a questão da taxa de juros”, &nbsp;disse Alckmin durante um evento de uma montadora em São José dos Pinhais (PR), de acordo com o <a href="https://www.estadaoconteudo.com.br/home.htm?rf">Estadão Conteúdo</a>.&nbsp;
<h2>Indústria limitada pelos juros elevados</h2>
Segundo o vice-presidente, a taxa atual freia o desenvolvimento de produtos com maior complexidade tecnológica e que a redução dos juros abriria espaço para a expansão da indústria e para a venda de veículos e equipamentos de maior valor. “Estamos buscando outras alternativas, mas estamos trabalhando para ter juros mais baixos”, afirmou ao comentar os esforços do governo para destravar investimentos.
<h2>Copom mantém Selic e reforça postura contracionista</h2>
No início de novembro, o Comitê de Política Monetária (Copom) decidiu manter a Selic em 15% ao ano. No comunicado e na ata, o colegiado reiterou que, diante da desancoragem das expectativas de inflação, considera necessário manter a política monetária “significativamente contracionista por período bastante prolongado”.

Alckmin diz que juros altos são problema para a economia: "espero que comecem a ser resolvidos logo"

247 - A consultoria britânica Capital Economics projeta que a taxa básica de juros, a Selic, deve cair mais do que o mercado hoje antecipa e encerrar 2026 em 11,25% ao ano, abaixo do consenso em torno de 12%. A avaliação é de que o cenário predominante é “conservador demais” e que há espaço para um ciclo de afrouxamento mais profundo do que o precificado atualmente pelos agentes financeiros.
As conclusões constam de relatório divulgado nesta segunda-feira (17) pelo Broadcast, serviço de notícias em tempo real do Grupo Estado, em análise assinada por Gustavo Nicoletta, com base em modelos próprios da Capital Economics para estimar a trajetória da Selic. Segundo a consultoria, mesmo em 11,25% ao ano, a política monetária continuaria restritiva, com juros reais entre 7,5% e 8,0%, acima do nível considerado neutro.
No documento, a Capital Economics lembra que o mercado tem histórico recente de subestimar a intensidade dos ciclos de corte da taxa básica. “Vale notar que o mercado já subestimou a escala dos cortes de juros no início de três dos últimos quatro ciclos de afrouxamento”, afirma a consultoria.
Um dos modelos utilizados pela casa para estimar o nível “compatível” da Selic combina variáveis como núcleo da inflação, taxa de juros dos Estados Unidos, taxa de câmbio e prêmio de risco do Brasil, medido pela diferença (spread) das taxas dos títulos soberanos denominados em dólar em relação a papéis de referência. Segundo o relatório, esse modelo vinha sendo um bom guia aproximado para o patamar dos juros até meados de 2024.
A partir de então, porém, a relação foi rompida. Naquele momento, o Comitê de Política Monetária (Copom) elevou a Selic mesmo quando o modelo apontava para estabilidade. A decisão coincidiu com a deterioração da percepção sobre o quadro fiscal e com questionamentos em torno da independência do Banco Central. Para a Capital Economics, esse movimento teve menos relação com um repique imediato da inflação e mais com a necessidade de reafirmar a credibilidade da autoridade monetária.
No relatório, a consultoria avalia: “Isto sugere que o Comitê de Política Monetária aumentou os juros agressivamente desde meados de 2024 não por causa de uma deterioração severa na dinâmica da inflação no curto prazo, mas para garantir sua credibilidade junto aos investidores e para conter as expectativas de inflação de longo prazo. Sob esta premissa, a Selic pode estar 400 pontos-base acima do nível justificável pela economia atualmente, pelo menos de acordo com a relação histórica com os dados macroeconômicos”.
Mesmo apontando que a Selic estaria hoje acima do nível sugerido pelos fundamentos, a Capital Economics ressalta que o Banco Central tem razões para ser cauteloso na condução da política monetária e na velocidade dos cortes. A consultoria cita, em especial, a combinação de fragilidade fiscal com inflação ainda distante da meta.
“O Brasil não superou seus problemas fiscais e de inflação. O déficit orçamentário do governo ainda está perto de 8% do Produto Interno Bruto (PIB) e a possibilidade de uma onda de gastos na eleição do ano que vem deve ser um risco na mente do Banco Central. E a inflação está bem acima da meta de 3% (4,7% em outubro)”, afirma o relatório.
Na avaliação da casa, esse quadro ajuda a explicar por que o Copom levou a taxa a um nível que, pelos modelos, pareceria excessivamente alto, mas que, na prática, responde ao desafio de ancorar expectativas de inflação num ambiente de incerteza fiscal e eleitoral. Assim, mesmo com a projeção de Selic em 11,25% ao ano ao fim de 2026, a Capital Economics avalia que o país seguirá convendo com juros reais elevados, em terreno restritivo, por mais tempo.

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