SÃO PAULO (Reuters) - O BTG Pactual negou nesta terça-feira notícia da mídia de que estaria envolvido em negociações para ingressar no capital da Raízen mediante uma injeção bilionária de recursos.
Em resposta a pedido de esclarecimentos feito pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) sobre notícia que teria sido publicada no jornal Correio do Estado MS que afirma que o BTG "já teria manifestado interesse em participar da reestruturação do capital da empresa (Raízen), que envolveria uma injeção de recursos de até R$10 bilhões", o BTG afirmou que "não está envolvido em qualquer negociação relacionada à transação mencionada".
Em setembro, o BTG Pactual foi um dos investidores-âncora em oferta pública de ações da Cosan, que é sócia da Shell na Raízen.

Redação Brasil 247

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Negócios

BTG nega que estaria em negociação para entrar no capital da Raízen

247 - O BTG Pactual (B3: BPAC11) encerrou o terceiro trimestre de 2025 com resultados recordes e um alerta de prudência sobre o futuro de suas margens. <a href="https://brazilstockguide.com/insights/btg-pactual-says-margin-levels-likely-to-normalize-after-record-quarter/">Segundo informou</a> o portal Brazil Stock Guide, o banco registrou crescimento simultâneo nas áreas de banco de investimento, gestão de recursos e operações de vendas e trading, reforçando sua disciplina na alocação de capital e o foco em retornos ajustados ao risco.
O banco destacou que, após uma série de trimestres de forte desempenho, a rentabilidade deve se normalizar gradualmente conforme o ciclo de crédito avança. A receita do banco de investimento atingiu R$ 643 milhões, impulsionada pela atividade em mercados de capitais e assessorias em fusões e aquisições (M&amp;A). Já a área de Sales &amp; Trading apresentou alta de 35%, beneficiada pela expansão da plataforma de commodities e pelo aumento da demanda de clientes por produtos estruturados.
Na divisão de gestão de recursos (Asset Management), o BTG reportou receita de R$ 747 milhões e R$ 1,2 trilhão sob gestão, o que representa alta de 19% em relação ao mesmo período do ano anterior. A carteira de crédito avançou 17,4%, sustentada por uma liquidez de R$ 88,5 bilhões, enquanto o índice de Basileia permaneceu em 15,5%, evidenciando uma sólida posição de capital.
<h3>Foco em rentabilidade sustentável</h3>
Durante a sessão de perguntas e respostas com investidores, o banco afirmou que o desempenho trimestral reflete fatores estruturais, como diversificação de receitas, eficiência operacional e expansão controlada da base de crédito. O BTG avaliou que “os níveis atuais de rentabilidade estão elevados e devem convergir para patamares mais normais à medida que as condições de crédito amadurecem”.
A instituição reafirmou seu compromisso com a disciplina financeira e a manutenção de um balanço equilibrado e liquidez robusta. O crescimento orgânico, a gestão prudente de riscos e a ampliação da base de captação continuam a sustentar resultados consistentes mesmo em um ambiente de maior competição.
<h3>Diversificação e integração do Banco Pan</h3>
O BTG considera a diversificação dos negócios essencial para garantir estabilidade das margens. A expansão das áreas de Wealth Management e Asset Management tem reduzido a exposição do banco aos ciclos de juros, enquanto as operações de crédito corporativo e de varejo seguem com crescimento seletivo.
A instituição também destacou que a integração completa do Banco Pan, prevista para ser concluída até o início de 2027, deverá ampliar escala e eficiência sem comprometer o perfil conservador de risco que caracteriza o BTG Pactual.

Luis Mauro Filho

BTG prevê normalização das margens após trimestre recorde

247 – Falando no Global Investors’ Symposium São Paulo 2025, organizado pelo Instituto Milken, o banqueiro André Esteves, sócio sênior e presidente do BTG Pactual, afirmou que o Brasil possui uma “combinação rara” de estabilidade institucional, energia limpa e relevância diplomática. A notícia foi publicada pelo Brazil Stock Guide.
<blockquote>&nbsp;“Se jogarmos bem, o Brasil pode ser um vencedor neste mundo menos multilateral”, declarou Esteves, ao analisar o cenário econômico global e as transformações nos fluxos de capitais.</blockquote>
<h3>Fim do “excepcionalismo americano” e nova configuração global</h3>
O banqueiro avaliou que os mercados estão sendo reconfigurados após o fim do chamado ‘excepcionalismo americano’, período em que os Estados Unidos atraíram investimentos por causa da liquidez, inovação e políticas pró-mercado. “Agora enfrentam maior volatilidade e concentração”, observou.
Segundo Esteves, esse novo contexto beneficia as economias emergentes. “As ações de mercados emergentes estão superando a economia real dos EUA”, disse.
<h2>O ciclo econômico da inteligência artificial</h2>
Ele destacou também a nova onda de investimentos em inteligência artificial, estimada em US$ 350 bilhões em 2025, como motor de um novo ciclo global.
<blockquote>&nbsp;“Estamos vivendo um ‘Covid por ano’ em termos de volume de investimento”, comparou, referindo-se ao enorme gasto das grandes empresas de tecnologia.</blockquote>
<h2>Para ele, os ganhos de produtividade serão rápidos e amplos: “O Brasil terá a mesma chance de capturar eficiência que os EUA, a França ou a China.”</h2>
<h2>Energia limpa e papel estratégico do Brasil</h2>
Esteves afirmou que o Brasil deve apostar em suas vantagens estruturais, como a matriz energética 85% renovável e a capacidade de se tornar um polo digital e energético.
<blockquote>&nbsp;“Não faz sentido tentar construir fábricas de chips aqui. Nossa vantagem é energia barata, limpa e uma rede sofisticada”, disse.</blockquote>
Ele elogiou a política de isenção tarifária para data centers, que considera um passo para tornar o país competitivo frente a regiões como Virgínia, Texas ou Europa.
Na diplomacia, o banqueiro destacou a neutralidade brasileira como ativo estratégico:
<blockquote>&nbsp;“Somos uma nação amiga, com boas relações com os EUA, Europa, China e Oriente Médio. Temos o poder brando dos recursos naturais e da paz. Se mantivermos o equilíbrio, podemos ganhar espaço neste mundo polarizado.”</blockquote>
<h2>Coordenação fiscal e monetária</h2>
Ao abordar a política doméstica, André Esteves defendeu maior coordenação entre as políticas fiscal e monetária.
<blockquote>&nbsp;“É como dirigir com um pé no acelerador e outro no freio”, afirmou.</blockquote>
Ele acredita ser possível realizar um ajuste fiscal de até 2% do PIB sem prejudicar programas sociais, ressaltando que “a economia está funcionando e depende só de nós”.
O banqueiro também apontou o baixo desemprego como sinal de que há espaço para revisar mecanismos automáticos de aumento de benefícios.
<blockquote>&nbsp;“Temos uma política de salário mínimo com ganhos reais e um sistema previdenciário que cresce 2,5% ao ano. Nem as social-democracias europeias têm isso.”</blockquote>
<h2>Reformas microeconômicas e incentivo à produtividade</h2>
Defensor do Bolsa Família, que chamou de “ideia brilhante”, Esteves ponderou que o programa se expandiu além do necessário.
<blockquote>&nbsp;“Nossa rede de bem-estar social hoje é maior que a da França ou da Suécia”, observou.</blockquote>
Ele defendeu que beneficiários de programas de baixa produtividade sejam incentivados a ingressar no mercado formal, ampliando a base tributária e reforçando a dignidade do trabalho.
Para o futuro, o foco deve ser reformas microeconômicas e simplificação regulatória.
<blockquote>&nbsp;“Não deveria levar um ano para abrir uma pizzaria em uma grande cidade brasileira”, ironizou.</blockquote>
<h2>Crescimento baseado em produtividade</h2>
Na visão de Esteves, a disciplina fiscal deve ser o pilar macroeconômico, enquanto o avanço microeconômico deve vir de uma agenda pró-negócios, com menos burocracia, mais competição e estabilidade regulatória.
<blockquote>&nbsp;“A disciplina fiscal é o pilar macro. No lado micro, precisamos de uma agenda pró-empresa. O resto virá naturalmente”, concluiu.</blockquote>

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Economia

André Esteves diz que Brasil pode ser vencedor em um mundo menos multilateral

247 - O Timberland Investment Group (TIG), fundo do BTG Pactual voltado a ativos florestais, recebeu um novo aporte da GenZero — plataforma de investimentos da Temasek dedicada a acelerar a descarbonização global. A informação foi divulgada nesta terça-feira (28) pelo Valor Econômico. O valor do investimento não foi revelado, mas ele eleva o total mobilizado pelo fundo para US$ 672 milhões, aproximando-se da meta de US$ 1 bilhão destinada à conservação de cerca de 270 mil hectares de áreas naturais.
O TIG tem parte de suas operações concentradas no Cerrado brasileiro. Até o momento, a estratégia do fundo abrange mais de 11 mil hectares de vegetação nativa, criando uma área interligada de mais de 40 mil hectares que serve de refúgio para a fauna local. Quando estiver em plena operação, o projeto pretende proteger 135 mil hectares de florestas nativas e restaurar outros 135 mil hectares com florestas comerciais sustentáveis, todas certificadas pelo selo internacional do Forest Stewardship Council (FSC).
A diretora de investimentos da GenZero, Hoon Ling Min, destacou a importância ambiental e climática do projeto. “Temos orgulho em nos associar ao BTG Pactual TIG e à Conservation International em uma das maiores estratégias de restauração lideradas pelo setor privado na América Latina. Ao restaurar ecossistemas naturais e fortalecer a biodiversidade, enquanto produz madeira de forma sustentável e gera créditos de carbono de alta integridade, essa iniciativa apoia a transição para um mundo neutro em emissões”, afirmou.
O vice-presidente de sustentabilidade do TIG, Mark Wishnie, também ressaltou o impacto do investimento. “Estamos muito satisfeitos em unir forças para ampliar investimentos, restaurar ecossistemas, criar empregos e gerar impacto climático relevante”, disse.
O aporte da GenZero reforça a crescente integração entre o setor financeiro e a economia verde, em um contexto global de valorização dos ativos florestais e dos créditos de carbono. Com a meta de atingir US$ 1 bilhão, o BTG Pactual se posiciona entre os principais atores privados da América Latina na restauração ambiental e na mitigação das mudanças climáticas.

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Fundo florestal do BTG alcança US$ 672 milhões com aporte da GenZero

247 - O banco BTG Pactual entrou em uma batalha judicial para ter acesso a parte de um montante de R$3 bilhões ainda bloqueado na massa falida da Varig, antiga gigante da aviação brasileira. A disputa foi revelada pelo <a href="https://brazilstockguide.com/insights/btg-pactual-varig-3-billion-court-dispute/">Brazil Stock Guide</a>, que destacou os desdobramentos da complexa ação envolvendo credores, governo e ex-funcionários da companhia aérea.
O valor em questão é o que resta de uma indenização de R$4,7 bilhões paga pelo governo federal em julho de 2025, em compensação por perdas regulatórias acumuladas pela empresa antes de sua falência. Segundo o InvestNews, o BTG se tornou um dos interessados ao adquirir, por meio de seu fundo FIDC Precatórios Brasil, cerca de R$141 milhões em créditos que antes pertenciam a uma subsidiária do Banco do Brasil.
<h2>Fundo de pensão e governo contestam prioridade do BTG</h2>
O principal adversário do banco no processo é o fundo de pensão Aerus, responsável pelos benefícios previdenciários de ex-funcionários da Varig. A entidade alega que os recursos devem, prioritariamente, cobrir aposentadorias e pensões atrasadas.
A disputa ganhou novo capítulo quando o Tribunal de Justiça do Rio de Janeiro autorizou a distribuição do montante entre credores habilitados, incluindo o próprio BTG e o Aerus. No entanto, a decisão foi contestada pela Procuradoria-Geral da Fazenda Nacional (PGFN), que argumenta que os valores precisam ser direcionados primeiro ao pagamento de dívidas tributárias da falida Varig.
<h2>Acusações de “moratória judicial”</h2>
Nos bastidores, o BTG Pactual acusa o governo federal de promover uma espécie de “moratória judicial”, ao retardar liberações que, segundo o banco, já deveriam ter ocorrido de acordo com a legislação de falências no Brasil. A posição da PGFN, por sua vez, busca assegurar que a União não fique em segundo plano diante de credores privados.

BTG disputa pagamento bilionário da Varig em embate judicial

247 - O BTG Pactual está em tratativas para assumir mais uma fatia da dívida da Invepar, desta vez de R$ 220 milhões, atualmente nas mãos do Banco do Brasil. A informação foi divulgada pela coluna de Lauro Jardim, em O Globo.
Na semana passada, o BTG já havia concluído a compra de um crédito de R$ 191 milhões detido pelo Banco de Desenvolvimento de Minas Gerais (BDMG) contra a mesma companhia de infraestrutura.
Agora, a instituição de André Esteves avança para consolidar sua posição entre os principais credores da Invepar, em conjunto com Itaú e Bradesco, que também possuem exposições de R$ 220 milhões cada.

BTG negocia R$ 220 mi em dívida da Invepar no BB

247 - A Braskem (B3: BRKM5, NYSE: BAK) segue pressionada pelo cenário adverso no setor petroquímico e pelas despesas financeiras em alta. A avaliação consta em relatório do BTG Pactual, <a href="https://brazilstockguide.com/insights/braskem-dilution-risk-petrobras-btg/">divulgado pelo</a> Brazil Stock Guide, que aponta risco elevado de diluição acionária caso a companhia opte por alternativas de capitalização, incluindo a conversão de parte da dívida em ações.
Segundo o estudo, o BTG simulou a hipótese de conversão de 25% da dívida da empresa — cerca de US$ 1,7 bilhão — em participação acionária. Nesse cenário, a Petrobras (B3: PETR3, PETR4; NYSE: PBR), principal sócia, precisaria aportar valor equivalente para manter até 49% de participação e evitar a consolidação integral da Braskem em seu balanço. A medida reduziria a alavancagem de 10,6 vezes para 2,6 vezes dívida líquida/EBITDA até 2026, mas implicaria diluição de aproximadamente 75% para os atuais acionistas.
<h3>Impacto para a Petrobras</h3>
O relatório indica que a Petrobras teria perda de cerca de 0,8 ponto percentual em sua taxa de dividendos, que cairia para algo em torno de 8,2%. Ainda assim, a manutenção da fatia societária seria estratégica para evitar riscos adicionais no balanço consolidado da estatal.
<h3>Riscos de liquidez e refinanciamento</h3>
O BTG destacou que o maior desafio da Braskem será em 2028, quando vence a principal obrigação financeira: o refinanciamento de sua linha de crédito rotativo (RCF). A companhia enfrenta sucessivos rebaixamentos de rating, o que pode tornar a renegociação mais onerosa. Apesar de a subsidiária mexicana Braskem Idesa ser considerada “non-recourse” (sem responsabilidade para a controladora), o efeito de alívio no nível consolidado é limitado.
A contratação de assessores financeiros e jurídicos pela Braskem foi interpretada como sinal de que outras alternativas, como emissão de títulos conversíveis ou empréstimos com garantias reais, também estão em estudo. Para investidores, a equação imediata é clara: preservar a sobrevivência ou aceitar a diluição acionária.
O banco conclui que, sem uma recuperação dos spreads petroquímicos ou uma injeção estruturada de capital, a pressão sobre o balanço da companhia deve permanecer intensa nos próximos anos.

Brasil

Braskem pode converter dívida em ações e diluir acionistas, alerta BTG

247 - O presidente do conselho de administração e sócio sênior do BTG Pactual, André Esteves, afirmou nesta segunda-feira (29) que o cenário internacional, marcado por instabilidades e tensões geopolíticas, pode representar uma janela de oportunidade para o Brasil. As declarações foram dadas durante a abertura do IV Seminário FGV de Responsabilidade Social 2025, segundo destacou o jornal <a href="https://valor.globo.com/financas/noticia/2025/09/29/momento-geopolitico-dificil-pode-ser-oportunidade-para-brasil-diz-andre-esteves.ghtml?utm_source=aplicativoValor&amp;utm_medium=aplicativo&amp;utm_campaign=compartilhar">Valor Econômico</a>.&nbsp;
Para o executivo, a possível ruptura do multilateralismo não deve ser encarada como um risco inevitável, mas sim como um ambiente em que o país pode exercer influência se mantiver seu perfil de diálogo pacífico e de cooperação com outras nações.
<h2>Geopolítica e relações internacionais</h2>
“Não há nada de errado com nossas posições [pacifistas]”, afirmou Esteves, reforçando a tradição diplomática brasileira como um ativo em tempos de disputas globais. Ele acredita que essa postura pode ser um diferencial em meio à fragmentação política e econômica internacional.
<h2>Economia verde como diferencial estratégico</h2>
O banqueiro também destacou que a economia verde é uma das maiores chances de o Brasil consolidar uma posição estratégica no mundo. Ele lembrou que o país detém a maior floresta tropical do planeta e uma das matrizes energéticas mais limpas entre os países do G20. “Sabemos jogar esse jogo”, ressaltou, ao defender que a combinação de biodiversidade e energia renovável coloca o Brasil em vantagem competitiva em relação a outras economias.
<h2>Inteligência artificial e demanda energética</h2>
Outro ponto levantado por Esteves foi a expectativa de crescimento da demanda global por energia devido à expansão da inteligência artificial (IA). O executivo avalia que a instalação de data centers, fundamentais para o uso dessa tecnologia, dependerá de fontes abundantes e acessíveis de energia. Segundo ele, o Brasil pode se posicionar como um grande fornecedor de eletricidade barata e renovável, condição essencial para sustentar o avanço da IA em escala global.

Otávio Rosso

Momento de incerteza global pode abrir espaço para protagonismo do Brasil, avalia André Esteves

247 – O banqueiro André Esteves, sócio sênior do BTG Pactual, deu mais um passo para transformar o banco em um conglomerado com forte presença na economia real. Segundo reportagem de André Vieira, no <a href="https://brazilstockguide.com/behind-the-lines/btg-from-faria-lima-to-the-real-economy/">portal Brazil Stock Guide</a>, o BTG adquiriu uma participação estratégica na Cosan, grupo que faturou R$ 44 bilhões em 2024, e passou a disputar espaço em setores regulados como ferrovias, energia, biocombustíveis e logística.
A entrada na Cosan foi facilitada pelo processo de desalavancagem da companhia, o que permitiu ao BTG comprar a participação a um preço considerado baixo. Agora, o banco passa a dividir o controle de negócios estratégicos, somando o novo ativo a participações já realizadas em empresas como Eneva, V.tal, Beontag e Estapar.
<h2>Do banco de investimentos ao conglomerado econômico</h2>
O movimento repete, em parte, a trajetória de grupos como o Itaú, com a Itaúsa, e o Bradesco, com a Bradespar. Mas, ao contrário dos concorrentes, que transformaram suas holdings em máquinas de dividendos, o modelo do BTG sugere um apetite maior por intervenção e protagonismo nos negócios em que atua.
Essa estratégia, no entanto, expõe o banco a riscos adicionais. Se o setor financeiro já é altamente regulado, a entrada em infraestrutura e energia envolve ainda mais variáveis — concessões, tarifas, subsídios e mudanças fiscais — que podem impactar diretamente os resultados.
<h2>A ambição de André Esteves</h2>
O BTG Pactual se orgulha de ter impulsionado o mercado de capitais brasileiro, que passou de R$ 125 bilhões em emissões anuais há uma década para mais de R$ 800 bilhões atualmente, financiando saneamento, rodovias e PPPs. Mas especialistas lembram que, sem a queda estrutural dos juros de longo prazo, o mercado acionário seguirá travado e o financiamento de infraestrutura via ações continuará distante.
Como destacou André Vieira, André Esteves não esconde sua ambição de fazer do BTG muito mais do que um banco de investimentos que se compara a gigantes internacionais: “Se conseguir, coroará um novo gigante financeiro-industrial no Brasil. Se fracassar, corre o risco de transformar o modelo ágil e disciplinado do BTG em um conglomerado pesado e difícil de administrar”.

BTG aposta na economia real com entrada na Cosan

247 – Um novo acordo de acionistas envolvendo Rubens Ometto, BTG Pactual e Perfin pode redesenhar o futuro da Cosan. Segundo informações do Pipeline Valor (<a href="https://pipelinevalor.globo.com/negocios/noticia/btg-pode-tomar-controle-da-cosan-em-seis-anos.ghtml" target="_new">leia aqui</a>), o empresário que atualmente detém o comando da companhia garantirá maioria no bloco de controle pelos próximos seis anos, mas esse cenário poderá mudar depois desse período.
O BTG Pactual, que ao final da capitalização será o maior acionista da Cosan, não atrelará todas as suas ações ao acordo de controle neste primeiro momento. Isso assegura a Rubens Ometto 50,01% do bloco controlador. Entretanto, após seis anos, tanto o BTG quanto a Perfin terão a possibilidade de incluir mais papéis da Cosan no acordo, o que pode alterar significativamente a governança da empresa. Nesse caso, Ometto — ou seus herdeiros — manteria uma posição inicial de co-controle, mas não teria mais a predominância absoluta.
<h2>Estrutura do investimento</h2>
Durante o call com investidores realizado pela Cosan, Renato Mazzola, sócio do BTG responsável pela área de infraestrutura e private equity, explicou os detalhes da operação. Ele destacou que o aporte está sendo feito tanto pela holding dos sócios controladores do banco quanto por fundos geridos pela asset do BTG. A estratégia reforça o interesse do banco em ampliar sua presença no setor de energia e infraestrutura.
<h2>Permanência de Ometto</h2>
Apesar da possibilidade de mudança futura no equilíbrio acionário, Rubens Ometto seguirá à frente da Cosan. O acordo prevê que ele mantenha a posição de chairman da companhia até os 81 anos, consolidando sua liderança na transição para um novo arranjo societário.
A operação é considerada um marco para o mercado de capitais brasileiro, pois evidencia o crescente protagonismo do BTG em grandes grupos empresariais, ao mesmo tempo em que preserva o papel de Ometto como figura central na trajetória da Cosan.

BTG pode assumir o controle da Cosan em seis anos

247 – A Cosan anunciou uma capitalização bilionária que muda a configuração de seu quadro acionário. Segundo <a href="https://pipelinevalor.globo.com/negocios/noticia/btg-sera-o-maior-acionista-da-cosan-mas-ometto-mantem-maioria-no-bloco-de-controle.ghtml">informações do Pipeline, do Valor Econômico</a>, a operação é ancorada pelo BTG Pactual, de André Esteves, e vai levantar R$ 10 bilhões, em um movimento que reconfigura o equilíbrio de forças na empresa.
Apesar de o BTG sair da operação como maior acionista individual, com 24,6% da companhia, Rubens Ometto preserva o controle estratégico. O empresário, que detinha 36,2% antes da capitalização, ficará com 22,5% das ações, mas manterá maioria no bloco de controle graças a um acordo de acionistas que lhe assegura 50% mais uma ação. Essa estrutura permite a Ometto indicar cinco membros para o conselho, incluindo a presidência do colegiado e um representante independente.
<h2>Estrutura da operação</h2>
O aumento de capital será realizado em duas etapas. Na primeira, haverá oferta primária de até 2,5 bilhões de ações, das quais 1,3 bilhão ficará com BTG e Perfin, ao preço de R$ 5 cada, movimentando R$ 6,5 bilhões. Nessa fase, não haverá direito de prioridade para os atuais acionistas.
Na segunda etapa, concomitante, serão ofertadas até 550 milhões de ações, que poderão ser subscritas pela base de investidores, também a R$ 5 por papel. Considerando que a Cosan tem atualmente 1,87 bilhão de ações em circulação, a operação mais do que dobrará a base acionária da companhia.
<h2>A nova configuração acionária</h2>
Com a capitalização, o BTG de André Esteves investirá quase R$ 5 bilhões, alcançando cerca de 900 milhões de ações. Ometto, por meio da Aguassanta, adicionará aproximadamente 150 milhões de papéis, somando 822 milhões. A Perfin, por sua vez, ficará com 10,9% da Cosan.
Vale ressaltar que parte da fatia do BTG não integrará o bloco de controle, o que garante a Ometto a posição de comando. André Esteves, entretanto, reforça seu protagonismo como investidor e terá papel decisivo na governança, com direito a indicar cadeiras no conselho.
<h2>Saída da família Feffer</h2>
A negociação também contou com a presença da família Feffer, que avaliava ingressar na operação. No entanto, divergências em torno do modelo de governança levaram o grupo a deixar a mesa de negociações. Esse movimento abriu espaço para que Esteves ampliasse ainda mais sua participação.
A capitalização fortalece a estrutura financeira da Cosan e garante fôlego para investimentos estratégicos em energia, infraestrutura e logística. O equilíbrio entre a força financeira do BTG e a liderança de Rubens Ometto sinaliza que a companhia seguirá expandindo, mas sem abrir mão de uma governança controlada pelo empresário que construiu a história do grupo.

BTG será o maior acionista da Cosan, mas Ometto mantém maioria no bloco de controle

247 – A Cosan anunciou uma megacapitalização que promete mexer com o mercado acionário brasileiro. Segundo reportagem do Brazil Stock Guide (<a href="https://brazilstockguide.com/behind-the-lines/cosan-share-offering-discount-dilution-btg-perfin/" target="_new">leia aqui</a>), assinada pelo jornalista André Vieira, a companhia vai emitir novas ações a R$ 5,00 — valor mais de 30% abaixo da cotação de mercado, que estava em torno de R$ 7,50. O objetivo oficial é reduzir a alavancagem financeira, mas o efeito imediato será uma das maiores diluições vistas no mercado de capitais do Brasil em anos.
A matemática é dura para os atuais acionistas: a base de 1,874 bilhão de ações poderá saltar para 3,874 bilhões caso todas as duas etapas da oferta sejam integralmente subscritas. Isso significa que quem não acompanhar a operação terá sua fatia praticamente cortada pela metade. Para investidores minoritários, sem capital disponível para participar, o risco é de se tornarem irrelevantes na estrutura acionária.
“O desconto profundo funciona como um chamariz”, destacou a publicação. Ele assegura a entrada de dois pesos pesados do mercado financeiro: o BTG Pactual, liderado por André Esteves, e a gestora Perfin, comandada por Ralph Rosenberg, ambos comprometidos com bilhões de reais.
<h2>O papel do controlador Rubens Ometto</h2>
Apesar da diluição agressiva, o controlador Rubens Ometto continuará no comando da companhia. Ele preserva essa posição graças ao direito de prioridade na segunda tranche da oferta. O desenho da operação, portanto, garante que o bloco de controle mantenha seu poder, enquanto os minoritários sem recursos para acompanhar ficam condenados a perder influência.
O movimento da Cosan traz um recado claro ao mercado: conglomerados alavancados só conseguem levantar recursos relevantes no mercado de capitais brasileiro quando oferecem concessões extremamente agressivas. A companhia escolheu sacrificar preço para ganhar fôlego — não apenas para reduzir sua dívida, mas também para atrair novos parceiros dispostos a dividir o peso da reestruturação.
O problema, segundo analistas, é que essa estratégia gera uma percepção negativa: a de que a empresa só consegue levantar capital em condições desfavoráveis para seus acionistas. “O corte de preço dá um ganho imediato aos novos investidores, mas às custas dos atuais”, aponta a análise publicada.
Para Ometto e seus aliados, trata-se de um custo administrável. Já para os minoritários, a “cura” pode acabar se mostrando pior do que a doença.

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